永安行情分析早會(huì)要點(diǎn)20141126

　　（所有分析與結(jié)論僅供參考，請(qǐng)投資者務(wù)必謹(jǐn)慎選擇?。?/p>

　　每日宏觀策略觀點(diǎn)180噸注塑機(jī)一天耗電： ??

　　1、中國：

　?。?）中國央行貨幣政策委員會(huì)委員陳雨露周二表示，中國央行在考慮進(jìn)一步降息和實(shí)施貨幣寬松措施前，將等待第四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并密切關(guān)注美國和日本的貨幣政策。

　?。?）上周五意外宣布降息后，中國央行昨日再次出手引導(dǎo)利率預(yù)期下行，為六個(gè)月內(nèi)第四次出手。顯示出央行寬松政策延續(xù)，進(jìn)一步呵護(hù)月末資金面的意圖。

　　2、美國：美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國三季度GDP年化環(huán)比增速上修至3.9%，遠(yuǎn)超此前市場預(yù)期的3.3%，也高于10月底公布的初值3.5%。美國經(jīng)濟(jì)在過去兩個(gè)季度的GDP平均增速為4.2%，這是自2003年以來美國經(jīng)濟(jì)錄得最強(qiáng)勁的6個(gè)月平均經(jīng)濟(jì)增速。二季度美國經(jīng)濟(jì)增速為4.6%。

　　3、歐洲：德國三季度季調(diào)后GDP終值環(huán)比增0.1%，同比增1.2%，均與預(yù)期和前值持平。

　　股指：

　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)： 10月份工業(yè)增速繼續(xù)回落，低于預(yù)期，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速回落，基建投資增速回升，房地產(chǎn)銷售降幅收窄。11月匯豐PMI預(yù)覽值為50%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)出指數(shù)和新出口訂單指數(shù)回落，新訂單指數(shù)小幅回升。?

　　2、政策面：央行宣布非對(duì)稱降息，并將存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率1.2倍180噸注塑機(jī)一天耗電；央行房貸政策放松力度超出預(yù)期，關(guān)注房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇力度；國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出降低社會(huì)融資成本；銀監(jiān)會(huì)調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑，進(jìn)一步釋放定向放松信號(hào)；央行再次定向降準(zhǔn)，支持三農(nóng)、小微企業(yè)貸款；3月底以來穩(wěn)增長微刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)僅能起到托底效應(yīng)，而非刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；關(guān)注穩(wěn)增長政策預(yù)期波動(dòng)。?

　　3、盈利預(yù)期：滬深300成分股2014年一致預(yù)期利潤增速稍有下調(diào)。 ?

　　4、流動(dòng)性：?

　　A、本周二人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了50億元14天期正回購操作，中標(biāo)利率降低20bp至3.2%，當(dāng)天公開市場凈投放資金150億元。?

　　B、昨日銀行間市場質(zhì)押式回購利率(R007)3.50%，隔夜回購利率(R001)2.59%，資金利率有所上升。?

　　C、11月份限售股解禁壓力有限，本周限售股解禁壓力??；上周產(chǎn)業(yè)資本在全部A股市場凈減持力度有所增加；11月21日當(dāng)周新增A股開戶數(shù)和新增基金開戶數(shù)回落，持倉賬戶數(shù)回升，交易賬戶數(shù)回落。?

　　5、消息面：?

　　國家發(fā)改委再批4條鐵路建設(shè)項(xiàng)目 ?

　　央行陳雨露：四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后考慮是否進(jìn)一步降息 ?

　　正回購利率再降20基點(diǎn)央行意圖引導(dǎo)資金利率下行 ?

　　小結(jié)：10月份工業(yè)增速回落，低于預(yù)期，房地產(chǎn)市場有所改善，基建投資增速回升，宏觀面中性偏空；央行對(duì)對(duì)稱降息意在引導(dǎo)市場利率和社會(huì)融資成本下行，政策托底和改革預(yù)期延續(xù)；股指延續(xù)反彈趨勢，關(guān)注房地產(chǎn)市場復(fù)蘇力度。?

