摘要：今日上證漲0.93%站上3000點，創(chuàng)業(yè)板和深成指也走勢還行，成交量并沒有明顯江蘇多凱動力機械的放大。盤面上，煤炭板塊全天勢頭很猛，對此小編只想說供給側(cè)改革不只有煤炭好么。受空間站等航天動作的催化，臨近尾盤軍工股再度發(fā)力，現(xiàn)在想想大盤能走成這樣確實不易，畢竟上周一堆“爛事”挖大坑，明天繼續(xù)觀察是否持續(xù)。最后小編想提醒的是：不要追高、不要追高、不要追高。

　　紅宇新材：PIP技術(shù)市場需求加速來臨，上調(diào)盈利預測

　　華金證券 張仲杰

　　紅宇新材

　　投資要點

　　公司2016 年中期業(yè)績下滑48%：2016 年1-6 月份,公司實現(xiàn)營業(yè)收入11,526.15萬元，同比下滑16.01%；實現(xiàn)凈利潤1,120.24 萬元,較上年同期減少48.17% 。這一幅度在公司先前預告的30.04%-51.05%范圍內(nèi)。銷售收入同比下滑，系公司主動減少對信用評級較低客戶的銷售，以控制應收賬款規(guī)模。

　　3D 噴焊襯板壽命明顯提高，加速產(chǎn)業(yè)化進程：2016 年中期磨球收入7,719.17 萬元，下滑30.47%；襯板收入2,279.85 萬元，增長10.67%；其江蘇多凱動力機械他產(chǎn)品收入1395.44萬元，占主營業(yè)務收入的12.26%。3D 噴焊技術(shù)在襯板上的產(chǎn)業(yè)化進程加速,上半年公司完成了20 多家客戶試用和批量供貨，由于噴焊襯板壽命提高50%-100%。從而大幅度提高襯板的使用周期,性價比優(yōu)勢明顯，市場需求開始釋放，我們預計從全年看襯板增長可以部分抵補磨球業(yè)務的下滑。此外，公司設計開發(fā)的半自磨機襯板具有提產(chǎn)10%以上的效果，目前正準備在大型的有色和黑色礦山使用，可望對襯板業(yè)務形成新的支撐。

　　PIP 技術(shù)的規(guī)?；袌鲂枨蠹铀賮砼R：自今年5 月PIP 生產(chǎn)線投產(chǎn)后，已有53 家客戶單位先后主動不公司聯(lián)系，前來公司考察，建立合作意向，完成打樣戒產(chǎn)品測試、進入工藝評價階段、有的已實現(xiàn)了小批量試用。客戶單位涉及工程機械、塑料機械、包裝機械、物流機械、煤礦機械、石油機械、汽車、紡織機械、軍工、高鐵、五金工具、廚具和工模具等行業(yè)。公司將在機械行業(yè)、汽車零配件、礦山冶金石油、軍工、民用五大市場板塊重點推廣PIP 技術(shù)，我們訃為PIP 技術(shù)正在快速進入規(guī)?；a(chǎn)業(yè)應用階段，從而帶來公司業(yè)績的快速增長。

　　上調(diào)盈利預測，維持買入評級：主要考慮到PIP 業(yè)務的快速擴張，我們將2017-2018年每股收益從0.12、0.2 元分別上調(diào)至0.21、0.33 元。維持”買入-A”的投資評級和6 個月目標價19.6 元。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑、行業(yè)過度競爭、項目進程不達預期等。

　　省廣股份：上半年業(yè)績符合預期，數(shù)字營銷收入占比顯著提升

　　廣發(fā)證券 楊琳琳

　　省廣股份

　　事件：

　　公司2016 年上半年收入和歸屬母公司凈利潤分別為44.33 億、2.59 億，分別同比增長15.2%和30.7%；上半年EPS 為0.19 元(考慮股本攤薄)，1 季度、2 季度EPS 分別為0.08 元、0.11 元。公司預計2016 年1~9 月歸屬母公司凈利潤4.25~4.96 億，同比增長20.0%~40.0%，EPS 為0.31 元~0.37 元(考慮股本攤薄)。核心觀點：

　　一、上半年業(yè)績同比增長31%符合我們預期。上半年收入和歸屬母公司凈利潤分別為44.33 億(+15.2%)和2.59 億(+30.7%)；毛利率同比提升1.4個百分點至17.5%，主要是毛利率相對較高的數(shù)字營銷收入占比和毛利率均提升，新增大客戶毛利率逐步提升。我們測算上半年內(nèi)生增長大概20%左右，仍保持不錯增長。

