4.信用卡系日元的面值有幾種：美國(guó)運(yùn)通——全球最大獨(dú)立信用卡公司美國(guó)運(yùn)通（AmericanExpress,AMEX）是目前國(guó)際上最大的旅游服務(wù)及綜合性財(cái)務(wù)、金融投資及信息處理的服務(wù)商公司。美國(guó)運(yùn)通創(chuàng)立于1850年，總部設(shè)在美國(guó)紐約，其所提供的產(chǎn)品及服務(wù)遍及140個(gè)國(guó)家，并在北美、歐洲、亞洲設(shè)有龐大的分支機(jī)構(gòu)以及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，累計(jì)雇傭超過(guò)53,500名員工。有目前，全球共有1.17億張標(biāo)有“Amex”標(biāo)志消費(fèi)卡在市場(chǎng)流通，15年通過(guò)其所產(chǎn)生的交易高達(dá)$1.04萬(wàn)億。15年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收$328億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)為$51億元，實(shí)現(xiàn)每股收益達(dá)$5.07。

　　4.1.歷史發(fā)展美國(guó)運(yùn)通建立于1850，最初起家是由三家快遞郵件公司合并而成的，提供郵件與貨物快遞運(yùn)輸服務(wù)。依靠著快速與可靠的服務(wù)，美國(guó)運(yùn)通迅速獲得市場(chǎng)廣泛的信譽(yù)。特別是美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)期間，運(yùn)通以可靠方便地傳送快遞包裹和信件而大為出名。截止1918年，美國(guó)運(yùn)通已成為全美四大快遞公司，并占據(jù)全美郵寄市場(chǎng)40%的業(yè)務(wù)。

　　1882年，美國(guó)運(yùn)通利用其遍及全美網(wǎng)絡(luò)，開(kāi)始逐步開(kāi)展其匯票業(yè)務(wù)服務(wù)。不過(guò)由于匯票缺乏現(xiàn)金的靈活性，還同樣面臨被盜與偽造的威脅，匯票具有明顯的局限性。為日元的面值有幾種了解決這個(gè)問(wèn)題，1891年美國(guó)運(yùn)通一職員發(fā)明了旅行支票，兩次性的簽名對(duì)證，減少了由偷盜帶來(lái)的損失。此外，美國(guó)運(yùn)通還說(shuō)服了美國(guó)國(guó)內(nèi)和歐洲的銀行及商家接收它的支票，保證不收取商家的任何費(fèi)用，并為防止偽冒對(duì)商家進(jìn)行擔(dān)保，因此旅行支票迅速成為公司重要的產(chǎn)品之一。一戰(zhàn)的爆發(fā)也促使公司業(yè)務(wù)在歐洲、北美以及其他地區(qū)得以迅速發(fā)展，由于當(dāng)時(shí)美國(guó)運(yùn)通是為數(shù)不多愿意提供支票匯兌業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，其網(wǎng)絡(luò)在歐洲、北美迅速擴(kuò)張，旅行支票業(yè)務(wù)使得美國(guó)運(yùn)通成為真正意義上的全球性公司。止截止1977年，運(yùn)通發(fā)放了全世界50%的旅行支票。直到今天，運(yùn)通的旅行支票依然可以開(kāi)出任何數(shù)額的金額以替代現(xiàn)金，在世界各地所廣泛地接受以及使用。

　　1950年，在運(yùn)通步入100年之際，大萊俱樂(lè)部(DinersClub)成立了，并發(fā)行了以餐館客戶為目標(biāo)對(duì)象的大萊付賬卡（DinersCard），并在市場(chǎng)上迅速風(fēng)靡。美國(guó)運(yùn)通于1958年才發(fā)行了第一張付賬卡，目標(biāo)群體定位為收入較高的階層，特別是經(jīng)常旅行的商務(wù)人員或其他人。其年費(fèi)為$6，比大萊付賬卡年費(fèi)$5還要高$1,借以凸顯其高端的品質(zhì)。一經(jīng)推出，美國(guó)運(yùn)通卡迅速贏得市場(chǎng)青睞，短短五年內(nèi)，使用運(yùn)通卡用戶就達(dá)到90萬(wàn)，8萬(wàn)多家美國(guó)境內(nèi)外商戶支持運(yùn)通卡支付。并在1969年，運(yùn)通將卡片主色調(diào)改為美元一樣的綠色，從此，也被稱為綠卡。綠卡廣泛地被與旅游業(yè)有關(guān)的商家接收，如高檔餐館和高級(jí)商店，因此綠卡成為在旅游娛樂(lè)消費(fèi)付賬卡方面占統(tǒng)治地位。綠卡的風(fēng)靡也讓美國(guó)運(yùn)通看到高端信用卡背后廣泛的市場(chǎng)，于1966年發(fā)行運(yùn)通金卡以及1984年發(fā)行運(yùn)通白金卡，借由這一系列付賬卡更為細(xì)致劃分高端客戶市場(chǎng)，占領(lǐng)高端客戶消費(fèi)支付市場(chǎng)份額。了到了1977年，運(yùn)通在美國(guó)有了630萬(wàn)的持卡人，200億美元的交易量。

　　進(jìn)入80年代中期，美國(guó)運(yùn)通陸續(xù)完成多單大額并購(gòu)，先后收購(gòu)全美第二大證券經(jīng)紀(jì)公司、投資銀行，試圖打造成為提供一站式金融服務(wù)超市，而這一戰(zhàn)略并沒(méi)有獲得成功，在90年代初公司出現(xiàn)大額的虧損。此外，信用卡的高速發(fā)展使得使用運(yùn)通付賬卡用戶熱情持續(xù)下滑，Sears以消費(fèi)現(xiàn)金回扣獎(jiǎng)勵(lì)的發(fā)現(xiàn)卡卻在快速地贏得市場(chǎng)。1993年，運(yùn)通新任執(zhí)行總裁推出了一系列改革日元的面值有幾種；包括運(yùn)通積分體系，加大投入吸納商家，建立聯(lián)盟增加發(fā)卡量；經(jīng)過(guò)一系列改革，運(yùn)通卡重新贏得商家以及用戶喜愛(ài)，捍衛(wèi)了其在信用卡市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。進(jìn)入21世紀(jì)，美國(guó)運(yùn)通依舊保持著持續(xù)穩(wěn)步的擴(kuò)張，不斷通過(guò)新增合作伙伴發(fā)行聯(lián)名信用卡，與海外金融機(jī)構(gòu)發(fā)行國(guó)際信用卡，拓寬運(yùn)通體系下商戶數(shù)量以及加大其品牌知名度宣傳。2005年，美國(guó)運(yùn)通與中國(guó)工商銀行共同發(fā)行中國(guó)境內(nèi)第一張標(biāo)有“AMEX”信用卡，正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。目前，信用卡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，美國(guó)運(yùn)通重要合作伙伴Costco也于今年宣布不再與運(yùn)通繼續(xù)獨(dú)家合作關(guān)系，改為接受花旗集團(tuán)下的Visa信用卡以及其他Visa信用卡，因此美國(guó)運(yùn)通也在積極調(diào)整自身策略，以捍衛(wèi)其競(jìng)爭(zhēng)力。15年年9月，運(yùn)通宣布美國(guó)山姆會(huì)員店Sam'sClub（Walmart旗下大型零售會(huì)員超市）將接受運(yùn)通卡作為支付方式，以維護(hù)自身在零售消費(fèi)信貸領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。

　　4.2.業(yè)務(wù)組織結(jié)構(gòu)作為全球最大的獨(dú)立信用卡公司，美國(guó)運(yùn)通向客戶提供簽賬卡、信用卡等金融產(chǎn)品服務(wù)、支付網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、開(kāi)支管理以及旅游相關(guān)服務(wù)，并致力于不斷改善客戶消費(fèi)支付安全性、便利性以及提供給優(yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗(yàn)。主要業(yè)務(wù)范疇：·支付業(yè)務(wù)：個(gè)人信用卡、簽賬卡、旅行支票、預(yù)付卡等個(gè)人業(yè)務(wù)，以及商務(wù)卡、及跨境支付、供應(yīng)商支付等企業(yè)業(yè)務(wù)·差旅服務(wù)：提供個(gè)人及企業(yè)差旅預(yù)定、差旅管理、會(huì)議安排等一系列商旅服務(wù)·開(kāi)支管理：提供現(xiàn)金流及數(shù)據(jù)安全等服務(wù)，為企業(yè)客戶提供企業(yè)支付及花銷管理服務(wù)·咨詢業(yè)務(wù)：分析消費(fèi)者數(shù)據(jù)，提供市場(chǎng)及相關(guān)行業(yè)趨勢(shì)咨詢服務(wù)·會(huì)員服務(wù)：會(huì)員可以參加運(yùn)通一系列會(huì)員獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目、享受增值服務(wù)以及商戶折扣等美國(guó)運(yùn)通為個(gè)人客戶、小型企業(yè)提供旅行支票、簽賬卡、信用卡以及預(yù)付卡等金融產(chǎn)品，以滿足客戶在不同場(chǎng)景環(huán)境下的支付需求。