　　國債：

　　1、央行昨日下調(diào)正回購利率20個(gè)點(diǎn)，為六個(gè)月內(nèi)第四次出手。顯示出央行寬松政策延續(xù)。但昨日長債利率上行。1Y 3.10%（+0.05%）、3Y 3.26%（-0.00%)、5Y 3.38%（-0.02%)、7Y 3.48%（-0.04%)、10Y 3.53%（-0.04%）。國開金融債 1Y 3.65% （-0.00%）、3Y 3.77%（-0.05%)、5Y 3.87%(-0.04%)、 7Y 3.91% (-0.03%)、10Y 3.91%（-0.03%）。

　　2、資金面較穩(wěn)，整體寬松平淡。1天回購2.66%（+0.07%），7天回購3.36% （-0.14%）、14天回購4.13%（+0.33%）、1月回購4.40%（-0.00%）。

　　3、互換市場，曲線穩(wěn)。3M 3.02%（-0.00%）、1Y 2.89%（-0.00%）、5Y 3.05%（-0.00%)。信用債市場，中期債5年中票 AAA 4.68%(-0.00%)、AA+ 4.85%（+0%).

　　4、統(tǒng)計(jì)局公布中國10月制造業(yè)增速放緩。中國10月制造業(yè)PMI50.8，低于預(yù)期的51.2，今年5月以來最低。新訂單指數(shù)為51.6%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)為49.9%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn),原材料庫存指數(shù)為48.4%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn),不少企業(yè)仍在去庫存化中。

　　5、10月工業(yè)增加值同比增速為7.7%，較9月降0.3個(gè)百分點(diǎn)，低于市場預(yù)期的8%，季調(diào)后環(huán)比增速0.52%，較9月顯著放緩。

　　6、1-10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速意外下滑至15.9%，10月制造業(yè)投資增速降至11%的新低， 1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資77220億元，同比名義增長12.4%，增速比1-9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-10月房屋新開工面積同比下降5.5%；商品房銷售面積同比下降7.8%，銷售額下降7.9%，降幅較上月均有所收窄。盡管基建投資同比增長22.6%，但是尚不足以抵消制造業(yè)投資放緩和房地產(chǎn)負(fù)面沖擊帶來的影響。10月中旬以來，國家發(fā)改委加速批復(fù)了21個(gè)基建項(xiàng)目，總投資額近7000億。

　　7、中國10月社會(huì)融資規(guī)模6627億元，低于預(yù)期8875億元，新增人民幣貸款5483億元，低于預(yù)期6264億元，但與去年同期持平。表內(nèi)信貸基本呈現(xiàn)低速增長。表現(xiàn)融資10月減少1250億遠(yuǎn)，其中主要收縮點(diǎn)來源于承兌匯票，10月減少2500億融資額。整體上，社會(huì)融資總量再度被表外信貸拖累，總量累計(jì)同比-8.38%，跌幅擴(kuò)大。

　　8、10月末M2同比增長12.6%，增速分別比上月末和去年同期低0.3個(gè)和1.7個(gè)百分點(diǎn)；M1貨幣供應(yīng)年率+3.2%，預(yù)期+5.0%，前值+4.8%；M0貨幣供應(yīng)年率+3.8%，預(yù)期+4.2%，前值+4.2%。

　　9、小結(jié)：央行突破突破此前堅(jiān)守的底線。由于貨幣政策正對(duì)其政策目標(biāo)具有連續(xù)性，因此未來繼續(xù)降息降準(zhǔn)可期。對(duì)于的國債利率延續(xù)下行趨勢，在強(qiáng)寬松環(huán)境下，債券市場牛市格局未變。

　　貴金屬：

　　1、?? ?貴金屬弱勢震蕩。較昨日１5:00 PM，倫敦金-0.0%，倫敦銀+0.5%；較今日2:30 AM ，倫敦金+0.2%；倫敦銀+0.40%；

　　2、?? ?美國11月諮商會(huì)消費(fèi)者信心88.7，創(chuàng)6月來最低，預(yù)期96，前值從94.5修正為94.1；美國9月20座城市房價(jià)同比漲4.9%，創(chuàng)近兩年最小增速；美國11月里士滿聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)4，預(yù)期16，前值20；美國第三季度實(shí)際GDP修正值年化環(huán)比3.9%，預(yù)期3.3%，初值3.5%。

　　3、?? ?繼第三季度GDP增速上修至3.9%后，美國經(jīng)濟(jì)在過去兩個(gè)季度的GDP平均增速為4.2%，這是自2003年以來美國經(jīng)濟(jì)錄得最強(qiáng)勁的6個(gè)月平均經(jīng)濟(jì)增速；美國第三季度個(gè)人消費(fèi)指數(shù)環(huán)比2.2%，預(yù)期1.9%，初值1.8%；美國第三季度GDP平減指數(shù)修正值1.4%，預(yù)期1.3%，初值1.3%。

　　4、?? ?COMEX白銀庫存 5503.24噸(-12.87)；上期所白銀庫存 119.858噸（-0.242）；SRPD黃金ETF持倉720.914（-0.00），白銀ISHARES ETF持倉 10822.60噸（-41.73）；上海黃金交易所交易數(shù)據(jù)：黃金TD空支付多，交收量12154千克；白銀TD空多付空，交收1080千克； ?