　　二、上半年經(jīng)營回顧。1、數(shù)字營銷收入占比和毛利率均顯著提升，成為一大亮點。數(shù)字營銷上半年收入14.5 億，收入占比33%，比15 年24%的占比提升9 個百分點，主要是對數(shù)字媒體投放增加；數(shù)字營銷毛利率18.2%，比15 年16.3%提升1.9 個百分點。2、上半年雅潤實現(xiàn)凈利潤0.37 億，完成全年承諾業(yè)績的45%，預計完成全年承諾業(yè)績問題不大。3、持續(xù)對外投資布局完善產(chǎn)業(yè)鏈：上半年先后投資易簡廣告、上海凱淳、南奧體育、海口中策系列公司，與雙刃劍體育達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　三、公司前期對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的投資布局對業(yè)績貢獻開始逐漸顯現(xiàn)。上半年投資收益0.46 億。公司圍繞“營銷+”戰(zhàn)略持續(xù)布局，跟隨消費者、消費者關(guān)注媒體、內(nèi)容的變化進行深度改變，拓展營銷邊界，與垂直領域深度結(jié)合。省廣以“營銷+”連接切入不同領域，持續(xù)對垂直領域進行布局，重點圍繞新一代消費群體的媒體習慣，逐點布局包括IP 內(nèi)容、體育、自媒體、電商、二次元等公司，基本形成覆蓋新一代消費群體的立體營銷集群。

　　四、維持“買入”評級。我們預測公司16~17 年凈利潤分別為7.05 億(+29%)和9.17 億(+30%)，按非公開發(fā)行完成后總股本13.6 億股攤薄，當前股價對應16~17 年EPS 為0.52 元和0.68 元，對應16~17 年P(guān)E 分別為28倍和21 倍。公司今年業(yè)績增速受財務費用和股權(quán)激勵成本攤銷影響較大，不過預計仍能保持不錯增長態(tài)勢；同時隨著證監(jiān)會審批加快，公司再融資有望近期拿到批文，資金到位將一定程度緩解公司財務費用壓力。我們看好公司內(nèi)生持續(xù)穩(wěn)定增長，同時外延投資+收購有節(jié)奏持續(xù)推進，積極構(gòu)建營銷生態(tài)，后續(xù)“營銷+”將釋放更大價值和空間。

　　五、風險提示：收購整合不達預期，宏觀經(jīng)濟不景氣對廣告投放影響

　　中國汽研：技術(shù)服務實力強化，主業(yè)持續(xù)向好

　　西南證券高翔

　　中國汽研

　　公司發(fā)布2016年半年度報告，上半年實現(xiàn)收入6.9億元，同比增長24.8%，實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤1.1億元，同比增長4.4%。

　　技術(shù)服務業(yè)務持續(xù)向好。上半年公司技術(shù)服務收入3.54億元，同比增長28%。公司主業(yè)訂單豐滿，上半年技術(shù)服務新簽合同同比增長73%，未來有望持續(xù)貢獻利潤，預計全年增速將維持半年水平。

　　產(chǎn)業(yè)化出現(xiàn)分化。產(chǎn)業(yè)化板塊上半年新簽合同同比增長47%。其中專用車板塊實現(xiàn)收入2.45億元，同比增長59.6%，主要是去年同期基數(shù)較低，但是該業(yè)務毛利率較低，預計公司會控制虧損幅度。受經(jīng)濟下滑影響，交軌和汽車燃氣板塊業(yè)務分別下滑41.6%和61.1%。汽車實驗設備板塊增速較快，收入同比增長157.8%。上半年新能源汽車行業(yè)受到騙補核查影響，整體發(fā)展不及預期，公司新能源汽車零部件實現(xiàn)收入766萬元，同比下滑18.6%，預計下半年會有所好轉(zhuǎn)。

　　稀缺的獨立汽車研發(fā)咨詢機構(gòu)，技術(shù)升級和監(jiān)管排放利好主業(yè)。汽車行業(yè)總體產(chǎn)能過剩，主機廠為搶占市場必須通過加快新車型和技術(shù)更迭速度。目前國內(nèi)推行國V標準，未來排放升級有助于提升試驗費用。近年來國內(nèi)汽車行業(yè)研發(fā)投入持續(xù)加大，未來新技術(shù)認證需求旺盛，直接利好公司主業(yè)。

　　布局汽車智能化、組建風洞聯(lián)盟、技術(shù)服務能力繼續(xù)強化：公司汽車ADAS系統(tǒng)測試評價能力建設項目陸續(xù)完工，未來將具備完善的智能整車檢測能力。2016年6月，公司中標“2016年工業(yè)強基工程”國家智慧交通應用示范項目，未來將投入1億元搭建基于車載環(huán)境下的4G/5G網(wǎng)絡通信、LTE-V2X、北斗導航定位技術(shù)標準、測試驗證和公共服務中心。公司風洞項目已正式動工，初步預計風洞實驗室2019年可實現(xiàn)收入1.16億元和利潤總額5260萬元。

　　盈利預測與投資建議。結(jié)合半年報情況，我們預計公司汽車技術(shù)服務業(yè)務全年有望維持高增長，產(chǎn)業(yè)化業(yè)務盈利能力有望改善。因此，我們調(diào)整2016-2018年EPS分別為0.35元(0.33元)、0.41元(0.39元)、0.51元(0.48元)，對應PE分別為28倍、24倍、19倍，維持“增持”評級。