　　組織結(jié)構(gòu)美國(guó)運(yùn)通主要通過(guò)四大運(yùn)營(yíng)分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展其在全球各地的業(yè)務(wù)，包括美國(guó)消費(fèi)卡服務(wù)（USCS）、國(guó)際消費(fèi)卡服務(wù)（ICS）、全球企業(yè)服務(wù)（GCS）以及全球網(wǎng)絡(luò)及商戶服務(wù)（GNMS）。四大運(yùn)營(yíng)分支機(jī)構(gòu)主要功能：·美國(guó)消費(fèi)卡服務(wù)（USCS）:主要為美國(guó)境內(nèi)消費(fèi)者以及中小企業(yè)提供各種消費(fèi)卡產(chǎn)品和服務(wù)。·國(guó)際消費(fèi)卡服務(wù)（ICS）：主要為國(guó)際客戶提供各種消費(fèi)卡產(chǎn)品和服務(wù)、海外運(yùn)通旅游及休閑服務(wù)以及環(huán)球網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。·全球企業(yè)服務(wù)（GCS）：主要為全球大中型公司提供一系列支付以及費(fèi)用管理解決方案，給企業(yè)客戶提供商務(wù)旅游、咨詢等各類服務(wù)?！と蚓W(wǎng)絡(luò)及商戶服務(wù)（GNMS）：主要負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)運(yùn)通全球支付網(wǎng)絡(luò)，處理自有以及非自有消費(fèi)卡交易，拓展運(yùn)通網(wǎng)絡(luò)覆蓋渠道，此外還包括獲取新商戶、維護(hù)既有商戶以及提供一系列支持以更好服務(wù)商戶。

　　4.3.經(jīng)營(yíng)情況美國(guó)運(yùn)通作為全球消費(fèi)額最大的信用卡銀行，不同于傳統(tǒng)信用卡銀行向消費(fèi)者收取透支利息、分期手續(xù)費(fèi)的盈利模式，而是依靠收取合作商家的返點(diǎn)折扣收入作為其盈利模式，實(shí)現(xiàn)銀行的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和規(guī)?；瘮U(kuò)張。了在過(guò)去十年之間，除了2009年響受金融危機(jī)影響ROE降為16.23%之外，其余9年凈資產(chǎn)收益率均在23%以上。根據(jù)運(yùn)通15年年報(bào)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，來(lái)自于商家的返點(diǎn)折扣貢獻(xiàn)了58.80%營(yíng)收，為公司第一大營(yíng)收來(lái)源，而傳統(tǒng)信用卡機(jī)構(gòu)主要盈利來(lái)源利息收入僅占18.05%；此外消費(fèi)卡年費(fèi)以及其他傭金及手續(xù)費(fèi)等貢獻(xiàn)公司其他營(yíng)收來(lái)源。

　　4.4.資金來(lái)源美國(guó)運(yùn)通旗下兩家銀行：美國(guó)運(yùn)通百夫長(zhǎng)銀行（“CenturionBank‖）和美國(guó)運(yùn)通銀行（―AmericanExpressBank‖），其中百夫長(zhǎng)銀行為猶他州州立工業(yè)銀行，而運(yùn)通銀行則為聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行；這兩家銀行可以吸收公眾存儲(chǔ)，美國(guó)運(yùn)通也通過(guò)這兩家銀行發(fā)行相應(yīng)的運(yùn)通卡、發(fā)放信貸、結(jié)算等一系列業(yè)務(wù)。美國(guó)運(yùn)通資金來(lái)源十分多樣化，包括直接和第三方存款、債務(wù)工具（主要為優(yōu)先無(wú)抵押債券）、資產(chǎn)證券化等。2015年，美國(guó)運(yùn)通短期負(fù)債規(guī)模為$48億,而長(zhǎng)期負(fù)債規(guī)模為$480億元。此外，客戶存款規(guī)模為$550億美元。這三項(xiàng)構(gòu)成公司消費(fèi)信貸資金主要來(lái)源。2015年，公司一共發(fā)行$76億長(zhǎng)期債券，其中$66億為無(wú)抵押負(fù)債。由于美國(guó)運(yùn)通在三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)較高，因此公司債務(wù)成本相對(duì)較低。公司15年$76億長(zhǎng)期債券中，$49億負(fù)債為固定利率2.26%的固定利率優(yōu)先債券，另外$27億元為浮動(dòng)利率債券。4.5.三大核心競(jìng)爭(zhēng)力4.5.1.核心競(jìng)爭(zhēng)力之一：支付閉環(huán)網(wǎng)絡(luò)（ClosedLoopNetwork）美國(guó)運(yùn)通其整個(gè)體系是緊緊圍繞著其“支付閉環(huán)體系為核心”來(lái)整合整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈。不同于Visa與MasterCard等卡組織模式，美國(guó)運(yùn)通通過(guò)旗下兩家銀行自行發(fā)行信用卡、打造中間渠道的卡組織以及自建商戶端的收單行，完成其閉環(huán)支付體系的建設(shè)。

　　在這一閉環(huán)之中，運(yùn)通公司扮演了發(fā)卡機(jī)構(gòu)、卡組織、收單機(jī)構(gòu)這三個(gè)角色，既簡(jiǎn)化整個(gè)交易流程中間環(huán)節(jié)，保證交易連貫性，更為重要的是通過(guò)這一支付閉環(huán)，運(yùn)通可以獲得商戶以及消費(fèi)者的海量交易數(shù)據(jù)。整個(gè)支付閉環(huán)體系為美國(guó)運(yùn)通每年處理超過(guò)1萬(wàn)億美元支付交易，而這些交易背后的商戶數(shù)據(jù)、消費(fèi)者數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)以及其他外部數(shù)據(jù)統(tǒng)統(tǒng)可以為美國(guó)運(yùn)通抓取。運(yùn)通支付閉環(huán)體系有別于傳統(tǒng)支付流程的在于整個(gè)支付流程都在其體系內(nèi)運(yùn)作，而Visa以及MasterCard等采取的開(kāi)放體系（OpenLoopNetwork）是由不同機(jī)構(gòu)所共同完成整個(gè)支付流程，因此收單機(jī)構(gòu)、卡組織、發(fā)卡機(jī)構(gòu)所掌握的數(shù)據(jù)相對(duì)有限而且分割。通過(guò)對(duì)于這些海量商戶、消費(fèi)者數(shù)據(jù)建立模型及分析，美國(guó)運(yùn)通可以更好地挖掘新商戶、加深既有商戶關(guān)系、減少欺詐風(fēng)險(xiǎn)、為商戶定位目標(biāo)市場(chǎng)、做市場(chǎng)宣傳等更多增值服務(wù)。舉個(gè)例子，根據(jù)消費(fèi)者的數(shù)據(jù)分析，美國(guó)運(yùn)通可以通過(guò)郵件、手機(jī)App等方式向既定人群推送個(gè)性化運(yùn)通優(yōu)惠（AmexOffer，運(yùn)通優(yōu)惠是給予消費(fèi)者某一商店消費(fèi)的折扣優(yōu)惠或者Amex積分）。通過(guò)這一精準(zhǔn)廣告推送的方式，既可以為商家吸引新目標(biāo)客戶以及維護(hù)老客戶的忠誠(chéng)，促進(jìn)商店銷售額增長(zhǎng)，也可以為消費(fèi)者提供實(shí)用和優(yōu)惠的產(chǎn)品及服務(wù)。因此，將吸納用戶、商家加入運(yùn)通體系之內(nèi)，構(gòu)筑互惠互利的關(guān)系，而這也是運(yùn)通支付閉環(huán)體系較其他競(jìng)爭(zhēng)者的核心優(yōu)勢(shì)之一。

　　4.5.2.核心競(jìng)爭(zhēng)力之一：消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式（Spend-CentricModel）美國(guó)運(yùn)通整個(gè)商業(yè)模式緊緊圍繞著“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式”(Spend-CentricModel)為核心。而“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式”就是指公司經(jīng)營(yíng)核心在于驅(qū)動(dòng)消費(fèi)者用運(yùn)通卡進(jìn)行更多消費(fèi)，具體體現(xiàn)在每張卡年消費(fèi)金額要遠(yuǎn)高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那么這些高消費(fèi)、高凈值的運(yùn)通客戶才可以為運(yùn)通體系內(nèi)商戶帶來(lái)更高的銷售額。

　　由于美國(guó)運(yùn)通在整個(gè)支付體系中，所扮演著發(fā)卡機(jī)構(gòu)、銀行卡組織以及收單機(jī)構(gòu)三個(gè)角色，因此其盈利模式較Visa/MasterCard開(kāi)環(huán)支付網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)銀行以及發(fā)卡組織有著較大不同?！ぷ鳛殂y行卡組織，Visa/MasterCard所面對(duì)主要客戶是銀行以及金融機(jī)構(gòu)，也就是發(fā)卡機(jī)構(gòu)，并且根據(jù)交易量收取數(shù)據(jù)處理費(fèi)（DataProcessingFee）以及服務(wù)費(fèi)?！ぷ鳛榘l(fā)卡機(jī)構(gòu)，也就是商業(yè)銀行則不僅向客戶收取利息收入、銀行卡年費(fèi)等費(fèi)用，還向收單機(jī)構(gòu)收取手續(xù)費(fèi)（主要為交換補(bǔ)償費(fèi)，InterchangeReimbursementFees,由銀行卡組織建立收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，用于給予發(fā)卡機(jī)構(gòu)對(duì)于信貸寬限期限的利息補(bǔ)償）?！ぷ鳛槭諉螜C(jī)構(gòu)，則向商戶收取商戶返利（MerchantDiscount），作為提供服務(wù)的費(fèi)用，一般來(lái)說(shuō)，這個(gè)費(fèi)用會(huì)略高于交換補(bǔ)償費(fèi)用。因此，在整個(gè)開(kāi)環(huán)體系下，Visa/MasterCard的盈利更多取決于經(jīng)過(guò)其網(wǎng)絡(luò)所產(chǎn)生交易量的多少，而不是交易金額的高低。因此，其戰(zhàn)略重心更偏向于增加發(fā)卡量，讓更多消費(fèi)者使用其信用卡，提升交易次數(shù)。而發(fā)卡機(jī)構(gòu)的盈利模式更為依賴?yán)⑹杖耄虼藨?zhàn)略重心更偏向消費(fèi)信貸規(guī)模，鼓勵(lì)消費(fèi)者進(jìn)行分期付款。而由于美國(guó)運(yùn)通在其自身體系下，就可以完成消費(fèi)支付整個(gè)流程，因此，美國(guó)運(yùn)通則向接受美國(guó)運(yùn)通卡的商家統(tǒng)一收取按照消費(fèi)金額一定比例的返點(diǎn)折扣，而這也構(gòu)成了運(yùn)通最大的收入來(lái)源。因此，其戰(zhàn)略重心在于推動(dòng)消費(fèi)者用運(yùn)通卡完成更高金額的消費(fèi)。