　　5、?? ?美國10年tips 0.44%（-0.01%）；CRB指數(shù) 266.85（-0.13%），標(biāo)普五百2067.03（-0.12%）；VIX12.25（-0.37）；

　　6、?? ?小結(jié)：1) 第一、美國、歐元區(qū)、日本、中國經(jīng)濟(jì)基本面的差異導(dǎo)致貨幣政策分化的局面中期未來將持續(xù)，這是美元持續(xù)走強(qiáng)的大背景；第二，上述主要經(jīng)濟(jì)體處于復(fù)蘇早起或者強(qiáng)勁復(fù)蘇中，通脹低位、持續(xù)低利率下使得股票類資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁；第三，中國央行開啟降息周期，預(yù)期未來大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升，通縮格局逐步扭轉(zhuǎn)，這將對(duì)貴金屬有一定的支撐，但這股力量仍然較弱；綜上，整體宏觀對(duì)貴金屬仍然偏空，但是最壞的情況逐步過去，弱勢震蕩格局是大概率。

　　2)白銀內(nèi)外比價(jià)：近期上期所庫存連續(xù)小幅上升，近期上金所白銀持續(xù)小幅交割，或成為白銀內(nèi)外高比價(jià)的回歸扭轉(zhuǎn)點(diǎn)。黃金進(jìn)口小幅虧損，從統(tǒng)計(jì)區(qū)間來看，可逐步建立買內(nèi)拋外的頭寸。

　　3）金銀比價(jià)：中國央行開啟態(tài)度明確的貨幣政策放松周期，未來過分沽空的商品屬性或?qū)⑿迯?fù)，預(yù)期處于高位的金銀比價(jià)將逐步下降。

　　金屬：

　　銅：?

　　1、LME銅C/3M升水47（昨升54.5）美元/噸，庫存+1350噸，注銷倉單-950噸，大倉單占比較大，現(xiàn)貨高升水小幅回落，庫存平穩(wěn)小幅增加，注銷倉單回落較大，上周COMEX基金持倉維持凈空頭較大處。?

　　2、滬銅庫存本周+7243噸，現(xiàn)貨對(duì)主力合約（換月至1502）升水805元/噸（昨升460），廢精銅價(jià)差4065（昨4200）。?

　　3、現(xiàn)貨比價(jià)7.12（前值7.14）[進(jìn)口比價(jià)7.26]，三月比價(jià)7.09（前值7.08）[進(jìn)口比價(jià)7.29]。?

　　4、基本面：中國銅產(chǎn)量有所上升，智利秘魯含銅產(chǎn)量同比增速下降；國內(nèi)下游開工率整體低迷，銅材產(chǎn)量增速放緩明顯，但國內(nèi)電力電纜產(chǎn)量異常增大，且國內(nèi)整體表觀消費(fèi)量同比增速較低。交易所庫存低位，COMEX庫存高位回落反復(fù)，內(nèi)外市場現(xiàn)貨升水保持，國內(nèi)廢銅偏緊，廢精銅價(jià)差中下水平，貿(mào)易升水低迷，COMEX銅基金凈空頭處于較大位置。供需基本面沒有明顯轉(zhuǎn)弱跡象，交易數(shù)據(jù)仍維持偏好狀態(tài)，國內(nèi)電力電纜產(chǎn)量異常增大。?

　　鋁：?

　　1、LME鋁 C/3M升水28.5（昨21.75)美元/噸，庫存-8925噸，注銷倉單-8925噸，大倉單維持，庫存下降趨緩，注銷倉單平緩回落，現(xiàn)貨升水回升。?

　　2、滬鋁交易所庫存+3649噸，現(xiàn)貨對(duì)主力貼水70元/噸（昨貼80）。?