　　風險提示：技術(shù)服務業(yè)務或低于預期，產(chǎn)業(yè)化進度或低于預期等風險。

　　富臨精工：主業(yè)穩(wěn)健增長，外延發(fā)展切入新能源領域

　　廣發(fā)證券 張樂,閆俊剛

　　富臨精工

　　事件：公司16 年上半年業(yè)績同比增長25.8%

　　公司發(fā)布16 年中報，16 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.50 億元，同比增長25.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.12 億元，同比增長25.8%，符合我們預期；實現(xiàn)全面攤薄后EPS 0.31 元。其中，公司第2 季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.14 億元，同比增長32.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.59 億元，同比增長26.0%。

　　公司VVT、張緊器、挺柱和噴嘴主業(yè)穩(wěn)健增長

　　16 年上半年，公司VVT 營收同比增長53.2%，液壓張緊器、機械挺柱、噴嘴營收同比分別增長59.0%、27.7%、205.4%，主業(yè)穩(wěn)健增長。節(jié)能減排法規(guī)促進下VVT 滲透率提升、單VVT 轉(zhuǎn)雙VVT 的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、自主品牌份額提高以及進口替代為公司VVT 產(chǎn)品提供了巨大市場空間。

　　擬收購動力電池正極材料供應商，未來成長可期

　　公司前期發(fā)布公告，擬購買動力電池正極材料供應商升華科技100%股權(quán)，升華科技主要產(chǎn)品為磷酸鐵鋰及三元材料。我們認為，隨著下半年新能源汽車補貼落地以及可能的油耗積分政策、新能源積分政策的推出，新能源汽車行業(yè)有望更加規(guī)范和市場化，有利于新能源汽車的長期發(fā)展。正極材料是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，公司通過收購升華科技將業(yè)務拓展至新能源汽車領域，未來成長可期。

　　投資建議

　　VVT 滲透率提升、產(chǎn)品升級、進口替代為公司提供市場空間，同時，公司管理層極具戰(zhàn)略眼光，擬通過外延發(fā)展切入新能源汽車領域，有利于公司長期發(fā)展。不考慮本次收購及配套融資影響，我們預計公司2016-2018年EPS 為0.69 元、0.98 元、1.29 元，仍有超預期可能，維持“買入”評級。

　　風險提示

　　公司VVT 產(chǎn)品銷量不及預期；收購進度低于預期。

　　瀚藍環(huán)境：固廢發(fā)力業(yè)績靚麗，危廢開啟全國布局

　　東吳證券 袁理,翟堃

　　瀚藍環(huán)境

　　事件：

　　1) 公司發(fā)布2016年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入17.24億元，同比增長3.58%；歸母凈利潤2.61億元，同比增長 38.39%；扣非凈利潤2.49億元，同比增長32.73%。 2)擬以不超過1.3億元收購湖北威辰環(huán)境科技有限公司70%股權(quán)。

　　投資要點：

　　固廢業(yè)務靚麗帶動業(yè)績大增： 1) 公司上半年固廢、 供水、污水、燃氣業(yè)務分別實現(xiàn)收入6.38、 3.80、 0.78、 5.80億元， 分別同比增長24.66%、 22.12%、 -17.42%、 -15.23%； 毛利率分別為44.19%、 21.46%、 29.19%、 31.08%，較上年分別增加3.25PCT、 4.48PCT、 -12.81PCT、 5.01PCT。 2) 公司收購創(chuàng)冠中國后整合順利，且通過加大技改力度提升運行、發(fā)電效率，福清二期(300t/d)于4月進入調(diào)試階段，黃石二期(400t/d)預計年底完工、大連項目(1000t/d)預計2017年初完工； 目前公司共有垃圾發(fā)電和餐廚垃圾處理規(guī)模15350和850噸/日， 已成為業(yè)績重要增長點。 3) 供水收入增長主要來自公司去年對南海區(qū)各鎮(zhèn)街自來水公司股權(quán)的收購并表， 同時南海區(qū)自來水價2016年1月起上調(diào)15%， 帶動毛利率有所提升。 4) 受來水不足、 污水處理增值稅調(diào)整影響， 污水處理業(yè)務收入和毛利率均有所下降。 5) 受國際油價影響，公司燃氣業(yè)務銷售、采購價同步下調(diào)，全年有望維持穩(wěn)定發(fā)展。

　　費用率穩(wěn)定， 盈利能力顯著提升： 1) 公司上半年期間費用率14.49%，和上年同期的14.70%相比基本維持穩(wěn)定，其中管理費用1.11億元，較上年的0.93億元增長較多， 主要由于固廢和供水業(yè)務管理費用提升。 2) 綜合來看，公司上半年凈利率16.61%，較上年同期提升3.67PCT；上半年ROE5.71%，較上年同期提升1.18PCT， 整體盈利能力均存在顯著提升。