　　美國(guó)運(yùn)通的“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式”是以推動(dòng)消費(fèi)者的消費(fèi)金額為核心。1）公司通過(guò)優(yōu)質(zhì)的商務(wù)旅游服務(wù)以及積分獎(jiǎng)勵(lì)等各種方式來(lái)吸引優(yōu)質(zhì)客戶。2）由于優(yōu)質(zhì)客戶本身消費(fèi)較高，加之運(yùn)通各種鼓勵(lì)消費(fèi)措施，推動(dòng)客戶通過(guò)運(yùn)通卡產(chǎn)生高消費(fèi)金額以及助推商戶營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)。3）通過(guò)海量?jī)?yōu)質(zhì)的運(yùn)通客戶群體，和對(duì)消費(fèi)者精準(zhǔn)廣告等增值服務(wù)，吸引更多商戶加入運(yùn)通網(wǎng)絡(luò)，接受運(yùn)通信用卡。4）更多商戶群體以及更高交易金額使得公司獲取更多的商店返利折扣，盈利能力增強(qiáng)，使得公司可以加大對(duì)于客戶獎(jiǎng)勵(lì)，增強(qiáng)對(duì)于客戶服務(wù)，從而吸引更多的客戶。·優(yōu)質(zhì)的客戶群體：瞄準(zhǔn)中高端消費(fèi)市場(chǎng)美國(guó)運(yùn)通長(zhǎng)期以來(lái)，將自身定位為中高端市場(chǎng)，瞄準(zhǔn)中高端客戶，特別是收入較高且經(jīng)常旅游的商務(wù)人員，此外，運(yùn)通以中高端客戶為核心，為其提供極為優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)支付、商務(wù)旅游等各種服務(wù)，滿足中高端消費(fèi)群體的需求，增加客戶粘性。由從過(guò)去十年運(yùn)通流通卡數(shù)量和消費(fèi)額可以看出，伴隨著運(yùn)通卡流通量由06年年7800至萬(wàn)張?jiān)鲩L(zhǎng)至1.17億張，消費(fèi)金額也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，從$6000億增長(zhǎng)至$1.17萬(wàn)億，人均年消費(fèi)金額從$7192增至$16743。15年共有770萬(wàn)運(yùn)通卡新增投放量。整體中高端客戶群體基數(shù)保持穩(wěn)健擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，客戶粘性強(qiáng)，品牌影響力以及滲透性逐步擴(kuò)大。

　　從美國(guó)各大銀行客戶分布也可以看出，美國(guó)運(yùn)通消費(fèi)卡持有人普遍具有較高FICO分?jǐn)?shù)，普遍具有高收入、高消費(fèi)、高償付能力的特點(diǎn)。其客戶結(jié)構(gòu)中，75%客戶為優(yōu)質(zhì)客戶，而高風(fēng)險(xiǎn)客戶僅占7%，客戶結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)于市場(chǎng)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。從30日逾期客戶比例來(lái)看，美國(guó)運(yùn)通用戶1%違約率也低于其他發(fā)卡機(jī)構(gòu)。從整體來(lái)看，美國(guó)運(yùn)通整體風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，持有美國(guó)運(yùn)通卡的客戶群體質(zhì)量也要優(yōu)于其他發(fā)卡機(jī)構(gòu)的客戶?！じ呦M(fèi)額：完善而靈活積分獎(jiǎng)勵(lì)體系助推消費(fèi)美國(guó)運(yùn)通不僅僅擁有眾多而優(yōu)質(zhì)的客戶，通過(guò)其優(yōu)質(zhì)服務(wù)維持客戶忠誠(chéng)度，還通過(guò)各種促銷手段以及其靈活而完善積分獎(jiǎng)勵(lì)體系刺激運(yùn)通持卡人進(jìn)行更多的消費(fèi)。幫助運(yùn)通商戶獲得更為優(yōu)異的銷售額。從Visa和Amex數(shù)據(jù)相比較，就可以看出美國(guó)運(yùn)通在高消費(fèi)額方面優(yōu)勢(shì)。目前Visa在全球共有24億張流通信用卡，15年通過(guò)其網(wǎng)絡(luò)共完成交易710億筆交易，完成交易金額達(dá)到$4.9萬(wàn)億,平均每張卡年消費(fèi)金額為$2041。而美國(guó)運(yùn)通全球信用卡有數(shù)量?jī)H有1.17億張信用卡，而15年平均每張自有卡年消費(fèi)金額卻高達(dá)$16413，約為為Visa單卡年消費(fèi)金額的8倍。而就每次交易金額來(lái)看，持有美國(guó)運(yùn)通卡平均每筆消費(fèi)金額高達(dá)$150,而Visa/MasterCard持卡人平均每筆消費(fèi)金額僅有$50左右。因此，我們可以看出運(yùn)通卡持有者通過(guò)運(yùn)通卡消費(fèi)金額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他信用卡的持有者，因此即便運(yùn)通卡用戶數(shù)較Visa/MasterCard用戶數(shù)量有著較大差距，但是在銷售額方面，每位運(yùn)通用戶對(duì)于商戶銷售額貢獻(xiàn)要遠(yuǎn)勝于其他用戶。而這些優(yōu)質(zhì)用戶經(jīng)過(guò)運(yùn)通體系一系列推廣、宣傳而增加在運(yùn)通商戶重復(fù)消費(fèi)次數(shù)，有望成為商戶的忠實(shí)用戶，為商戶貢獻(xiàn)高銷售額，而這也是眾多運(yùn)通商戶所看重美國(guó)運(yùn)通的原因之一。

　　·眾多的商戶數(shù)量：較高的商戶返利比例打造強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)受益于眾多優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量和消費(fèi)能力，加之運(yùn)通自身強(qiáng)大商戶推廣平臺(tái)，美國(guó)運(yùn)通得以吸引眾多商戶加入其運(yùn)通網(wǎng)絡(luò)，接受運(yùn)通卡支付，成為全球第四大銀行卡組織以及發(fā)卡機(jī)構(gòu)。15年，運(yùn)通在全球共新增商戶達(dá)到120萬(wàn)戶，全球接受運(yùn)通卡的商戶持續(xù)增加，運(yùn)通卡網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張。據(jù)運(yùn)通統(tǒng)計(jì)，截至2015年，運(yùn)通商戶在美國(guó)體系足以覆蓋超過(guò)90%的一般日常消費(fèi)商戶，在全球覆蓋率也已經(jīng)達(dá)到80%。14年，運(yùn)通推出一個(gè)全新的拓展小型商戶數(shù)量計(jì)劃（OptBlue），進(jìn)一步擴(kuò)張運(yùn)通網(wǎng)絡(luò)在中小型商戶的覆蓋數(shù)量。目前，美國(guó)運(yùn)通大約一半盈利來(lái)源于向商家收取按照消費(fèi)金額一定比例的返點(diǎn)折扣。在Visa/MasterCard開(kāi)環(huán)體系下，發(fā)卡銀行從收單機(jī)構(gòu)獲得交換補(bǔ)償費(fèi)比例標(biāo)準(zhǔn)按照Visa/MasterCard所制定的規(guī)則（根據(jù)行業(yè)以及商戶成交規(guī)模決定比例），而利息及其他手續(xù)費(fèi)則由發(fā)卡銀行自身決定。而由于運(yùn)通中高端客戶群體的定位、顧客高消費(fèi)的特點(diǎn)以及自身閉環(huán)支付體系等特點(diǎn)，運(yùn)通向其商戶收取的返利折扣比例要高于發(fā)卡機(jī)構(gòu)所收的手續(xù)費(fèi)比例，而這也是其獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　2015年，美國(guó)運(yùn)通收取平均商戶折扣比例為2.46%，而這比例遠(yuǎn)高于其他發(fā)卡機(jī)構(gòu)通過(guò)Visa/MasterCard所獲得手續(xù)費(fèi)比例。收取較高的商戶折扣返利比例,運(yùn)通可以通過(guò)相對(duì)較少的運(yùn)通卡數(shù)量(占全球信用卡約5%)以及較高交易額(占全球信用交易額10%),獲得較大盈利空間。相較于其他發(fā)卡機(jī)構(gòu)，其營(yíng)收能力以及利潤(rùn)就會(huì)高得多。

