啟宣文化：建國際化財務(wù)培訓(xùn)基地什么是在建工程，培養(yǎng)世界級財務(wù)精英什么是在建工程，未來的商業(yè)領(lǐng)袖從這里誕生！

　　我單位是四大國有商業(yè)銀行之一，發(fā)債業(yè)務(wù)（類似企業(yè)上市承銷）數(shù)量在廣州排名靠前。單位十多個大客戶的發(fā)債項目，本人都經(jīng)手。我因此掌握了多個行業(yè)企業(yè)的財務(wù)、經(jīng)營、行業(yè)分析的第一手經(jīng)驗。現(xiàn)就項目中的財務(wù)分析和大家分享。

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　　財務(wù)報表的真假性問題

　　經(jīng)過審計的財務(wù)報表可以人為地優(yōu)化或丑化，但不會毫無根據(jù)完全是假的。因為：

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)的年度審計報告必須經(jīng)過會計師事務(wù)所的2個經(jīng)辦會計師簽字，這意味著他們要對審計報告的負(fù)責(zé)。

　?。ǘ徲媹蟾嬷械拿恳还P重要的賬務(wù)都會留下憑證，都會有依據(jù)。

　　所以，閱讀、研究審計報告對了解企業(yè)的經(jīng)營情況是具有實際意義的。

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　　財務(wù)報表的完整性問題

　　審計報告，包含資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、及財務(wù)報表附注，若可以，都建議自己或找其他人完整閱讀。因為：

　?。ㄒ唬┠硞€特定財務(wù)數(shù)據(jù)可以操縱，但是整份財務(wù)報表一定操縱不了，完整閱讀有利于了解某個財務(wù)指標(biāo)，特別營業(yè)收入、利潤、所有者權(quán)益真正變動的理由。

　?。ǘ┙?jīng)過與廣州那么多的大小會計師事務(wù)所打交道，我認(rèn)為，任何一個聰明的會計師都會在經(jīng)過粉飾的審計報告的附注中提示的：）沒錯，會有提示。

　　所以，為全面了解企業(yè)情況，還是花半個小時完整讀讀企業(yè)的審計報告吧。

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　　財務(wù)報表的連續(xù)性問題

　　根據(jù)項目經(jīng)驗及他人的交流心得，我認(rèn)為，企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)要看近三年的，不能僅僅看近一年的。因為：

　?。ㄒ唬┛戳私昶髽I(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)變動幅度，再去了解財務(wù)數(shù)據(jù)背后變動的因素，有利于較快辨別出影響企業(yè)經(jīng)營的重要因素。

　?。ǘ┮粋€成熟企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)是有連貫性，影響企業(yè)經(jīng)營的因素也是可以識別的。了解了企業(yè)三年的財務(wù)變現(xiàn)，有利于預(yù)測未來企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)。

　　所以，建議大家還是連續(xù)看企業(yè)三年財務(wù)表現(xiàn)吧。

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　　部分財務(wù)數(shù)據(jù)解讀

　　在詳細閱讀上市公司三年的審計報告時，除了常見的指標(biāo)外，我對一些特定的財務(wù)指標(biāo)會較關(guān)注：

　　（一）在建工程

　　財務(wù)報表附注的在建工程的標(biāo)注是含了企業(yè)未來發(fā)展項目的情況的，了解這個就可以了解企業(yè)未來的投資方向，及相關(guān)的項目推進進度。有利于預(yù)測未來在什么時候，該項目可以投入運營并給企業(yè)帶來收入。

　?。ǘI業(yè)收入與經(jīng)營性現(xiàn)金流入

　　我認(rèn)為，營業(yè)收入均需要經(jīng)營性現(xiàn)金流入做支撐的，意思就是把貨賣給別人了要收回錢。我不能理解企業(yè)為追求營業(yè)收入規(guī)模的暴增而采取的賒銷行為。要是企業(yè)三年的經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入的比率遠遠低于90%而又找不到其他合理解析，我會覺得這個企業(yè)是有問題的。

　?。ㄈ┙?jīng)營性現(xiàn)金凈流入

　　一般情況下，我認(rèn)為，連續(xù)3年的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入是比較難操縱的，是一個比較好的評價盈利質(zhì)量的指標(biāo)。

　　（四）凈利潤

　　要操控凈利潤的招數(shù)無非就是：

　?。ㄒ唬┐_認(rèn)營業(yè)收入多點，但是又沒有經(jīng)營性現(xiàn)金流入做支撐；

　?。ǘ┐_認(rèn)其他的收益多點，例如資產(chǎn)價值重估收益多點；

　?。ㄈ┐_認(rèn)折舊少點。

　　所以不要僅僅看凈利潤（確切地說：歸屬于母公司所有者的凈利潤）的大小，還應(yīng)該去了解其構(gòu)成，否則容易給虛增的凈利潤誤入歧途。

　　（五）市盈率

　　簡單粗暴地說，市盈率的倒數(shù)就是股票投資回報率。要是企業(yè)盈利有成長性，實質(zhì)投資回報率還會上升。

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　　總結(jié)本人的投資偏好

　　所以，在財務(wù)分析的角度，本人大體上偏好的上市公司是：

　　（一）市盈率偏低；

　?。ǘ┯休^強勁的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入做支撐；

　?。ㄈ┯姆钦p益較少；

　?。ㄋ模┯哂谐掷m(xù)的增長性；

　?。ㄎ澹┰诮üこ?，即新投資的項目有序進行；

　?。┢渌e極的因素，例如資產(chǎn)價值給嚴(yán)重低估

來源：財務(wù)職場

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　　注：此回執(zhí)于2017年7月7日前報送至啟宣文化會務(wù)組

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