　　危廢開啟全國化布局： 1) 1.3億收購湖北威辰環(huán)境70%股權(quán)，威辰環(huán)境承諾2017-2019年分別實現(xiàn)凈利潤0.2、 0.35、 0.5億元(實際業(yè)績與承諾偏差≥10%則按10倍PE調(diào)整對價， 剩余30%股權(quán)質(zhì)押給公司作為履約保證，實際控制人陳芝蘭對承諾業(yè)績承擔無限連帶責任) ， 對應2017年收購PE僅9.28倍。 2) 收購方式為凱程環(huán)保將經(jīng)公司認可的相關(guān)固廢資產(chǎn)負債注入威辰環(huán)境(凱程環(huán)保、 威辰環(huán)境擁有同一實際控制人)， 凱程環(huán)保擁有湖北省黃石市首個固體廢物環(huán)境污染防治的集約化處置基地，是黃石市目前唯一的危險廢物應急處置指定單位，核準資質(zhì)32萬噸/年，一期產(chǎn)能17萬噸/年(威辰環(huán)境將承接其中22萬噸規(guī)模) ，是目前湖北省規(guī)模最大的危廢處理項目。 3) 危廢行業(yè)年運行市場超千億元， 具備盈利能力強、 現(xiàn)金流穩(wěn)定優(yōu)點， 高資壁壘+市場分散下行業(yè)亟待整合。 公司5月出資510萬元(持股51%) 與德國最大環(huán)保企業(yè)瑞曼迪斯(成立于1934年的全球前五環(huán)保企業(yè)，業(yè)務范圍遍布35國家， 危廢處理50余年經(jīng)驗， 處理能力110萬噸/年) 合作成立佛山瀚藍瑞曼迪斯環(huán)境服務有限公司負責當?shù)匚U處理首次踏足危廢市場， 項目規(guī)模5萬噸/年預期2017年建成投產(chǎn)；此次收購湖北威辰環(huán)境標志著公司將危廢業(yè)務向省外外延， 未來有望進一步擴張， 實現(xiàn)全國化布局。

　　引入戰(zhàn)投優(yōu)化治理，國企改革有望提速： 1) 11.95元/股向燃氣有限、 惟冉投資(復星旗下) 、賽富通澤分別發(fā)行1925、 5021、 837萬股用于收購燃氣發(fā)展30%股權(quán)(2.3億換股/1.56億現(xiàn)金，實現(xiàn)100%控股) 、建設大連垃圾發(fā)電項目(4億) 和償還公司債(1.44億) ， 定增由于發(fā)行對象有關(guān)備案或登記手續(xù)未完成暫時中止， 隨著手續(xù)完成近期有望重啟， 引入復星等戰(zhàn)略投資者將不斷優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。 2) 公司2016年5月30日發(fā)布新的管理層薪酬方案， 市場化激勵機制帶來管理效率提升；同時， 廣晟公司董事長朱偉于2016年3月任佛山市長(公司總部位于佛山南海)，有望將企業(yè)市場化經(jīng)營理念帶到當?shù)兀?帶動國企改革加速。

　　盈利預測與估值： 預測公司16-18年發(fā)行攤薄后(假設2016年發(fā)行完成) EPS 0.55、0.75、 0.91元對應PE 23/17/14倍， 成長+估值優(yōu)勢兼?zhèn)洌?維持“買入”評級。

　　風險提示： 垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務拓展不及預期，非公開發(fā)行進度不及預期。

　　順絡電子：中報業(yè)績增長動能強勁，模組新品助力未來成長

　　銀河證券 王莉

　　1．事件

　　8月5日，順絡電子發(fā)布了《2016年中期報告》。2．我們的分析與判斷(一)主業(yè)穩(wěn)健，新品突破，增長動能強勁

　　2016年上半年公司實現(xiàn)收入7.50億元，同比增長29.56%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.75億元，同比上年增長47.89%。公司上半年度各項經(jīng)營指標均創(chuàng)歷史同期新高，同時預計前三季度凈利潤同比增長30%-45%，展現(xiàn)了公司強勁的成長動能。我們認為上半年業(yè)績高增長緣由包括：片式電感項目正式完成投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放，今年上半年就完成稅后利潤6089萬元。精密電感產(chǎn)品、敏感器件、微波器件、新型變壓器、天線、傳感器件、指紋識別蓋板等新型產(chǎn)品開始放量。展望未來，公司立足于通訊和消費電子領域，持續(xù)拓展新能源、汽車電子、工業(yè)電子、物聯(lián)網(wǎng)、軍工電子等領域的應用，公司多系列產(chǎn)品及配套服務使得市場份額得到持續(xù)提升。在電感主業(yè)上，0201型號占比提升，01005產(chǎn)品完成大客戶突破，大批量供貨在即。在新品業(yè)務上，電子變壓器、陶瓷指紋識別蓋板、NFC天線、LTCC等新品陸續(xù)釋放，為后繼的成長提供增長動力。(二)從元件到模組，成長空間已經(jīng)開啟

　　順絡電子是國內(nèi)電感元件的龍頭廠商，公司在不斷鞏固電感主業(yè)優(yōu)勢的同時，積極拓展電子變壓器、LTCC、NFC天線等模組類產(chǎn)品，不斷提升產(chǎn)品附加值，進而提升成長空間天花板。我們參考村田、TDK等國際大廠，其成長路徑均是不斷橫向延伸拓展模組品類，提升模組化率，順絡電子已經(jīng)邁開了模組化的腳步，有望復制村田、TDK的成長路徑。