　　受益于較高的商戶折扣返利比例，公司可以獲得高于行業(yè)平均的盈利水平，從而可以投入更多資金給予持卡客戶更為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和更好積分獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目，從而吸引更多優(yōu)質(zhì)客戶申請(qǐng)并使用運(yùn)通信用，從而形成良性循環(huán)。而這也是公司“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式”的核心理念。而作為其他發(fā)卡機(jī)構(gòu)很難以去復(fù)制美國(guó)運(yùn)通的商業(yè)模式，一般商業(yè)銀行能夠收取手續(xù)費(fèi)較為有限，因?yàn)閂isa/MasterCard銀行卡組織為了推廣其支付網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，提升交易量，就會(huì)將手續(xù)費(fèi)制定在一個(gè)較為合理的水平。由于收取信用卡手續(xù)費(fèi)空間相對(duì)有限，因此其所對(duì)于客戶的服務(wù)以及消費(fèi)獎(jiǎng)勵(lì)措施的投入有限，而這也導(dǎo)致其客戶群體更為大眾化、消費(fèi)能力處于平均水平的特點(diǎn)。因此，一般發(fā)卡機(jī)構(gòu)的收入結(jié)構(gòu)中，更多依賴?yán)⑹杖雭?lái)貢獻(xiàn)營(yíng)收，因此其戰(zhàn)略重心更側(cè)重于擴(kuò)大其消費(fèi)信貸規(guī)模。不同于Amex致力于提升持卡人消費(fèi)金額之處在于運(yùn)通客戶平均欠款周期較短，甚至還可以通過(guò)鼓勵(lì)消費(fèi)者提前還款的方式可以實(shí)現(xiàn)資金的快速回收，使得其現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度要快于其他發(fā)卡機(jī)構(gòu)，減少資金占用，降低資金使用成本，提高了銀行實(shí)際控制資產(chǎn)杠桿，推動(dòng)用戶更多消費(fèi)。因此，從這一點(diǎn)來(lái)看，商戶以提升銷售額為目標(biāo)與運(yùn)通以提升消費(fèi)金額為核心是高度一致的，因此也可以吸引越來(lái)越多商家加入其支付網(wǎng)絡(luò)。4.5.3.核心競(jìng)爭(zhēng)力之一：優(yōu)質(zhì)服務(wù)以及強(qiáng)大的會(huì)員獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃在美國(guó)運(yùn)通的“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式”中，其中最為重要的一環(huán)在于運(yùn)通是不是可以通過(guò)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)以及強(qiáng)有力的客戶忠誠(chéng)計(jì)劃來(lái)維系老客戶，吸引新客戶。只有做到一點(diǎn)，運(yùn)通才可以有源源不斷的動(dòng)力推動(dòng)公司持續(xù)前進(jìn)。而這一點(diǎn)，運(yùn)通表現(xiàn)得尤為出色，在過(guò)去推行會(huì)員獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃的25年時(shí)間里，美國(guó)運(yùn)通用戶數(shù)、商戶網(wǎng)絡(luò)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)都保持著持續(xù)穩(wěn)步的增長(zhǎng)，即便是金融危機(jī)對(duì)其影響都較為有限。因此，優(yōu)質(zhì)服務(wù)以及強(qiáng)大的忠誠(chéng)客戶計(jì)劃體系是美國(guó)運(yùn)通如此多年以來(lái)保持經(jīng)久不衰的重要因素。

　　·靈活而全面的忠誠(chéng)客戶計(jì)劃體系美國(guó)運(yùn)通打造其獨(dú)特會(huì)員獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃（MembershipRewardsProgram），為全美三大積分體系之一，其允許持卡人在每消費(fèi)1美元之時(shí)，就可以獲取至少相應(yīng)的1MR積分。通過(guò)不斷消費(fèi)并累積積分，會(huì)員可以將累計(jì)的積分兌換成一系列的獎(jiǎng)勵(lì)，包括旅游，零售，餐飲，娛樂(lè)，金融服務(wù)以及慈善等等。MR積分沒(méi)有過(guò)期期限，也并沒(méi)有限定可以獲得的積分限制。而且除了聯(lián)名信用卡之外，美國(guó)運(yùn)通旗下所有自有信用卡消費(fèi)皆可以累計(jì)相應(yīng)的積分?？蛻臬@取MR積分的途徑主要是來(lái)源于利用運(yùn)通卡消費(fèi)而獲得，不同信用卡在不同類別消費(fèi)所獲取的積分又略有不同。以美國(guó)運(yùn)通百夫長(zhǎng)個(gè)人金卡為例，對(duì)于直接于航空公司的消費(fèi)，給予3倍消費(fèi)額的積分；對(duì)于超市以及加油站的消費(fèi)，給予2倍消費(fèi)額的積分；對(duì)于其他消費(fèi)，給予1倍消費(fèi)額的積分。因此，客戶還可以根據(jù)不同的消費(fèi)場(chǎng)景運(yùn)用不同信用卡以獲得積分的最大化。然而，美國(guó)運(yùn)通的忠誠(chéng)客戶計(jì)劃體系其核心競(jìng)爭(zhēng)力并不在于顧客獲取積分的便利性，而更在于其靈活而全面的積分體系使得消費(fèi)者可以通過(guò)各種形式來(lái)使用這些MR積分，以滿足其實(shí)際消費(fèi)需求。而這種便捷、周到、廣泛的積分使用體驗(yàn)又對(duì)消費(fèi)者形成極為正面的反饋，從而促使客戶在不同消費(fèi)場(chǎng)景中，更為青睞用運(yùn)通卡來(lái)進(jìn)行支付。運(yùn)通MR積分有著極為廣泛的使用途徑，基本涵蓋了日常生活中大部分消費(fèi)場(chǎng)景，包含禮品卡、購(gòu)物、旅行、娛樂(lè)、慈善，甚至可以直接抵扣消費(fèi)賬單。其中，僅禮品卡一項(xiàng)，就大致涵蓋全美住宿、租車、飲食、休閑、零售等領(lǐng)域的大型連鎖店?？梢酝ㄟ^(guò)運(yùn)通官網(wǎng)或者App直接進(jìn)行兌換以及消費(fèi)。另外，客戶還可以選擇將積分捐贈(zèng)給慈善機(jī)構(gòu)或者抵扣相應(yīng)消費(fèi)。

　　不過(guò)，令消費(fèi)者更為青睞的一點(diǎn)在于MR積分在旅游領(lǐng)域具有極強(qiáng)的靈活性以及高性價(jià)比的特性，消費(fèi)者不僅可以通過(guò)積分以優(yōu)惠的價(jià)格獲取運(yùn)通某一個(gè)打包旅游線路，更可以按照一定優(yōu)惠的比例兌換成運(yùn)通各大合作伙伴航空公司的常旅客積分，也可以兌換成國(guó)際連鎖的酒店、零售店相應(yīng)的忠誠(chéng)顧客積分，直接抵扣消費(fèi)。不同于直接抵扣消費(fèi)賬單，每一MR積分價(jià)值在1美分/1點(diǎn)，將MR積分兌換成其他忠誠(chéng)客戶計(jì)劃的積分，每一MR積分實(shí)際價(jià)值可以達(dá)到2美分/1點(diǎn)-3美分/1點(diǎn)。

　　運(yùn)通MR積分可以隨時(shí)方便地兌換成與其合作的17家航空公司的常旅客積分，由于這17家航空公司分別隸屬于全球三大航空聯(lián)盟，由于通過(guò)聯(lián)盟內(nèi)部之間支持相互積分轉(zhuǎn)換，運(yùn)通MR積分可以說(shuō)覆蓋大部分主流航空公司積分體系，可以方便進(jìn)行美國(guó)國(guó)內(nèi)以及國(guó)際的積分兌換。由于大部分航空公司積分兌換并不與實(shí)際票面價(jià)值直接相關(guān)，而且鼓勵(lì)消費(fèi)者成為常旅客，因此積分兌換在很多情況下，是遠(yuǎn)勝于用現(xiàn)金支付的價(jià)格。而且由于MR積分可以靈活地分配到不同積分體系之下，消費(fèi)者可以根據(jù)自身實(shí)際旅行需求，決定選擇將積分如何使用。此外，運(yùn)通MR積分還可以轉(zhuǎn)換成希爾頓（Hilton）以及喜達(dá)屋（Starwood）這兩大全球領(lǐng)先的連鎖型酒店。其中，希爾頓遍及90個(gè)國(guó)家和地區(qū)的逾4,000家酒店，而喜達(dá)屋遍及近100個(gè)國(guó)家擁有1000家酒店。此外，運(yùn)通MR積分還可以通過(guò)Plenti計(jì)劃兌換成AT&T、Mobil等其他連鎖機(jī)構(gòu)相應(yīng)積分。因此，在積分使用途徑上，美國(guó)運(yùn)通利用其龐大的支付網(wǎng)絡(luò)，與各大航空公司以及酒店形成良好的合作關(guān)系，得以建立起靈活而又多樣的積分兌換服務(wù)，保持自身強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力?！?yōu)質(zhì)的服務(wù)除了強(qiáng)大的會(huì)員獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，美國(guó)運(yùn)通更是秉承一貫高水平的客戶服務(wù)，贏得了客戶廣泛的贊許與良好的口碑，并在市場(chǎng)樹(shù)立起值得信任的品牌形象。運(yùn)通用戶根據(jù)其所持卡種類，往往可以獲得來(lái)自運(yùn)通個(gè)性化、多樣化、高質(zhì)量的優(yōu)享服務(wù)。以中等檔位的美國(guó)百夫長(zhǎng)運(yùn)通金卡（AMEXPremierRewardsGoldCard）為例，雖然其年費(fèi)為$195美元，不過(guò)由于其卡附贈(zèng)$100美元航空消費(fèi)價(jià)值，因此在正常消費(fèi)環(huán)境下，實(shí)際年費(fèi)相當(dāng)于僅有$95。除了美國(guó)運(yùn)通會(huì)員獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃以外，該卡還附加一系列增值服務(wù)。一系列相關(guān)增值服務(wù)：·Amex專享渠道（EntertainmentAccess）:運(yùn)通用戶可以通過(guò)美國(guó)運(yùn)通渠道獲得的熱門百老匯歌劇、體育賽事、音樂(lè)會(huì)門票。不用再為買不著某一場(chǎng)演唱會(huì)以及辛苦排長(zhǎng)隊(duì)買票而煩惱，甚至還可以參與一些貴賓專享的活動(dòng)?！ぞ频昃x（TheHotelCollection）:通過(guò)Amex預(yù)定渠道可以享受最低價(jià)格保證的酒店住宿，連續(xù)兩晚住宿還贈(zèng)$75酒店消費(fèi)券?！ぷ廛嚤ｋU(xiǎn)（CarRentalLossAndDamageInsurance）:通過(guò)運(yùn)通卡進(jìn)行租車，美國(guó)運(yùn)通免費(fèi)提供相關(guān)配套租車保險(xiǎn)?！ば欣畋Ｕ想U(xiǎn)（BaggageInsurancePlan）:通過(guò)運(yùn)通卡進(jìn)行旅行消費(fèi)過(guò)程里，行李如果出現(xiàn)丟失、偷竊、受損的情況，美國(guó)運(yùn)通對(duì)于手提包給予不超過(guò)$1250美元補(bǔ)償，對(duì)于攜帶行李給予不超過(guò)$500美元?！と騾f(xié)助服務(wù)（GlobalAssistHotline）:提供24/7服務(wù)幫助您獲得醫(yī)療、法律、金融以及相應(yīng)協(xié)助服務(wù)。·購(gòu)物保護(hù)（PurchaseProtection）:對(duì)于所購(gòu)買商品在90天內(nèi)出現(xiàn)受損、偷竊、丟失情況，美國(guó)運(yùn)通負(fù)責(zé)給予顧客該商品全額價(jià)格補(bǔ)償?！ね素洷Ｗo(hù)（ReturnProtection）:對(duì)于90天內(nèi)所購(gòu)商品，美國(guó)運(yùn)通提供退貨保護(hù)，即在商戶不允許退貨的情況，美國(guó)運(yùn)通給予客戶退貨保護(hù)?！ぱ娱L(zhǎng)保修期（ExtendedWarranty）:給予所購(gòu)買的商品在原有保修期的基礎(chǔ)之上，美國(guó)運(yùn)通給予增加一年保修期?！ば【G人(ShopRunner):免費(fèi)給予運(yùn)通顧客提供大型網(wǎng)購(gòu)電商2日之內(nèi)快遞郵寄服務(wù)。而以上服務(wù)，除了個(gè)別項(xiàng)目專門針對(duì)于百夫長(zhǎng)金卡而設(shè)計(jì)，其他增值服務(wù)如購(gòu)物保護(hù)、退貨保護(hù)等大多數(shù)服務(wù)在其他運(yùn)通卡也都有涵蓋。此外，針對(duì)高端客戶，美國(guó)運(yùn)通還提供FHR計(jì)劃（FineHotels&Resorts）以及高級(jí)貴賓廳等一系列高端福利措施?？梢哉f(shuō)從各個(gè)方面，優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)理念已經(jīng)滲透進(jìn)入運(yùn)通的實(shí)際經(jīng)營(yíng)之中，通過(guò)強(qiáng)大的運(yùn)通客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)可以極為快速、合理地解決客戶的問(wèn)題，并提供最為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，使得顧客可以獲得更愉快的購(gòu)物消費(fèi)體驗(yàn)。