　　3、現(xiàn)貨比價(jià)6.64（前值6.69）[進(jìn)口比價(jià)8.51]，三月比價(jià)6.75（前值6.76）[進(jìn)口比價(jià)8.57]，{原鋁出口比價(jià)5.24，鋁材出口比價(jià)6.84}。 ?

　　4、中國以外地區(qū)總產(chǎn)量表現(xiàn)不佳，需求弱勢上揚(yáng)，倫鋁相對(duì)偏好。冶煉利潤虧損下，國內(nèi)產(chǎn)量增加緩慢，內(nèi)外低比價(jià)下鋁材出口較好，國內(nèi)社會(huì)庫存和交易所庫存低位，短期內(nèi)預(yù)計(jì)滬鋁下方空間有限，鋁土礦進(jìn)口平穩(wěn)，氧化鋁價(jià)格上漲帶動(dòng)氧化鋁開工率回升。?

　　鋅：?

　　1、LME鋅C/3M貼水4（昨貼6.5）美元/噸，庫存-3575噸，注銷倉單-3575噸，大倉單維持，庫存和注銷倉單下降，現(xiàn)貨貼水企穩(wěn)。?

　　2、滬鋅庫存-720噸，現(xiàn)貨對(duì)主力升水235元/噸（昨升180）。?

　　3、現(xiàn)貨比價(jià)7.45（前值7.49）[進(jìn)口比價(jià)7.61]，三月比價(jià)7.39（前值7.36）[進(jìn)口比價(jià)7.64]。 ?

　　4、倫鋅交易數(shù)據(jù)有所轉(zhuǎn)弱；國內(nèi)鋅產(chǎn)量小幅增長，但社會(huì)庫存及交易所庫存降至歷史低位，進(jìn)口下降，比價(jià)已回升至較高位置，但貿(mào)易升水仍在低位下短期內(nèi)進(jìn)口鋅壓力不大，短期內(nèi)滬鋅整體供應(yīng)壓力不大，但地區(qū)間價(jià)差進(jìn)一步修復(fù)，現(xiàn)貨偏緊格局有所轉(zhuǎn)弱，多單可逢高減持，國內(nèi)強(qiáng)于國外維持。?

　　鉛：?

　　1、LME鉛C/3M貼水5.35（昨貼6）美元/噸，庫存+950噸，注銷倉單+8675噸，大倉單維持，庫存下降，注銷倉單回升，近期現(xiàn)貨貼水縮減。?

　　2、滬鉛交易所庫存+1489噸，現(xiàn)貨對(duì)主力貼水65元/噸（昨貼75）。?

　　3、現(xiàn)貨比價(jià)6.56（前值6.60）[進(jìn)口比價(jià)7.75]，三月比價(jià)6.56（前值6.55）[進(jìn)口比價(jià)7.80]，{鉛出口比價(jià)5.56，鉛板出口比價(jià)6.09}。 ?

　　4、近期倫鉛現(xiàn)貨貼水持穩(wěn)，庫存增幅緩慢，且北美需求總體不強(qiáng)，貿(mào)易升水低迷，基本面弱于往年同期。國內(nèi)礦供應(yīng)偏緊，國內(nèi)鉛產(chǎn)量較低，但下游鉛酸電池需求依舊低迷，滬鉛依舊去庫存，內(nèi)外比價(jià)有所回升，價(jià)位較低下成本支撐。?

　　鎳：?

　　1、LME鎳C/3M 貼水55（昨貼53.5）美元/噸，庫存+828噸，注銷倉單-2274噸，庫存增加趨緩，注銷倉單回落，貼水回落跡象。?

　　2、現(xiàn)貨比價(jià)6.82（前值6.79）[進(jìn)口比價(jià)7.27]。?

　　3、倫鎳交易數(shù)據(jù)偏弱；國內(nèi)港口鎳礦庫存持穩(wěn)；國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量高位，國內(nèi)不銹鋼模擬利潤回升，內(nèi)外比價(jià)回落，國內(nèi)鎳出口量轉(zhuǎn)為凈出口。?

　　綜合新聞：?

　　1、中國大型銅冶煉商將2015年銅出口期限溢價(jià)較今年下調(diào)7.3%至每噸128美元，因現(xiàn)貨銅升水仍疲軟，今年冶煉商接收到的大部分期限溢價(jià)為每噸138美元。?

　　2、Codelco擬將2015年精煉銅產(chǎn)量和銷售量削減5%，該公司計(jì)劃到2025年將年度銅產(chǎn)量從當(dāng)前的170萬噸提高至250萬噸。?