　　在電子變壓器方面，順絡電子已經(jīng)建立了多條變壓器的全自動生產(chǎn)線，其電子變壓器可以應用于LED燈、智能手機快充、電動車主動均衡BMS等領域，順絡已經(jīng)給國內(nèi)知名手機廠商提供快充用的平面變壓器。

　　在LTCC方面，順絡電子利用LTCC工藝制作集成化的低通濾波器，具有成本低、體積小、功耗小等特點，主要應用于射頻領域，包括高通/MTK/展訊芯片配套器件、PA/WIFI模塊、路由器/STB、基站/工業(yè)設備、智能穿戴天線等應用市場。目前公司的LTCC產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)了量產(chǎn)。(三)增發(fā)擴產(chǎn)，布局未來

　　順絡此前定增擴產(chǎn)(片式電感6.69億元、電子變壓器1.36億元、微波器件1.70億元以及精密陶瓷1.55億元)，達產(chǎn)后將進一步提升利潤空間。此外，公司限制性股票激勵進一步提升公司核心團隊的穩(wěn)定性。3．投資建議

　　我們看好公司鞏固主業(yè)的基礎上不斷拓展新品，將陸續(xù)開花落果。我們預計2016/2017/2018年EPS為0.50/0.66/0.82元，給予推薦評級。

　　國藥股份:中國醫(yī)藥集團四大專業(yè)平臺，重組打開成長空間

　　廣發(fā)證券 張其立

　　國藥股份

　　注入北京地區(qū)優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥商業(yè)資產(chǎn)，打造中國醫(yī)藥集團四大專業(yè)平臺

　　公司擬以 25.10 元/股發(fā)行 2.46 億股購買國藥控股及少數(shù)股權(quán)股東持有的國控北京100%、 北京康辰 100%、天星普信 51%、 北京華鴻 60%股權(quán)， 四家企業(yè)為北京優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，估值合理。公司將被打造為中國醫(yī)藥集團四大專業(yè)平臺： 中國麻精特藥產(chǎn)業(yè)平臺、 北京醫(yī)藥分銷服務平臺、 醫(yī)療終端創(chuàng)新平臺和特色醫(yī)藥健康投資平臺。

　　麻精特藥全國分銷平臺， 持續(xù)強化全產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　公司是國內(nèi)競爭力強的麻精特藥一級分銷商， 近年市場份額保持在 80%左右。通過參股宜昌人福和青海制藥， 分享麻精特藥工業(yè)收益。 公司將持續(xù)強化麻精特藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局， 積極向上下游延伸。 2015 年宜昌人福和青海制藥合計貢獻投資收益 1.1億，我們測算一級分銷業(yè)務貢獻利潤超過 2.0 億。

　　北京地區(qū)醫(yī)藥分銷龍頭，整合重組提升區(qū)域競爭力

　　通過整合國藥控股在北京地區(qū)四大優(yōu)勢醫(yī)藥商業(yè)，公司將成為國控在北京唯一醫(yī)藥分銷平臺， 預計 2015 年備考收入超過 290 億，是北京頗具競爭力的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。

　　打造特色醫(yī)療終端創(chuàng)新平臺，做強醫(yī)藥健康投資增值平臺

　　打造有別于集團和國控的特色醫(yī)療終端創(chuàng)新平臺： 重點發(fā)力口腔專業(yè)化產(chǎn)業(yè)鏈，全國零售分銷重點品種網(wǎng)絡等方向； 做強醫(yī)藥健康投資平臺： 在已有九家子公司股權(quán)投資基礎上，強化新增特色醫(yī)藥健康投資業(yè)務。

　　中國醫(yī)藥集團四大專業(yè)平臺，重組打開成長空間

　　我們預測 2016-2018 年 EPS 為 1.23 元， 1.42 元， 1.64 元， 當前股價對應 PE 為 26倍， 23 倍， 20 倍，考慮本次資產(chǎn)注入業(yè)績增厚及股本攤薄， 2016-2018 年 EPS 為 1.61元， 1.84 元， 2.10 元，對應 PE 為 20 倍， 18 倍和 16 倍， 給予“ 買入” 評級。

　　風險提示

　　資產(chǎn)整合進度低于預期；北京將完成新一輪藥品招標，部分品種存在降價風險；口腔當前規(guī)模小， 未來發(fā)展具備一定不確定性；藥品流通改革帶來的經(jīng)營風險。

　　信邦制藥:總經(jīng)理任職董事長，設立醫(yī)療投資管理公司

　　國金證券李敬雷

　　信邦制藥

　　公司原董事長張觀福先生申請辭去公司董事、董事長、董事會戰(zhàn)略委員會相應職務，辭職后將不再擔任公司任何職務，仍為公司控股股東、實際控制人。董事會同意選舉公司原總經(jīng)理安懷略先生任公司第六屆董事會董事長，同時聘任公司原常務副總經(jīng)理孔令忠女士為公司總經(jīng)理。

