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　　身帶全國首只省級中小企業(yè)集合債券光環(huán)新鄉(xiāng)衛(wèi)華起重機有限公司，“11豫中小債”一出生就備受業(yè)界關注。如今兌付日臨近，兌付紅燈卻屢次亮起——5家發(fā)債主體4家擔保機構身陷其中。中小企業(yè)集合債拓寬了中小企業(yè)融資渠道，但由于發(fā)行人多為非上市民企中小企業(yè)，在經(jīng)濟下行周期中，抵御風險能力較差，也成為違約風險暴露的高發(fā)區(qū)。距離兌付首日已屈指可算，這場兌付危機不知會否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

　　國內(nèi)第一只省級中小企業(yè)集合債券——“2011年河南省中小企業(yè)集合債券”（簡稱“11豫中小債”），兌付危機劇情升級。

　　“11豫中小債”將在今年2月16日迎來兌付日，在此之前，一系列“風險提示”卻接踵而來。

　　今日（2月9日），聯(lián)合資信評估有限公司（簡稱“聯(lián)合資信”）下調(diào)該債券的信用等級，由AA降至A+，評定債券違約風險由“很低”變?yōu)椤拜^低”，且較易受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響（公告全文附后）。除了債券等級被降低，此前未能及時償付的2家企業(yè)（開封特耐股份有限公司、河南大用實業(yè)有限公司）還被降低信用等級。

　　2月6日，本期債券代理人，第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司（簡稱“第一創(chuàng)業(yè)”）發(fā)布《關于“11豫中小債”統(tǒng)一擔保人未及時足額劃付擔保償債資金的風險提示函》稱，截至公告日，統(tǒng)一擔保人尚未按照本期債券相關協(xié)議約定及時足額劃付擔保償債資金，金額超11293萬元。（公告全文附后）

　　這并非紅燈第一次亮起。第一創(chuàng)業(yè)于1月18日發(fā)布數(shù)則公告，5家發(fā)行人未按照相關約定在債券到期前30日足額劃付本期債券的本金、利息和手續(xù)費至償債專戶。

　　去年12月23日，第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司發(fā)布《風險提示函》稱，截至公告日，“11豫中小債”統(tǒng)一擔保人尚未按照《募集說明書》約定足額繳納風險準備金。按照《募集說明書》約定，“本期債券的統(tǒng)一擔保人將在債券存續(xù)期限內(nèi)繳納債券資金總額的10%作為償債風險準備金”。

　　作為國內(nèi)第一只省級中小企業(yè)集合債券，“11豫中小債”出生起自帶光環(huán)。

　　公開資料顯示，2011年2月，11豫中小債在銀行間市場向機構投資者成功發(fā)行。債券發(fā)行金額4.9億元人民幣，期限為6年，年利率7.8%，將主要投向農(nóng)產(chǎn)品精深加工、技術改造、高新技術和節(jié)能減排等項目。作為國內(nèi)第一只省級中小企業(yè)集合債券、也是全國第五支中小企業(yè)集合債券，一出生便在業(yè)界備受關注。

　　圖源：聯(lián)合資信公告

　　該債券由河南省工業(yè)和信息化廳為牽頭人，8家企業(yè)為聯(lián)合發(fā)行人，分別是河南大用實業(yè)有限公司、南陽普康藥業(yè)有限公司、河南平原非標準裝備設備有限公司、開封特耐股份有限公司、林州重機集團股份有限公司、安陽市岷山有色金屬有限公司、河南新鄉(xiāng)華宇電磁線有限公司、新鄉(xiāng)市起重機廠有限公司。

　　由河南省中小企業(yè)投資擔保股份有限公司、鄭州中小企業(yè)擔保有限公司、新鄉(xiāng)市發(fā)展投資擔保有限公司、安陽市信用擔保投資有限責任公司等4家擔保機構為統(tǒng)一擔保人。其中河南省中小企業(yè)擔保集團股份有限公司為統(tǒng)一擔保人提供再擔保增信服務，采取“統(tǒng)一組織、統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一擔保、分別負債、集合發(fā)行”的模式，通過銀行間債券市場和交易所債券市場組織發(fā)行。

　　看起來底子不薄的11豫中小債卻身陷入違約風波。

　　根據(jù)相關公告，2014年在投資者形式回售選擇權后，還有剩余本金1.38億元，應在今年2月16日兌付。在兌付日前30日，8位債券發(fā)行人還需將本期應償還的本金、利息、手續(xù)費劃付至償債專戶。