　　除此之外，美國(guó)運(yùn)通與達(dá)美航空、希爾頓、喜達(dá)屋、Plenti以及奔馳聯(lián)合發(fā)行聯(lián)名信用卡，通過(guò)運(yùn)通卡消費(fèi)可以直接累計(jì)成相應(yīng)積分，而這也有助于增強(qiáng)運(yùn)通卡與這些公司高端客戶的互相滲透，增強(qiáng)客戶體驗(yàn)與粘性，更好地維護(hù)高端客戶。4.6.總結(jié)成立于1850年的美國(guó)運(yùn)通，在經(jīng)歷了一個(gè)多世紀(jì)，其經(jīng)營(yíng)依舊保持著經(jīng)久不衰。而長(zhǎng)期優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正是來(lái)源其難以撼動(dòng)的三大核心競(jìng)爭(zhēng)力。1）獨(dú)特閉環(huán)支付體系為美國(guó)運(yùn)通生態(tài)體系打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，閉環(huán)支付使得運(yùn)通可以完整地獲得整條產(chǎn)業(yè)鏈商戶、消費(fèi)者數(shù)據(jù)，并可以利用這些數(shù)據(jù)建立模型為精準(zhǔn)廣告、降低欺詐率、滿足客戶個(gè)性化需求等一系列增值服務(wù)。2）另外，將目標(biāo)客戶群體定位為中高端客戶群體，并構(gòu)建符合自身業(yè)務(wù)發(fā)展的“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式”，使得公司戰(zhàn)略目標(biāo)可以與商戶利益高度吻合，與商戶之間保持緊密的合作關(guān)系，構(gòu)筑互惠互利雙贏的生態(tài)圈，打造競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)力。3）公司充分利用其自身各種優(yōu)勢(shì)，提供給客戶極為優(yōu)質(zhì)的客戶體驗(yàn)以及差異化服務(wù)，增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)客戶粘性，構(gòu)筑強(qiáng)大的護(hù)城河。公司通過(guò)聯(lián)名信用卡、高端會(huì)員共享等多種形式加強(qiáng)公司與商戶之間緊密和作關(guān)系，達(dá)成互利共贏的效果。而從客戶角度而言，用了美國(guó)運(yùn)通高級(jí)信用卡在多種場(chǎng)合均可以享受貴賓的服務(wù)，也會(huì)因此更多使用運(yùn)通卡進(jìn)行消費(fèi)。因此，我們認(rèn)為美國(guó)運(yùn)通之所以能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的信用卡市場(chǎng)，保持幾十年經(jīng)久不衰的原因基本可以總結(jié)為以上三點(diǎn)。隨著近幾年來(lái)，花旗銀行、摩根大通以及其他美國(guó)銀行，對(duì)運(yùn)通合作商戶伙伴不斷進(jìn)行滲透，并加大客戶折扣優(yōu)惠，也對(duì)美國(guó)運(yùn)通經(jīng)營(yíng)構(gòu)成了一定威脅。不過(guò)，我們也看到美國(guó)運(yùn)通也通過(guò)積極開(kāi)展海外業(yè)務(wù)、加大大型商戶覆蓋率等方式積極調(diào)整自身戰(zhàn)略，短期之內(nèi)其市場(chǎng)地位依舊難以撼動(dòng)。5.零售系：西爾斯Sears—傳統(tǒng)零售巨頭切入消費(fèi)金融領(lǐng)域5.1.一站式百貨金融服務(wù)西爾斯公司（Sears）曾經(jīng)是美國(guó)也是世界最大的私人零售企業(yè)。其創(chuàng)立于1884年，以從事郵購(gòu)業(yè)務(wù)，以出售手表、珠寶以及鉆石等小件商品為主業(yè)。從1925年開(kāi)始,西爾斯公司開(kāi)始進(jìn)入百貨商店的經(jīng)營(yíng)，并陸續(xù)開(kāi)設(shè)了300多家百貨商店，迅速搶占市場(chǎng)，到70年代末旗下已擁有900個(gè)大商店、2600個(gè)小型零售店，成為當(dāng)時(shí)全球規(guī)模最大的零售商，并一直牢牢占據(jù)在美國(guó)零售業(yè)第一的位臵上。直到20世紀(jì)90年代初,以折扣店起家的沃爾瑪公司銷售額才得以超過(guò)了西爾斯公司。80年初期，西爾斯制定了“致力于成為全美最大的一站式百貨金融服務(wù)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，即通過(guò)零售業(yè)務(wù)渠道發(fā)展消費(fèi)金融，消費(fèi)金融反向刺激零售業(yè)務(wù)，在集團(tuán)金融、零售板塊內(nèi)部形成強(qiáng)有力的協(xié)同效應(yīng)。在因此在80年代，公司明確了橫向擴(kuò)張的多元化發(fā)展，通過(guò)收購(gòu)這種方式進(jìn)軍金融和不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域。并通過(guò)其零售店設(shè)立眾多西爾斯金融中心（SearsFinancialCenters）為顧客一系列金融服務(wù)。西爾斯在金融領(lǐng)域并購(gòu)活動(dòng)：·1931年購(gòu)買全美保險(xiǎn)公司Allstate,目前為全美第二大財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司。·1981年收購(gòu)以地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)和開(kāi)發(fā)項(xiàng)目為業(yè)務(wù)的戈德威爾銀行（ColdwellBank），其為當(dāng)時(shí)全美最大地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商?！?981年收購(gòu)迪安維特DeanWitterReynolds(DWR),當(dāng)時(shí)為全美第五大證券經(jīng)紀(jì)商，并以此作為進(jìn)軍金融領(lǐng)域重要標(biāo)志?！?985年DWR推出免年費(fèi)的Discover信用卡，首批開(kāi)放客戶群體為Sears忠實(shí)客戶，并迅速擴(kuò)展到所有人群。