　　公司出資 2,000 萬人民幣成立全資子公司貴州信邦醫(yī)療投資管理有限公司從事醫(yī)療服務行業(yè)投資管理，本次投資的資金為公司自有資金。

　　點評

　　1.公司管理層人事更替，安懷略先生掌舵公司發(fā)展：公司在 2014 年開始進行重大資產(chǎn)重組，并購科開醫(yī)藥，科開醫(yī)藥旗下?lián)碛嗅t(yī)療服務和醫(yī)藥商業(yè)兩塊資產(chǎn)，安懷略先生時任科開醫(yī)藥總經(jīng)理。重組完成后，公司由原來的中藥生產(chǎn)銷售公司向醫(yī)療服務、醫(yī)藥商業(yè)公司轉(zhuǎn)變。帶領科開醫(yī)藥、信邦制藥完成醫(yī)療、醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局。(圖 1、圖 2)

　　2.成立醫(yī)療投資管理公司，加速醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資布局：出資 2,000 萬人民幣成立醫(yī)療投資管理公司，公司將進一步加強在醫(yī)療服務方面的投資布局。當前無論是政策環(huán)境，還是醫(yī)療服務供給端本身，具備醫(yī)療服務資源的上市公司都將迎來前所未有的發(fā)展機遇。未來公司將以醫(yī)院為終端依托，同時提升商業(yè)供應鏈的能力，加速推進醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)布局。

　　3.張觀福先生此前減持、此次辭去董事長職務，當前安懷略先生擔任董事長職務，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改善、管理層利益一致，有利于公司長足發(fā)展；公司單床收入、利潤率仍有提升空間，且醫(yī)療服務業(yè)務本身可拓展空間廣闊，看好公司未來隨規(guī)模效應釋放提升盈利能力；科開醫(yī)藥同時是貴州省內(nèi)最大的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，其下游直接對接醫(yī)院，有望成為兩票制改革中直接受益的上市公司標的。

　　盈利預測

　　預計公司 16~18 年實現(xiàn)凈利潤 3.12 億、 4.44 億、 5.11 億，對應 EPS 分別為 0.18、 0.26、 0.3 元。我們看好新任管理層對公司未來的布局規(guī)劃，繼續(xù)看好公司在醫(yī)療服務方面的布局和圍繞醫(yī)院做產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸。維持“買入”評級。

　　投資建議

　　運營風險；擴張風險。

　　光環(huán)新網(wǎng):業(yè)績增長平穩(wěn)，IDC和云計算進展順利

　　東北證券王建偉,汪洋,熊軍

　　光環(huán)新網(wǎng)

　　業(yè)績平穩(wěn)增長 ，收購標的完成利潤承諾。2016 年上半年，公司實現(xiàn)營收8.38 億元，同比增長219.54%，歸母凈利潤1.32 億元，同比增長183.83%。公司利潤增長的主要原因是中金云網(wǎng)和無雙科技的并表，自身IDC 業(yè)務收入保持平穩(wěn)。上半年，中金云網(wǎng)貢獻凈利潤6156.43萬元，無雙科技貢獻凈利潤2399.50 萬元，均實現(xiàn)利潤目標。

　　募集資金到位，加快推進IDC 建設。公司從募集資金中拿出20.77億元用于燕郊二期、上海嘉定、房山三大數(shù)據(jù)中心建設，這三大基地合計將為公司提供約18560 架機柜的云計算能力。預計上海嘉定項目年內(nèi)有部分機柜投入使用，燕郊二期項目2017 年1 月正式交付，房山一期項目和西安項目年底完成基礎建設。

　　AWS 運營協(xié)議落地，云計算業(yè)務將顯著受益。8 月1 日，公司宣布與亞馬遜通簽署AWS 云服務運營協(xié)議，亞馬遜授權(quán)公司運營其云服務基礎設施及云服務平臺，向中國客戶提供AWS 云服務。運營協(xié)議的簽署標志著AWS 在華服務正式合法化，據(jù)亞馬遜預測，未來3-5年，AWS 在中國市場產(chǎn)值將達到20 億美金左右，公司未來業(yè)績將顯著受益于AWS 在華業(yè)務的拓展。此外，公司自身也積極開展混合云解決方案的開發(fā)，已經(jīng)完成基于流量監(jiān)測的DDOS 自助防護系統(tǒng)平臺建設、虛擬路由器模塊開發(fā)等工作。

　　股票激勵計劃完成，促進長期高速發(fā)展。公司于4 月8 日授予100名激勵對象537 萬份股票期權(quán)，行權(quán)價為36.22 元。業(yè)績考核目標為以15 年凈利潤為基數(shù)，16-18 年凈利潤增速不低于180%、300%、500%。

　　盈利預測與評級：受益于IDC 和云計算行業(yè)的高速發(fā)展，我們預計公司2016-2018 年實現(xiàn)營收為18.73 億元、28.04 億元、40.14 億元，歸屬上市公司股東凈利潤為3.17 億元、6.07 億元、9.41 億元，EPS 為0.44 元、0.84 元、1.30 元，當前股價對應的動態(tài)PE 為91 倍、48 倍、31 倍，維持"買入"評級。