　　結(jié)論：?

　　供需基本面沒有明顯轉(zhuǎn)弱跡象，交易數(shù)據(jù)仍維持偏好狀態(tài)，國內(nèi)電力電纜產(chǎn)量異常增大，滬銅沒有明顯下跌動(dòng)力。?

　　倫鋁相對(duì)偏好，國內(nèi)冶煉利潤虧損下，鋁產(chǎn)量增加緩慢，鋁材出口較好以及鋁庫存較低，短期內(nèi)預(yù)計(jì)滬鋁下方空間有限。?

　　倫鋅交易數(shù)據(jù)有所轉(zhuǎn)弱，短期內(nèi)滬鋅整體供應(yīng)壓力不大，但地區(qū)間價(jià)差進(jìn)一步修復(fù)，現(xiàn)貨偏緊格局有所轉(zhuǎn)弱，多單可逢高減持。?

　　滬鉛基本面偏差，價(jià)位較低下成本支撐。?

　　鋼鐵爐料：

　　1. 國產(chǎn)礦市場整體弱穩(wěn)，遼西地區(qū)下降10-15元/噸。進(jìn)口礦市場續(xù)跌。

　　2. 國內(nèi)煉焦煤市場表現(xiàn)平穩(wěn)，各地煤價(jià)無變動(dòng)，下游焦鋼企業(yè)開工進(jìn)一步恢復(fù)，交投氣氛持續(xù)好轉(zhuǎn)。進(jìn)口煤炭市場維穩(wěn)運(yùn)行，下游多按需采購，主流成交價(jià)無明顯變動(dòng)，觀望氣氛濃厚。

　　3. 國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場盤整運(yùn)行，各地市場交投氛圍良好；鋼廠方面按需采購，中西部地區(qū)有少部分鋼廠執(zhí)行冬儲(chǔ)補(bǔ)庫

　　4. 環(huán)渤海四港煤炭庫存 2055 萬噸（+85），上周進(jìn)口煉焦煤庫存 338萬噸（+21），港口焦炭庫存 236 萬噸（-14），上周進(jìn)口鐵礦石港口庫存 10805 萬噸（+62）

　　5. 唐山一級(jí)焦到廠價(jià)1060（0），日照二級(jí)焦采購價(jià)1000（0），唐山二級(jí)焦炭 1055（0），臨汾準(zhǔn)一級(jí)冶金焦 960（0）（注：焦炭、焦煤現(xiàn)貨價(jià)格以一周變動(dòng)一次）

　　6. 動(dòng)力煤CCI1指數(shù) 499.5（+0.5），62%澳洲粉礦 69（-1）唐山鋼坯 2410（0），上海三級(jí)螺紋鋼價(jià)格 2800（0），北京三級(jí)螺紋鋼價(jià)格 2550（0）

　　7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 910（0）;澳洲中等揮發(fā)焦煤 S0.6A10 到岸價(jià)111.5美金（-0.25）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤815（0），澳洲中等焦煤折算人民幣價(jià)格800（-1.5）

　　8．中小礦山減停產(chǎn)不及預(yù)期，鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下跌，焦煤焦炭現(xiàn)貨暫穩(wěn)。期貨盤面受到宏觀托底影響，弱穩(wěn)。黑色主要矛盾集中在明年鐵礦石增長進(jìn)一步壓低礦石成本。

　　動(dòng)力煤:

　　1.?? ?國內(nèi)動(dòng)力煤市場平穩(wěn)，成交一般。據(jù)了解，北方部分礦區(qū)年度煤礦生產(chǎn)任務(wù)已然完成，因此生產(chǎn)積極性偏弱，時(shí)值供暖期，煤價(jià)小幅上漲的概率較大。

　　2.?? ?CCI1指數(shù)499.5（0），環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)513（+4），天津港 (Q5800K)545（+5）， 天津港(Q5500K)505（0）， 天津港 (Q5000K)450（0），京唐港 (Q5800K)540（0）， 京唐港(Q5500K)500 （0），京唐港 (Q5000K) 450（+5），秦皇島港 (Q5800K)550（0）， 秦皇島港 (Q5500K) 515（+5），秦皇島港 (Q5000K)450 （0），曹妃甸港 (Q5800K) 555（0），曹妃甸港 (Q5500K)515（+5）， 曹妃甸港 (Q5000K)450（0）。