　　5.2.Discover—發(fā)現(xiàn)信用卡5.2.1.完美的開(kāi)篇1985年，當(dāng)西爾斯公司發(fā)行發(fā)現(xiàn)信用卡進(jìn)軍消費(fèi)金融領(lǐng)域之時(shí)，受到了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑，業(yè)界專家普遍認(rèn)為發(fā)現(xiàn)卡想要切入當(dāng)時(shí)已有1.75億張流通的Visa和MasterCard的消費(fèi)信貸市場(chǎng)是極為困難。由于發(fā)現(xiàn)信用卡機(jī)構(gòu)所構(gòu)建支付網(wǎng)絡(luò)模式與美國(guó)運(yùn)通十分類似，通過(guò)自建網(wǎng)絡(luò)體系并采取閉環(huán)的支付模式，因此公司主要是通過(guò)向商家收取商戶返利以及利息收入而實(shí)現(xiàn)盈利。其中利息收入占比較大。與美國(guó)運(yùn)通的經(jīng)營(yíng)策略不同之處在于發(fā)現(xiàn)卡為了更為廣泛的吸納商戶加入其支付網(wǎng)絡(luò)，向商戶收取平均手續(xù)率低于2%，這一水平低于當(dāng)時(shí)Visa以及MasterCard2%-3%費(fèi)率，以及美國(guó)運(yùn)通超過(guò)3%費(fèi)率。因此，公司也吸引大量中小商戶接納發(fā)現(xiàn)卡支付體系，到因此到1991年，發(fā)現(xiàn)信用卡機(jī)構(gòu)有對(duì)外宣稱其擁有全美最大商戶網(wǎng)絡(luò)，擁有170萬(wàn)中小商戶，并與22.5萬(wàn)個(gè)商店大賣場(chǎng)建立直接的聯(lián)系。西爾斯還對(duì)于發(fā)現(xiàn)卡提供有力的資金支持。而發(fā)現(xiàn)信用卡機(jī)構(gòu)資金來(lái)源主要來(lái)源于三種渠道?！ば庞每ㄒ约翱蛻糍J款的資產(chǎn)證券化，以1992年為例，就有$87億貸款完成資產(chǎn)證券化；·綠木信托銀行(GreenwoodTrust，一個(gè)中小型州立銀行)的各類存款；其中，綠木信托銀行是于1985年集團(tuán)收購(gòu)用于處理發(fā)現(xiàn)信用卡結(jié)算交易、收單業(yè)務(wù)、發(fā)放信用卡等商業(yè)活動(dòng)。不同于傳統(tǒng)意義的商業(yè)銀行，綠木信托銀行并不向公眾吸收存款以及發(fā)放商業(yè)貸款，并以此來(lái)規(guī)避銀行法案（BHCA,BankHoldingCompanyAct）相應(yīng)監(jiān)管。其存款主要來(lái)源于向發(fā)現(xiàn)卡持卡者以及DWR旗下證券公司發(fā)行的存款證（certificateofdeposit）?！?lái)自于西爾斯旗下獨(dú)立子公司發(fā)現(xiàn)信用集團(tuán)（DiscoverCreditCorp）提供的無(wú)抵押貸款。通過(guò)發(fā)現(xiàn)信用集團(tuán)通過(guò)發(fā)行債券等形式籌集資金，再向發(fā)現(xiàn)信用卡機(jī)構(gòu)與提供無(wú)抵押貸款。1992年，發(fā)現(xiàn)信用卡機(jī)構(gòu)負(fù)債中有$49億來(lái)自于集團(tuán)層面的融資，占其負(fù)債比例超過(guò)一半。此外，西爾斯龐大的客戶群體對(duì)于發(fā)現(xiàn)信用卡的推廣，也發(fā)揮著至關(guān)重要的影響力。其中就包括一系列對(duì)于西爾斯客戶的營(yíng)銷，例如針對(duì)西爾斯那6千萬(wàn)忠實(shí)用戶中2.5千萬(wàn)顧客，發(fā)放預(yù)先批準(zhǔn)信用卡邀請(qǐng)函。此外，在西爾斯旗下所有商店也僅接受發(fā)現(xiàn)信用卡為其唯一接受的信用卡。除此之外，發(fā)現(xiàn)信用卡機(jī)構(gòu)在信用卡通過(guò)一系列大膽的創(chuàng)新和策略來(lái)吸引更多用戶群體。1）發(fā)現(xiàn)信用卡不同于當(dāng)時(shí)其他信用卡普遍的做法，其信用卡不向?qū)τ脩羰杖∧曩M(fèi)；2）發(fā)現(xiàn)卡向客戶提供2%消費(fèi)現(xiàn)金返利，以鼓勵(lì)消費(fèi)在發(fā)現(xiàn)卡所覆蓋商戶增加消費(fèi),而這一做法為當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)首創(chuàng)；3）發(fā)現(xiàn)信用卡降低了其信用卡準(zhǔn)入門檻，向廣泛的客戶人群給予較高的消費(fèi)額度。受益于這一系列創(chuàng)新以及策略，發(fā)現(xiàn)信用卡迅速搶占信用卡市場(chǎng)至，至1986年底，發(fā)現(xiàn)信用卡機(jī)構(gòu)行成功發(fā)行1.2千萬(wàn)信用卡，超越花旗銀行，成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)最大信用卡發(fā)行機(jī)構(gòu)。直至1992年，發(fā)現(xiàn)卡網(wǎng)絡(luò)體系內(nèi)已經(jīng)擁有2.65千萬(wàn)信用卡賬戶，以及3.9千萬(wàn)張流通信用卡，穩(wěn)居當(dāng)時(shí)最大發(fā)卡機(jī)構(gòu)寶座。而當(dāng)時(shí)Visa或者M(jìn)asterCard體系下最大發(fā)卡機(jī)構(gòu)也僅有2.1千萬(wàn)賬戶以及3千萬(wàn)的信用卡。平均每7個(gè)美國(guó)家庭中就有一個(gè)使用發(fā)現(xiàn)信用卡。

　　而發(fā)現(xiàn)卡在市場(chǎng)份額迅速增長(zhǎng)的同時(shí)，也一度為西爾斯貢獻(xiàn)豐厚的利潤(rùn)（年化利率到達(dá)到19.8%）。截至1992年度，發(fā)現(xiàn)卡凈利息收入已經(jīng)達(dá)到$8.66美元，其中稅前運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到$3.29億元。5.2.2.慘淡的收尾進(jìn)入20世紀(jì)90年代，西爾斯主業(yè)零售百貨業(yè)務(wù)面臨越來(lái)越大的困境，一方面在垂直細(xì)分領(lǐng)域，玩具反斗城（Toys"R"Us）和百思買（BestBuy）占據(jù)越來(lái)越多細(xì)分市場(chǎng)份額。而以折扣店起家的沃爾瑪（Walmart）也持續(xù)性擴(kuò)張，并逐步超越西爾斯的市場(chǎng)地位。面對(duì)日益下滑的零售市場(chǎng)份額以及低迷的營(yíng)收增速，西爾斯高層在股東呼吁下，決定將非零售業(yè)務(wù)主業(yè)全部剝離，集中精力于零售百貨業(yè)務(wù)，以試圖提升零售額的增速以及應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的市場(chǎng)環(huán)境。而這也宣告了公司“一站式百貨金融服務(wù)”戰(zhàn)略目標(biāo)也將草草收局。此外，發(fā)現(xiàn)信用卡自身的發(fā)展也遇到了一定的瓶頸，而這種制約既有來(lái)自于自身戰(zhàn)略、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，也有來(lái)自西爾斯對(duì)其的影響?！ば庞每ㄊ袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，1991年電信巨頭AT&T成功發(fā)行其Visa以及MasterCard信用卡，用戶數(shù)迅速突破620萬(wàn)；通用汽車GM也于1992年發(fā)行免年費(fèi)的MasterCard信用卡并給予持卡者5%買車折扣，在短時(shí)間內(nèi)就贏得超過(guò)百萬(wàn)用戶。發(fā)現(xiàn)信用卡免年費(fèi)、折扣返利等特性對(duì)于顧客吸引力也面臨一定程度地下滑?！ぐl(fā)現(xiàn)卡由于向商戶收取偏低的商戶返利，因此難以提供強(qiáng)有力的消費(fèi)返利舉措，因此對(duì)于客戶的吸引力也在逐步降低?！ご送?，顧忌到西爾斯在零售行業(yè)的影響力，一些零售商店對(duì)于發(fā)現(xiàn)信用卡較為抵觸，擔(dān)心此舉將會(huì)增加西爾斯的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，大部分發(fā)現(xiàn)信用卡消費(fèi)來(lái)源于西爾斯商店消費(fèi)。此外，由于采取比較激進(jìn)的發(fā)卡策略，發(fā)現(xiàn)信用卡機(jī)構(gòu)向諸多未能申請(qǐng)到Visa和MasterCard的用戶提供消費(fèi)信貸，雖然在短時(shí)間之內(nèi)可以在持卡人數(shù)量獲得顯著增長(zhǎng)，但是從長(zhǎng)期來(lái)講，公司的壞賬率持續(xù)保持高位，也嚴(yán)重影響到了公司的運(yùn)營(yíng)。跟同期MBNC金融公司（當(dāng)時(shí)全美最大信用卡機(jī)構(gòu)之一，后為美國(guó)銀行收購(gòu)）相比，司我們即可以看出相較于同行其他公司，公司2.5-3%壞賬準(zhǔn)備金提取比例明顯高出行到業(yè)平均水平，而公司實(shí)際平均壞賬率則達(dá)到4.02%。面對(duì)其他具有銀行背景的金融機(jī)構(gòu)在消費(fèi)信貸領(lǐng)域持續(xù)的投入，發(fā)現(xiàn)信用卡機(jī)構(gòu)本身也急需更為充沛的資金以擴(kuò)充其資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。而西爾斯則無(wú)法為其提供強(qiáng)有力的資金支持。

　　而糟糕的是西爾斯公司核心零售業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，債務(wù)持續(xù)上升。西爾斯總負(fù)債從1987年$166億元增長(zhǎng)至1990年的$280億美元，杠桿率從123%增長(zhǎng)至218%。1992年公司更是出現(xiàn)$39億美元的巨額虧損。在內(nèi)外交困的背景下，1993年公司不得不進(jìn)行了展開(kāi)一系列重組；剝離公司旗下所有金融資產(chǎn)以及相關(guān)業(yè)務(wù)，重新將戰(zhàn)略中心放在零售百貨業(yè)務(wù)。在這重組方案中，西爾斯退出大部分金融業(yè)務(wù)，并拆分獨(dú)立旗下金融子公司，包括迪安維特金融公司（Discover母公司），戈德威爾銀行,西爾斯抵押貸款公司以及西爾斯儲(chǔ)蓄銀行，并出售Allstate20%股權(quán)。截止1993年底，西爾斯與DeanWitter公司已經(jīng)成為兩家分別獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的公司，從此發(fā)現(xiàn)信用卡機(jī)構(gòu)給也脫離西爾斯運(yùn)營(yíng)體系，并于2007年完成上市。5.3.退出消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)在在1993年重組中，西爾斯沒(méi)有完全剝離其信貸業(yè)務(wù)，還保留了旗下西爾斯信用卡的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，并發(fā)行西爾斯自有信用卡以取代發(fā)現(xiàn)信用卡原有的地位。為了更好吸納顧客，西爾斯旗下商店開(kāi)始接受其他主流信用卡。不過(guò)在提振零售額之時(shí)，西爾斯也失去了相應(yīng)信用卡信貸所產(chǎn)生利息收入。面對(duì)市場(chǎng)利率持續(xù)下滑以及消費(fèi)信貸競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況，為了維護(hù)西爾斯信用業(yè)務(wù)的利潤(rùn)，西爾斯采用了比之前更為激進(jìn)的市場(chǎng)營(yíng)銷策略，在1993年至1996年期間，西爾斯發(fā)放了2.4千萬(wàn)的信用卡數(shù)量。從短期來(lái)講，激進(jìn)的消費(fèi)信貸有望刺激零售額的增長(zhǎng)，不過(guò)從中長(zhǎng)期講，其將為公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面的影響。西爾斯為了吸引客戶，大幅降低信用卡準(zhǔn)入門檻，吸引了大量?jī)敻赌芰^差的群體，導(dǎo)致公司違約率的高漲。而為了應(yīng)對(duì)高漲的違約率，公司采取提高逾期費(fèi)用以及各類費(fèi)用，然而并沒(méi)有改善西爾斯信用到卡的壞賬，到1997年，西爾斯已成為美國(guó)三分之一破產(chǎn)人群的債主。