　　風險提示：公司IDC 業(yè)務及云計算業(yè)務進展不及預期。

　　洋河股份:新江蘇戰(zhàn)略將推動增長

　　高華證券 廖緒發(fā),戴曄

　　建議理由

　　我們重申對洋河股份的買入評級，12個月新目標價格為人民幣87.64元，存在25%的上行空間。我們的積極看法基于：1)公司是消費升級的主要受益者，擁有較強的中、高端旗艦品牌——天之藍、海之藍；我們預計市場份額將持續(xù)擴張；2)“新江蘇”市場上品牌認知度上升，實施差異化渠道模式，保留品牌使用和經(jīng)營控制；3)不斷努力打造產(chǎn)品平臺并創(chuàng)新產(chǎn)品品類，跟上互聯(lián)網(wǎng)使用增加以及關(guān)注健康的消費趨勢。推動因素

　　1)高端需求反彈將推動收入和利潤率：我們預計，2016年來自夢之藍(價格在人民幣400-1000元區(qū)間的旗艦品牌)的收入將恢復20%以上的同比增長，而后的幾年里將保持十位數(shù)低端增長，得益于行業(yè)較2013年反腐措施導致的嚴重低迷時期出現(xiàn)復蘇以及公司持續(xù)的市場推廣得到回報。

　　2)在江蘇省以外地區(qū)穩(wěn)步擴張：2015年以來公司的“新江蘇”市場戰(zhàn)略進展一直比較穩(wěn)健，這些市場的2015年收入貢獻達到40%(2014年為35%)。我們預計，公司強大的執(zhí)行力將繼續(xù)推動收入增長(2016年增長20%以上)并為進一步全國擴張奠定基礎。

　　估值

　　我們將2016-20年每股盈利預測小幅上調(diào)了0.2%-6.0%，以體現(xiàn)調(diào)高的收入增速和利潤率假設。據(jù)此，我們將12個月目標價格上調(diào)6%至人民幣87.64元，仍基于18倍的市盈率乘以2020年預期每股盈利(人民幣6.80元，原為6.41元)，并以8.7%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2016年。

　　主要風險

　　行業(yè)復蘇慢于預期；費用高于預期。

　　云內(nèi)動力:商用混動及乘用柴油動力爆發(fā)，關(guān)注云南國改

　　中銀國際證券 彭勇

　　云內(nèi)動力

　　支撐評級的要點

　　降低油耗和排放，商用車混合動力、乘用車柴油機應用有望爆發(fā)。受能源安全及尾氣排放等因素影響，汽車節(jié)能減排已迫在眉睫。公司分別與天津松正和科力遠展開合作，開發(fā)應用于中重型商用車、輕型商業(yè)車及乘用車的柴油機混合動力系統(tǒng)，有望取得較好市場銷量。未來國家有望推出商用車節(jié)能減排政策，公司推出的商用車混合動力系統(tǒng)將迎來發(fā)展良機。柴油車油耗一般較汽油車低20-30%，加上油品和排放改善，是乘用車企業(yè)滿足2020 年5L/100km 油耗限值最佳選擇之一。公司柴油機產(chǎn)品性能卓越，已配套出口英國等地，未來在乘用車領域有望迎來爆發(fā)。

　　柴油機自動擋資源稀缺，輕型車提升空間巨大。國內(nèi)輕型商用車基本配備手動變速箱，國產(chǎn)品牌乘用車自動擋占比僅約20%，滲透率與歐美50-80%相比提升空間巨大。輕型商用車年銷量近200 萬臺，國產(chǎn)品牌乘用車年銷量近千萬臺，自動變速箱市場空間廣闊，但國內(nèi)供給極為稀缺。公司與法國PPS 公司合作，共同開發(fā)柴油機+自動變速箱動力總成，有望填補國內(nèi)市場空白，市場廣闊前景光明。

　　國企改革風云再起，公司有望受益。汽車是國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)之一，公司是昆明市國資委旗下唯一汽車行業(yè)上市公司，有望得到大力支持。國企改革風云再起，云南省及昆明市有望加速推進，公司有望從中受益。

　　評級面臨的主要風險

　　1)商用車銷量不及預期；2)柴油機混動系統(tǒng)及自動變速箱發(fā)展不及預期。

　　估值

　　我們預計云內(nèi)動力2016-2018 年每股收益分別為0.27 元、0.36 元和0.50元，考慮到公司在柴油機混合動力等新業(yè)務的巨大市場潛力，給予公司25 倍2018 年市盈率，合理目標價為12.50 元，首次給予買入評級。

　　華力創(chuàng)通:軍工業(yè)務發(fā)力，衛(wèi)星移動通信業(yè)務蓄勢待發(fā)