　　3.?? ?環(huán)渤海四港庫存2055萬噸（+85），秦皇島港638萬噸（-2），曹妃甸港648萬噸(+4),廣州港集團(tuán)327萬噸（+6），京唐港212萬噸（+11）。

　　4.?? ?鄂爾多斯5500動(dòng)力煤坑口價(jià)230-245，鄂爾多斯5000動(dòng)力煤坑口價(jià)180-190，大同5500動(dòng)力煤坑口價(jià)355,唐山5000動(dòng)力煤到廠價(jià)420-430。

　　5.?? ?歐洲ARA港動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)75.31（+0.6）美金，理查德RB動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)66.98（+0.3）美金，澳大利亞BJ動(dòng)力煤62.5（0）美金，澳大利亞5500大卡動(dòng)力煤CIF價(jià)（不含稅）65美金，印尼5000大卡動(dòng)力煤CFR（不含稅）61-62美金。

　　6.?? ?9月份動(dòng)力煤進(jìn)口1185萬噸，出口40萬噸。

　　7.?? ?這次動(dòng)力煤的交割，有一部分會(huì)在南方港口進(jìn)行，受到這次交割的影響，目前動(dòng)力煤的盤面將參考外煤定價(jià)。經(jīng)過反復(fù)測算，這次交割的價(jià)格頂部有可能在510左右，從目前的情況來看，下游需求端，港口庫存累計(jì)，秦皇島，曹妃甸港都超過了640萬噸，多頭交割仍然需要貼水交割。需要關(guān)注的是，多頭參與這次交割的意愿是否足夠強(qiáng)烈，以及空頭對(duì)于這次交割的準(zhǔn)備情況。同時(shí)需要關(guān)注費(fèi)改稅后對(duì)于煤炭企業(yè)的影響。

　　橡膠：?

　　1、華東全乳膠11500-12700，均價(jià)12100/噸（+0）；倉單78650噸（-50250），老膠倉單已注銷；上海（-16120），海南（-7610），云南（-2860），山東（-14340），天津（-9320）。?

　　2、SICOM TSR20近月結(jié)算價(jià)155.8（0.7）折進(jìn)口成本11487（60），進(jìn)口盈利613（-60）；RSS3近月結(jié)算價(jià)162.8（-1.7）折進(jìn)口成本13494（-111）。日膠主力203.1（1.5），折美金1722（11），折進(jìn)口成本14171（96）。?

　　3、青島保稅區(qū)：泰國3號(hào)煙片報(bào)價(jià)1640美元/噸（10），折人民幣13387（83）；20號(hào)復(fù)合膠美金報(bào)價(jià)1520美元/噸（10），折人民幣11070（81）；渤海電子盤20號(hào)膠10975元/噸（24）,煙片1593美金（-5）人民幣13052元（-24）。?

　　4、泰國生膠片46.79（0.11），折美金1426（2）；膠團(tuán)41.5（0.5），折美金1264（13）；膠水45(0),折美金1371(-2)。?

　　5、丁苯華東報(bào)價(jià)11150（-50），順丁華東報(bào)價(jià)11800元/噸（-50）。?

　　6、 截至11月14日，青島保稅區(qū)天膠+復(fù)合庫存12.15萬噸，較半月前下降4700噸；同比下降106600噸，降幅47%.?

　　7、截止11月20日，山東地區(qū)全鋼胎開工率64.03%（+6.66%）。國內(nèi)半鋼胎開工率為74.43%（+2.42%），APEC會(huì)議影響退去。?

　　小結(jié)：外盤橡膠分化；泰國原料穩(wěn)中走強(qiáng)。上海倉單78650噸，老膠倉單已集中注銷。青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降。10月天膠及合成進(jìn)口30萬噸，同比下降6.5%。9月中國輪胎出口同比增長持穩(wěn)于12%。9月重卡預(yù)計(jì)銷量同比下降17%。滬膠價(jià)格季節(jié)性： 11月弱，12-2月強(qiáng)。國內(nèi)云南11月陸續(xù)停割，海南12月停割，泰國進(jìn)入旺產(chǎn)期。?

　　玻璃：?