　　面對(duì)持續(xù)下滑的零售業(yè)務(wù)以及高額的信貸壞賬，西爾斯不得不在2003年以30億美元價(jià)格向花旗銀行出售其所有信用卡業(yè)務(wù)，包括西爾斯自有品牌信用卡以及MasterCard聯(lián)名信用卡。當(dāng)年，信用卡業(yè)務(wù)收入占公司收入60%，其中利潤(rùn)為15有億美元。其信用卡業(yè)務(wù)擁有5900萬(wàn)賬戶，貸款余額達(dá)290億美元，規(guī)模位列全美第八位。5.4.總結(jié)作為曾經(jīng)的零售百貨巨頭，西爾斯通過(guò)其龐大發(fā)達(dá)的商業(yè)零售網(wǎng)絡(luò)推廣消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，在商業(yè)模式上成為行業(yè)典型標(biāo)桿。雖然最后西爾斯不得不出售其信用卡業(yè)務(wù)，但是依舊難掩發(fā)現(xiàn)信用卡曾經(jīng)取得的轟動(dòng)效應(yīng)。發(fā)現(xiàn)信用卡與零售業(yè)務(wù)的結(jié)合產(chǎn)生了雙贏的格局，利息收入也為當(dāng)時(shí)主業(yè)疲弱的西爾斯注入了一劑強(qiáng)心劑。通過(guò)消費(fèi)返利與零售相結(jié)合的方式，互相促進(jìn)與發(fā)展也成為目前零售巨頭爭(zhēng)相模仿的商業(yè)模式。可惜的是西爾斯未能建立強(qiáng)有力的風(fēng)控體系，建立完善客戶管理系統(tǒng)，過(guò)于激進(jìn)的營(yíng)銷策略帶來(lái)高額的壞賬，影響企業(yè)正常的運(yùn)營(yíng)。過(guò)于封閉的體系使得西爾斯與商戶之間合作關(guān)系緊張，影響發(fā)現(xiàn)卡支付網(wǎng)絡(luò)體系增長(zhǎng)，使得顧客消費(fèi)額低于行業(yè)平均水平。最為重要的是西爾斯面對(duì)細(xì)分行業(yè)的零售連鎖店以及折扣店崛起，缺乏明顯的應(yīng)對(duì)手段，零售主業(yè)保持持續(xù)低迷，從而影響了其信用卡的整體競(jìng)爭(zhēng)力。6.互聯(lián)網(wǎng)系：PaypalCredit——利用支付渠道快速崛起6.1.發(fā)展歷程PaypalCredit,其前身為BillMeLater，于2008年由eBay公司以8.2億美元現(xiàn)金加1.25億美元期權(quán)方式收購(gòu)。BillMeLater是一家成立于2000年的美國(guó)支付公司，主要向消費(fèi)者提供延期付款等服務(wù)。由于擁有非常完善的保險(xiǎn)技術(shù)和信用決策模式，BillMeLater可以在幾秒鐘之內(nèi)為網(wǎng)購(gòu)用戶提供認(rèn)證決策，而無(wú)須填寫完整的申請(qǐng)表，其信用風(fēng)險(xiǎn)控制和分析技術(shù)都要高于消費(fèi)信用行業(yè)的平均水平。在收購(gòu)?fù)瓿葿illMeLater，eBay將BillMeLater與旗下Paypal渠道進(jìn)行整合，打造形成PaypalCredit，為消費(fèi)者提供分期付款方案。其最大的特點(diǎn)在于利用Paypal廣泛的支付渠道實(shí)現(xiàn)“現(xiàn)在購(gòu)物，以后結(jié)賬”，即在接受Paypal支付的數(shù)千家店鋪購(gòu)物時(shí)，消費(fèi)者無(wú)需信用卡，就可以自由享受分期付款解決方案，同時(shí)可以選擇全額支付或分期支付。

　　6.2.便捷的使用體驗(yàn)與多樣化的功能PaypalCredit與Paypal賬戶形成融合，嵌入消費(fèi)者支付場(chǎng)景。消費(fèi)者購(gòu)物額超過(guò)99美元，即可在支付結(jié)算將PaypalCredit勾選為支付方式，并提供一些基礎(chǔ)信息，在短短幾秒之內(nèi)就可以獲得PaypalCredit的反饋并完成支付，而且獲享六個(gè)月內(nèi)免息全額付款。通過(guò)了信用審核，消費(fèi)者即可獲得不低于$250美元的信用額度，并可以在之后的消費(fèi)購(gòu)物中直接使用，具有循環(huán)信貸的特點(diǎn)。PaypalCredit還可以直接作為現(xiàn)金轉(zhuǎn)給其他Paypal賬戶，具有現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬的功能。PaypalCredit的特性·購(gòu)物滿$99元，即可使用PaypalCredit支付，6月內(nèi)免息全額還款·超出6個(gè)月支付期限，收取19.99%年化利率，不低于$2元的利息費(fèi)用·可以直接充當(dāng)現(xiàn)金，轉(zhuǎn)賬給其他用戶，并可以按分期進(jìn)行償還。僅收取2.9%+$0.3元手續(xù)費(fèi)?！た梢赃m用于任何接受Paypal支付的商戶·提供“零欺詐責(zé)任”保護(hù)，保護(hù)消費(fèi)者免于虛假商戶的消費(fèi)欺詐行為·享受PaypalCredit用戶獨(dú)家優(yōu)惠。包括更多可選付款時(shí)間的特殊財(cái)務(wù)計(jì)劃以及頻繁推出的折扣和免運(yùn)費(fèi)等優(yōu)惠。

　　PaypalCredit的信貸由Comenity資本銀行（ComenityCapitalBank）所提供，目前已向用戶提供了74億美元的信用額度，其中未償還余額為40億，占當(dāng)年發(fā)放信用總額度的54.05%。風(fēng)控方面，Comenity資本銀行采用美國(guó)通用的FICO評(píng)分系統(tǒng)，其信用分?jǐn)?shù)范圍在300—850分之間，分?jǐn)?shù)越高，說(shuō)明客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)越小。一般來(lái)說(shuō)，分?jǐn)?shù)>680分為信用風(fēng)險(xiǎn)較小，分?jǐn)?shù)介于620-680之間則具有一定風(fēng)險(xiǎn)，分?jǐn)?shù)<620風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。而2015年paypalcredit的客戶fico>680分占比為54%，F(xiàn)ICO<599分的客戶為9%，其余占比37%，總體看來(lái)其信貸風(fēng)險(xiǎn)處于較高水平。此外，Paypal公司2015年年報(bào)來(lái)看，其壞賬規(guī)模達(dá)8.09億美元，壞賬率為0.29%，較較2013年、2014年分別有小幅上升，整體風(fēng)險(xiǎn)水平有所上升，其中也從側(cè)面反映PaypalCredit的信貸擴(kuò)展對(duì)Paypal整體風(fēng)險(xiǎn)具有一定的影響。

　　6.3.利用Paypal支付渠道快速拓展PaypalCredit業(yè)務(wù)2015年年P(guān)aypal總支付規(guī)模達(dá)2820億美元，較2014年同比增長(zhǎng)20%，營(yíng)業(yè)收入92.48較億美元，較2014年的80.25億美元同比提升15.24%。Paypal目前擁有1.8億全球用戶，覆蓋200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，已實(shí)現(xiàn)在25種外幣間進(jìn)行交易。借助于Paypal在的平臺(tái)，可以實(shí)現(xiàn)在1000多家網(wǎng)上店鋪、目錄和旅行合作伙伴公司使用PaypalCredit服務(wù)。此外，Paypal已經(jīng)與Wal-Mart,USPS,BestBuy,JetBlue,Ebay以及很多線上、線下商家打通了支付渠道。作為一款倍受全球億萬(wàn)用戶追捧的國(guó)際貿(mào)易支付工具，Paypal平臺(tái)上廣闊的用戶群體為PaypalCredit的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。2015年以來(lái)，Paypal開(kāi)始致力于拓展PaypalCredit影響力，并借助Paypal已打通的合作關(guān)系、支付渠道向客戶提供信用服務(wù)。借助于Paypal的平臺(tái)，可以實(shí)現(xiàn)在1000多家網(wǎng)上店鋪、目錄和旅行合作伙伴公司使用PaypalCredit服務(wù)。2015年年P(guān)aypalCredit子公司凈收入為11.2億美元，占公司凈收入總額的12.11%，比對(duì)比2013年、2014年的凈收入7.35億美元、9.18億美元不難發(fā)現(xiàn)，PaypalCredit的凈收入對(duì)而公司整體凈收入的貢獻(xiàn)度呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。而PaypalCredit的凈用收入持續(xù)增長(zhǎng)正是源于使用Paypal信貸產(chǎn)品的消費(fèi)者與賣家數(shù)量的提升。