　　不過，根據(jù)第一創(chuàng)業(yè)的一系列公告。這8家發(fā)起人中，5家發(fā)起人因資金不足，未能按期償付償債資金。

　　其中，河南新鄉(xiāng)華宇電磁線有限公司，未能按期足額劃付償債資金至償債專戶金額總計18166655.89元（約合1817萬元）；

　　新鄉(xiāng)市起重機廠有限公司，未能按期足額劃付償債資金至償債專戶金額總計12111103.92元（約合1211萬元）；

　　南陽普康藥業(yè)有限公司，未能按期足額劃付償債資金至償債專戶金額總計20588876.67元（約合2059萬元）；

　　河南大用實業(yè)有限公司，未能按期足額劃付償債資金至償債專戶金額總計46930527.70元（約合4693萬元）；

　　開封特耐股份有限公司，未能按期足額劃付償債資金至償債專戶金額總計15138879.90元（約合1513萬元）；

　　五家企業(yè)未按期劃付償債資金達11293萬元，公告中，5家企業(yè)均表示已采取緊急安排資金調(diào)度、聯(lián)系本期債券統(tǒng)一擔保人提前準備履行擔保手續(xù)等方式，保證本期償債券債資金到位。

　　紅燈亮起，部分發(fā)行人及債券擔保人信用等級遭下調(diào)。

　　在聯(lián)合資信最新公告發(fā)布的最新評級中顯示，開封特耐股份有限公司和河南大用實業(yè)有限公司也“躺槍”降級。

　　去年12月聯(lián)合資信發(fā)布的跟蹤評級公告顯示：跟蹤期內(nèi)，受宏觀經(jīng)濟增速下行、新鄉(xiāng)市金融環(huán)境緊張及行業(yè)競爭激烈等因素影響，華宇電磁線在手及新簽訂單量少，產(chǎn)能開工不足，公司經(jīng)營維艱；受累于新鄉(xiāng)市金融環(huán)境緊張、企業(yè)融資困難，新鄉(xiāng)起重經(jīng)營資金緊張，勉力維持生產(chǎn)經(jīng)營。

　　兩家發(fā)行人河南新鄉(xiāng)華宇電磁線有限公司和新鄉(xiāng)市起重機廠有限公司“未出具2015年審計報告和未提供跟蹤評級資料”，被終止發(fā)行人信用等級，兩家公司在本期集合債券中的剩余發(fā)債額度分別為1686.35萬元和1123.26萬元。

　　另一發(fā)行人，南陽普康藥業(yè)的主體長期信用等級則由CCC調(diào)整至CC，評級展望為負面。聯(lián)合資信表示，跟蹤期內(nèi)，受廠區(qū)關停以及搬遷影響，普康藥業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)量急劇萎縮，公司生產(chǎn)經(jīng)營以及財務狀況持續(xù)惡化，目前普康藥業(yè)已資不抵債。

　　聯(lián)合資信對5家發(fā)行人目前信用評級情況

　　附：等級含義 圖源：聯(lián)合資信公告

　　除此之外，有債券擔保人也似乎遭遇的到了不小的麻煩。2014年，新鄉(xiāng)擔保董事長及總經(jīng)理涉嫌貪污、挪用公款等案件已被檢察機關提起公訴，目前法院尚未判決，該事件對公司運營產(chǎn)生重大的不利影響。截至2016年9月底，新鄉(xiāng)擔保其他應收款10219萬元，主要為股東和個人借款以及安陽市人民檢察院的查封款，該類項款存在重大風險。此次事件對新鄉(xiāng)擔保的業(yè)務經(jīng)營將產(chǎn)生重大的不利影響。

　　根據(jù)對新鄉(xiāng)擔保目前的財務數(shù) 據(jù)及經(jīng)營情況綜合判斷，其已不具備代償能力，聯(lián)合資信將維持新鄉(xiāng)擔保的主體長期信用等級 C。

　　4位擔保人信用評級情況

　　中小企業(yè)集合債拓寬了中小企業(yè)融資渠道，但由于發(fā)行人多為非上市民企中小企業(yè)，在經(jīng)濟下行周期中，抵御風險的能力較差，也成為違約風險暴露的突破口。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2014年是此類債券發(fā)行的高峰期，目前正進入集中償付期，預計后續(xù)繼續(xù)暴露違約風險的可能性較大。自2015年11月以來，已發(fā)生了多起亮紅燈事件。

　　第一創(chuàng)業(yè)之前發(fā)布通知稱，將于2017年2月17日10時召開本期債券2017年第一次債券持有人會議，審議關于授權債券代理人采取相關追償措施的議案。根據(jù)通知，債權登記日為2017年2月6日，會議登記時間為2017年2月13日17時前。

　　“11豫中小債”的兌付首日為2017年2月16日，時間已經(jīng)越來越近，這場兌付危機不知會否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

　　附：聯(lián)合資信2月9日發(fā)布公告

　　附：第一創(chuàng)業(yè)2月6日發(fā)布公告

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