　　1、 ?從區(qū)域看，大部分地區(qū)市場價(jià)格呈現(xiàn)僵持穩(wěn)定的狀態(tài)，生產(chǎn)企業(yè)采取靈活的銷售措施，隨行就市銷售為主。當(dāng)前處于玻璃現(xiàn)貨需求淡季的開始，北方市場逐漸減少，南方市場剛性需求尚能夠維持一兩個(gè)月的時(shí)間。?

　　2、各交割廠庫5mm白玻報(bào)價(jià)情況?

　　交割庫 ? ?倉單限額 升貼水 ?升貼水2 ?現(xiàn)貨價(jià)格 ?漲跌 ? 折盤面 ?折盤面2?

　　荊州億均 ? ? ?0.7 ? ? ?0 ? ? ? ?130 ? ? ?1094 ? ? ? ?0 ? ? ?1094 ? ? 964?

　　武漢長利 ? ? ? 1 ? ? ? 30 ? ? ? 180 ? ? ?1128 ? ? ? 0 ? ? ? 1098 ? ? 948?

　　中國耀華 ? ? ?0.5 ? ? ?20 ? ? ? ?0 ? ? ? 1000 ? ? ? 0 ? ? ? 980 ? ? ?1000?

　　株洲旗濱 ? ? ?0.9 ? ? ?0 ? ? ? ?100 ? ? ?1114 ? ? ? 0 ? ? ? 1114 ? ? 1014?

　　山東巨潤 ? ? ?1.5 ? ? -120 ? ? ?100 ? ? ?1004 ? ? ? 0 ? ? ? 1124 ? ? 904?

　　河北大光明 ? ? 0.7 ? ?-200 ? ? ? 0 ? ? ? 944 ? ? ? ?0 ? ? ? 1144 ? ? 944?

　　沙河安全 ? ? ? 2.4 ? ?-200 ? ? ? 0 ? ? ? 960 ? ? ? ?0 ? ? ? 1160 ? ? 960?

　　江門華爾潤 ? ?1.1 ? ?120 ? ? ? ?300 ? ? ?1240 ? ? ? 0 ? ? ? 1120 ? ? 940?

　　山東金晶 ? ? ?1.1 ? ? 0 ? ? ? ? 200 ? ? ?1176 ? ? ? 0 ? ? ? 1176 ? ? 976?

　　江蘇華爾潤 ? ?2.7 ? ? ?0 ? ? ? ?240 ? ? ?1174 ? ? ?+16 ? ? ?1174 ? ? 934?

　　漳州旗濱 ? ? ? 2 ? ? ?80 ? ? ? ?300 ? ? ?1216 ? ? ? 0 ? ? ? 1136 ? ? 916?

　　3、上游原料?

　　華東重質(zhì)堿 1575（-） 華北1575（-）華東石油焦均價(jià)993.3（-） ?

　　，5500k 動(dòng)力煤535（-） 華南180CST 5650（-）?

　　4、 社會(huì)庫存情況?

　　截止11月21日，統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)334條玻璃生產(chǎn)線庫存量為3272萬重箱，較11月14日的3267萬重箱增加5萬重箱，華北增加，華中華南下降。?

　　5、中國玻璃綜合指數(shù)869.33（+0.23）?

　　中國玻璃價(jià)格指數(shù)851.62（+0.18）；?

　　中國玻璃市場信心指數(shù)940.19（+0.47）?

　　6、注冊(cè)倉單數(shù)量 ：0（-0）；?

　　期貨1501合約：1042（+4）；1506合約：868（+15）。 ??

　　7、華東部分有上調(diào)，其180噸注塑機(jī)一天耗電他地區(qū)持穩(wěn)；期貨貼水較大。倉單0（-0）。截止11月21日一周庫存增加。交易所調(diào)整廠庫升貼水（升貼水2），以河北為基準(zhǔn)價(jià)，1506合約開始執(zhí)行。?

　　PTA: ?

　　1、原油WTI至74.09（-1.69）；石腦油至668（-11），MX至832（+2）。?

　　2、亞洲PX至1048（-4）CFR，折合PTA成本5749元/噸。?

　　3、現(xiàn)貨內(nèi)盤PTA至5700（-55），外盤768（-2），進(jìn)口成本5890元/噸，內(nèi)外價(jià)差-190。?

　　4、江浙滌絲產(chǎn)銷尚可，多在7-8成，滌絲價(jià)格個(gè)別有50元左右的上漲。?

　　5、PTA裝置開工率75.4（+0.4）%，下游聚酯開工率80.9（+0.3）%，織造織機(jī)負(fù)荷79（-0）%。?