　　6.4.總結(jié)PaypalCredit依靠Paypal其強(qiáng)大的支付渠道及多元化的場(chǎng)景模式，為其發(fā)展提供了持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。PaypalCredit借助Ebay以及PayPal兩個(gè)強(qiáng)有力的場(chǎng)景所帶來(lái)的消費(fèi)和支付流量，保證了其可以接觸到廣泛的忠實(shí)的客戶群體，并以此為基礎(chǔ)推廣其消費(fèi)信貸，具有接受度較高的特點(diǎn)。加之其便捷的用戶體驗(yàn)、多元化的功能設(shè)計(jì)及其強(qiáng)大的品牌效應(yīng)，使得PaypalCredit的用戶具有良好的用戶體驗(yàn)，將有望推動(dòng)消費(fèi)信貸規(guī)模的擴(kuò)張。不過(guò)相較于支付寶，Paypal支付場(chǎng)景相對(duì)局限于線上，而難以對(duì)線下支付場(chǎng)景進(jìn)行更為深入的滲透。線下支付由商業(yè)銀行的信用卡所牢牢占據(jù)，從這一角度來(lái)看，PaypalCredit的使用場(chǎng)景將受到一定程度的限制，也將限制消費(fèi)信貸規(guī)模增長(zhǎng)潛力。7.美國(guó)消費(fèi)金融總結(jié)與啟示從目前美國(guó)消費(fèi)金融格局來(lái)看，依托著商業(yè)銀行所開(kāi)展的信用卡消費(fèi)占據(jù)著美國(guó)循環(huán)信貸中最大的比重。經(jīng)過(guò)了半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，美國(guó)整個(gè)信用卡市場(chǎng)已經(jīng)到達(dá)十分成熟的水平，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，而這也導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰現(xiàn)象十分明顯，倒逼發(fā)卡機(jī)構(gòu)尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)力以及提升整體服務(wù)水平。此外，與信用卡市場(chǎng)所對(duì)應(yīng)的一系列配套措施，如營(yíng)銷、征信、服務(wù)、風(fēng)控以及相應(yīng)法律體系都已經(jīng)相當(dāng)完善，從各個(gè)方面都為信用卡市場(chǎng)起到保駕護(hù)航的作用。另外，還有重要一點(diǎn)就是信用卡消費(fèi)已經(jīng)在廣泛的消費(fèi)中扮演著無(wú)可比擬的角色，已經(jīng)形成強(qiáng)有力的消費(fèi)群體，擁有廣泛而普遍的用戶。在這樣的背景下，背靠大型商業(yè)銀行的信用卡發(fā)行機(jī)構(gòu)依托其低廉而龐大的資金來(lái)源、跨業(yè)務(wù)的綜合實(shí)力、強(qiáng)有力的風(fēng)控體系以及廣泛的客戶群體在市場(chǎng)占據(jù)中流砥柱的位臵，因此其在行業(yè)領(lǐng)先的地位難以撼動(dòng)。在這樣一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間除了資本實(shí)力比拼之外，更要尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)。其中，美國(guó)運(yùn)通之所以能在過(guò)去半個(gè)世紀(jì)屹立不倒，其獨(dú)特的商業(yè)模式、精準(zhǔn)的客戶群體定位以及優(yōu)質(zhì)服務(wù)都是重要的因素。另外，也有像第一資本銀行通過(guò)強(qiáng)大的數(shù)據(jù)模型精準(zhǔn)地找到“高信貸余額、低風(fēng)險(xiǎn)”客戶，從而實(shí)現(xiàn)由弱變強(qiáng)的道路。因此，作為對(duì)標(biāo)美國(guó)這類機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行以及銀行系消費(fèi)金融公司除了受征信體系、法律制度等因素影響之外，其自身經(jīng)營(yíng)模式、服務(wù)水平、業(yè)務(wù)范疇均有較大的提升空間。此外，消費(fèi)金融公司在美國(guó)消費(fèi)信貸規(guī)模中，也扮演著比較重要的角色。在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，無(wú)論是通用電氣金融旗下的GEMoney，還是通用汽車金融（GMAC）和福特信貸公司（FMCC）,其根源是利用其產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)大資源與實(shí)力優(yōu)勢(shì)拉動(dòng)其消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，并形成一種雙贏的格局。因此，產(chǎn)業(yè)在行業(yè)領(lǐng)先地位、是否具有廣泛的渠道網(wǎng)絡(luò)以及充足的資金來(lái)源成為這類消費(fèi)金融公司的關(guān)鍵所在，而國(guó)內(nèi)所相對(duì)應(yīng)比較成熟的對(duì)標(biāo)公司有海爾消費(fèi)金融公司，有望依托其產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)發(fā)展消費(fèi)金融，從而促進(jìn)銷售額的增長(zhǎng)。另外，美國(guó)還有一系列持牌消費(fèi)金融公司為一些償付能力較弱、具有較高風(fēng)險(xiǎn)的客戶提供工薪日貸款、小額貸款等短期貸款，并通過(guò)收取較高手續(xù)費(fèi)、利息費(fèi)用等來(lái)補(bǔ)償相應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)由于美國(guó)征信體系完善、商業(yè)銀行覆蓋群體廣泛以及各州法律對(duì)于高利率借貸限制，這塊消費(fèi)信貸規(guī)模體量相對(duì)而言較小一些。作為大型零售企業(yè)，具有天然接觸大量現(xiàn)金流以及廣泛客戶群體的特點(diǎn)，開(kāi)展消費(fèi)金融也有其自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。渠道資源以及客戶資源則是其兩大優(yōu)勢(shì)；零售商有著豐富的線下實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)或者強(qiáng)大線上網(wǎng)站提供直接接觸客戶的渠道，而已經(jīng)擁有的忠誠(chéng)客戶群體則有望成為消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的主要客戶，大大降低獲得顧客的成本。其模式為通過(guò)消費(fèi)信貸鼓勵(lì)顧客消費(fèi)，提升粘性，還有從消費(fèi)信貸的利息收入獲利?？墒?，這種在美國(guó)曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的零售自有品牌信用卡目前而言并不成功，大型零售商店如梅西百貨、希爾斯百貨、彭尼百貨都將其信用卡業(yè)務(wù)交由大型商業(yè)銀行如花旗銀行管理，并通過(guò)給持卡者積分、折扣等形式增強(qiáng)客戶粘性以及消費(fèi)力。美國(guó)最大電商巨頭亞馬遜其信用卡業(yè)務(wù)也是與摩根大通聯(lián)名發(fā)行。而其背后的原因包括對(duì)于零售商，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)資要投入較大資金和資源，可能會(huì)對(duì)核心業(yè)務(wù)資金和資源將有一定擠占影響。而金融業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)以及風(fēng)控方面需要成熟而專業(yè)的核心團(tuán)隊(duì)和技術(shù)來(lái)作支持，而傳統(tǒng)零售管理團(tuán)隊(duì)在這方面存在一定的短板。因此，如何合理管控金融資產(chǎn)以及業(yè)務(wù)是零售系進(jìn)軍消費(fèi)金融的關(guān)鍵因素。國(guó)內(nèi)相關(guān)的公司有蘇寧云商的蘇寧消費(fèi)金融公司、重慶百貨發(fā)起設(shè)立的馬上消費(fèi)金融公司等等。此外，零售系的消費(fèi)金融公司面臨如何更好管理消費(fèi)金融業(yè)務(wù)之外，其更為重要的一點(diǎn)在于如何吸引客戶并形成較為有力的客戶粘性。除了公司原有線下忠誠(chéng)的客戶，參考美國(guó)模式，我們認(rèn)為零售系消費(fèi)金融公司在某一區(qū)域或者某一細(xì)分領(lǐng)域，通過(guò)自身零售所能衍生出的折扣或者相應(yīng)便捷、細(xì)致的服務(wù)，來(lái)滿足消費(fèi)者從其他渠道難以獲得的消費(fèi)體驗(yàn)來(lái)吸引客戶，并長(zhǎng)期維持客戶高粘性，而我們認(rèn)為這一點(diǎn)對(duì)于零售系消費(fèi)金融公司也是是相當(dāng)?shù)闹匾；ヂ?lián)網(wǎng)系作為消費(fèi)金融當(dāng)中被最為看好的分支，受到市場(chǎng)廣泛的關(guān)注。在美國(guó)，PaypalCredit依托著PayPal在線上第三方支付統(tǒng)治地位、背靠eBay網(wǎng)購(gòu)網(wǎng)站以及其天然的支付場(chǎng)景，快速擴(kuò)展業(yè)務(wù)，與PayPal賬戶的整合更是大大提升其使用的便捷性。不過(guò)，其業(yè)務(wù)也具有一定局限性，同Paypal支付所面臨問(wèn)題一樣，就是難以切入線下支付場(chǎng)景。而國(guó)內(nèi)的阿里、騰訊、京東不僅同樣擁有海量的客戶群體以及天然的場(chǎng)景之外，阿里的支付寶以及騰訊的微信支付在線下整體滲透率也不斷提升，消費(fèi)場(chǎng)景覆蓋廣泛而細(xì)致。此外，通過(guò)大量的用戶數(shù)據(jù)，這些公司足以形成對(duì)客戶信用水平的合理評(píng)估，更好挖掘消費(fèi)者消費(fèi)潛力以及風(fēng)險(xiǎn)水平。因此，考慮到互聯(lián)網(wǎng)擁有強(qiáng)有力的消費(fèi)場(chǎng)景與便捷的使用體驗(yàn)等多種有利因素，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)系消費(fèi)金融公司將更具競(jìng)爭(zhēng)力。8.A股相關(guān)標(biāo)的

　　9.風(fēng)險(xiǎn)提示

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)金融領(lǐng)域政策層面不確定因素、消費(fèi)金融市場(chǎng)出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)、不合法放貸以及催收行為引發(fā)道德層面風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)整體增速放緩等。（來(lái)源：東北證券 ）

　　獲取更多征信行業(yè)動(dòng)態(tài)，歡迎關(guān)注人人征信微信公眾號(hào)：renrenzhengxin