　　安信證券 胡又文

　　華力創(chuàng)通

　　軍工業(yè)務發(fā)力，助力公司業(yè)績增長。2016 年上半年，公司實現(xiàn)營收1.96 億元，凈利潤1426 萬元，分別同比增長7.15%和37.93%。公司雷達與通信業(yè)務實現(xiàn)營收3796 萬元，同比增長62%，多項軍品型號項目實現(xiàn)了產(chǎn)品交付；仿真測試業(yè)務實現(xiàn)營收5215 萬元，同比增長410%，在大數(shù)據(jù)處理和高性能計算方面實現(xiàn)了較大突破，承擔了一個大項目，參與了民用大飛機和載人航天重大集成項目測試。

　　北斗業(yè)務進展低于預期，好幫手項目有望拉動下半年北斗業(yè)務增長。公司北斗導航業(yè)務實現(xiàn)營收7124 萬元，同比下降39%，裝備訂貨類合同進展延緩。公司已收到好幫手公司5000 套模組批量供貨訂單，預計2016 年12 月31 日前將完成15 萬套模組的生產(chǎn)，將有力拉動北斗業(yè)務增長。

　　天通一號發(fā)射成功，衛(wèi)星移動通信業(yè)務即將進入高速成長期。8 月6 日，我國衛(wèi)星移動通信系統(tǒng)首發(fā)星—天通一號01 星發(fā)射升空，這標志著中國衛(wèi)星移動通信即將進入高速成長期。公司成功開發(fā)出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的通導一體化芯片HTD1001，是國內(nèi)兩家衛(wèi)星移動通信芯片供貨商之一，公司2015年公告與國內(nèi)衛(wèi)星移動通信獨家運營商——中國電信簽署合作協(xié)議，雙方擬共同開展衛(wèi)星通信業(yè)務和相關(guān)產(chǎn)品、終端銷售和運營服務。

　　投資建議：北斗和衛(wèi)星移動通信龍頭，天通一號發(fā)射成功，開啟國內(nèi)衛(wèi)星移動通信新紀元。暫不考慮并購和定增攤薄，預計2016-2017 年EPS 分別為0.13 元和0.18 元，“買入-A”評級，6 個月目標價23 元。

　　風險提示：行業(yè)競爭加劇，北斗和衛(wèi)星移動通信商業(yè)化進度不達預期。

　　昆藥集團:高基數(shù)和費用會計處理拉低利潤增速，全年仍然高增長

　　平安證券 魏巍,葉寅,倪亦道

　　昆藥集團

　　事項：

　　公司公布2016年中報業(yè)績快報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬上市公司股東凈利潤分別為25億元、2.48億元，分別同比增長14.23%、12.24%，符合預期。平安觀點：

　　口服中藥和特色化藥保持高增長，高基數(shù)和費用會計處理因素拉低表觀利潤增速，全年業(yè)績?nèi)匀桓咴鲩L。1、以血塞通軟膠囊為代表的口服中藥以及天眩清等特色化藥，符合當前的醫(yī)保趨勢以及一致性評價政策，預計繼續(xù)保持25-30%的高增長，未來仍有上升的空間；2、由于去年高基數(shù)，以及一致性評價費用未作資本化處理原因，導致當期費用率較高，拉低表觀利潤增速，我們預計，一致性評價費用將在年底作資本化處理，全年業(yè)績增速仍在20%以上。

　　強化大病、慢病精準治療戰(zhàn)略，完善心腦血管產(chǎn)業(yè)生態(tài)。1、實施國際化大品種戰(zhàn)略：1)不斷豐富心腦血管產(chǎn)品梯隊：三七(血塞通軟膠囊有望FDA認證)、天麻等創(chuàng)新植物藥將成為重點品種；2)在研品種聚焦糖尿病、腫瘤、痛風等：包括生物藥(GLP-1、糖針膠囊)等；2、心腦血管產(chǎn)業(yè)鏈向醫(yī)療服務下游延伸，我們認為布局康復醫(yī)療，有利于加強心腦血管產(chǎn)品銷售終端覆蓋，有效提升慢病領域藥品供應的綜合實力；3、線上線下醫(yī)療布局同時推進：1)已快速切入至互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：參股專注于“醫(yī)+患”的橙醫(yī)生和專注于“醫(yī)+醫(yī)”的“醫(yī)學V直播”，將牢固醫(yī)生社群，豐富慢病管理生態(tài)圈；2)術(shù)后護理、康復等特色醫(yī)療已在南京落地，未來有望加快推進步伐。

　　投資建議：專注打造慢病管理體系，著力布局特色醫(yī)療領域，維持“強烈推薦”評級。企業(yè)家二代走到前臺將確保公司慢病管理以及特色醫(yī)療戰(zhàn)略落地，新任總裁將深化核心管理團隊的國際化構(gòu)建，同時海內(nèi)外并購有望加快步伐。我們預計公司未來三年將保持25%以上的增長，2016-18年EPS分別為0.70、0.88、1.09元，對應16年P(guān)E僅為20倍，具有較強的安全邊際，同時兼具進攻性。

　　風險提示：藥品市場推廣低于預期和降價風險，新藥研發(fā)進度低于預期，外延擴張進度低于預期。

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