　　6、中國輕紡城總成交量674（-21）萬米，其中化纖布成交563（-17）萬米。?

　　7、PTA 庫存：PTA工廠6-8天左右，聚酯工廠6-7天左右。?

　　PTA主流大裝置的減產(chǎn)預(yù)期仍然主導(dǎo)行情，但短期并未落實(shí)且有小裝置負(fù)荷提升，供給仍將以過剩為主。目前下游需求尚可，如果PTA大裝置能如期減產(chǎn)，行情仍難以下跌。但停機(jī)減產(chǎn)時(shí)間如果不長，負(fù)荷提升后加之上游繼續(xù)弱勢，中長期看反彈高度并不樂觀。關(guān)注PTA負(fù)荷的變化。?

　　LLDPE:

　　1、日本石腦油價(jià)格 668(↓11),石腦油折算成本 8318(↓84),東北亞乙烯 1175(-0),韓國丙烯 1035(↓10);

　　2、遠(yuǎn)東LLDPE 1395(↑5),折合進(jìn)口成本 10821(↑33),華東LLDPE國產(chǎn) 10450(↓25),華東LLDPE進(jìn)口 10700(-0);

　　3、LL主力基差（華東） 550(↓75),多單持有收益 39.00%(↓4.70%),華南LLDPE 10400(↓25),華北LLDPE 10350(-0);

　　4、LDPE華東 11400(↓150),HDPE華東 10275(-0);

　　5、LL交易所倉單 252(-0);

　　6、遠(yuǎn)東PP 1340(↓35),折合進(jìn)口成本 10400(↓273),PP華東國產(chǎn) 10225(↓50),PP華東進(jìn)口 10350(↓125);

　　7、PP主力基差（華東PP） 463(↓96),多單持有收益 33.29%(↓6.33%);

　　8、山東粉料 10100(↓50),山東丙烯 9000(↓175);

　　9、PP華東注塑 10275(-0),華南拉絲 10400(-0);

　　10、PP交易所倉單 10(-0);

　　11、總結(jié)：月末石化有降價(jià)去庫存的動(dòng)力，昨日中石油中石化均下調(diào)出廠價(jià)100-150元/噸。筆者認(rèn)為，趨勢性來看，聚烯烴產(chǎn)品的弱勢格局較為確立。進(jìn)入到主力合約換月期，期貨貼水幅度較深，LL反彈時(shí)間還未到，可以關(guān)注及買LL賣PP機(jī)會(huì)及L1501買入機(jī)會(huì)。

　　豆類油脂：

　　新聞： ?據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的報(bào)告顯示，2014年11月份頭20天馬來西亞棕櫚油出口量為837,659噸，比10月份同期出口量降低6.4%。

　　小結(jié)：粕：?

　　1、美豆粕出口需求良好，國內(nèi)運(yùn)輸問題導(dǎo)致美豆粕局部地區(qū)大漲帶動(dòng)盤面漲幅，但美豆趨于定產(chǎn)，產(chǎn)量大幅增加帶來預(yù)期期末庫存大幅增加。另一方面11月USDA平衡表需求端增幅謹(jǐn)慎，后期平衡表中需求上調(diào)的概率比較大。

　　2、國內(nèi)盤面壓榨利潤逐漸走差，隨著低價(jià)大豆逐漸到港現(xiàn)貨壓榨利潤良好。

　　3、國內(nèi)豆粕基差開始逐漸走弱，大豆逐漸到港。

　　4、巴西大豆開始種植，預(yù)計(jì)種植面積再增加5%，關(guān)注南美天氣。預(yù)期大豆到港比較快，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差走弱；美豆反彈至高位之后，充足的現(xiàn)貨供應(yīng)制約其漲幅，同時(shí)美豆粕出口減弱，前期支撐上漲的因素在消退。

　　油脂：

　　1、馬來棕油局公布10月供需數(shù)據(jù)，庫存為19個(gè)月新高，但預(yù)期接下來幾個(gè)月棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)。

　　2、豆類增產(chǎn)，豆油難主動(dòng)性上漲，尤其是11月美豆新豆上市之后。

　　3、11、12月棕櫚油到港預(yù)計(jì)環(huán)比增加，港口棕櫚油庫存有上漲的跡象。

　　4、原油大幅下跌壓縮生物柴油生產(chǎn)利潤。油脂最好做的行情是反彈之后的拋空。