在周二的學(xué)習(xí)課堂中說(shuō)了很多關(guān)于ETF的基本知識(shí)（《一文搞懂ETF》）套利交流吧，大家現(xiàn)在有沒(méi)有什么印象呢？是不是覺(jué)得還不過(guò)癮呢？是不是有想玩一把的沖動(dòng)呢？畢竟賺錢(qián)的滋味是最讓人享受的。那下面我就來(lái)說(shuō)說(shuō)具體的玩法攻略，大家要打起精神來(lái)，不要和錢(qián)過(guò)不去?。?/p>

　　在投資之前，我們要對(duì)ETF進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的估值分析，一般是分析所跟蹤板塊的相對(duì)估值。不同風(fēng)格的指數(shù)，其PE的波動(dòng)區(qū)間有所不同，就比如跟蹤中小創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的ETF的估值相對(duì)較高，而跟蹤權(quán)重板塊指數(shù)的ETF的估值較低，一般和歷史的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，高于平均值較多的屬于高估，在平均以下的基本就是低估了。

　　在分析了相對(duì)估值后就可以著手買(mǎi)進(jìn)了，一般來(lái)說(shuō)，買(mǎi)入ETF主要是為了獲得做多也就是以后高價(jià)賣(mài)出的收益。這里主要有以下幾種不用太費(fèi)腦子的方法套利交流吧：

　　一是定投策略。我們散戶可以通過(guò)固定買(mǎi)入實(shí)現(xiàn)無(wú)腦投資，這有一點(diǎn)像強(qiáng)制儲(chǔ)蓄一樣。就比如每個(gè)月把自己的工資的一部分拿出來(lái)投入到ETF里，在估值較低時(shí)買(mǎi)入，估值較高時(shí)就賣(mài)出，不間斷，就相當(dāng)于存款一樣，這樣長(zhǎng)時(shí)間來(lái)說(shuō)是有不錯(cuò)的收益的，手續(xù)費(fèi)還遠(yuǎn)低于定投基金。當(dāng)然，買(mǎi)入時(shí)的估值越低越好哦！這個(gè)是一定要注意的，重要的事情說(shuō)三遍！

　　二是抓熱點(diǎn)策略。這個(gè)策略是要費(fèi)點(diǎn)腦子的，畢竟要先判斷出最近的熱點(diǎn)，尤其是在出現(xiàn)“八二現(xiàn)象”的時(shí)候比較頭痛，不過(guò)最好的方法就是分不同的比例來(lái)買(mǎi)入不同的ETF，既可以抓到現(xiàn)在的熱點(diǎn)，也可以布局未來(lái)的熱點(diǎn)。打個(gè)比方，300ETF和500ETF分別對(duì)應(yīng)大盤(pán)股和中小盤(pán)。我們可以把資金分開(kāi)來(lái)買(mǎi)入這兩種ETF，這樣就可以把熱點(diǎn)都抓住了，小伙伴們是不是覺(jué)得很棒呢！

　　當(dāng)然如果嫌燒腦程度不夠，那就來(lái)玩升級(jí)的玩法！

　　ETF套利

　　事件套利

　　事件一般指的是個(gè)股的突發(fā)利好和利空消息，尤其是在個(gè)股停牌期間。打個(gè)比方，在指數(shù)的成份股因公告、股改、增發(fā)等事項(xiàng)停牌期間，這個(gè)時(shí)候的ETF價(jià)格是沒(méi)有反應(yīng)成分股復(fù)牌以后的ETF的真實(shí)價(jià)格。假如，持有的成分股有復(fù)牌會(huì)發(fā)特大利空，則可以購(gòu)買(mǎi)一攬子股票按凈值進(jìn)行申購(gòu)，也就是申購(gòu)ETF后在二級(jí)市場(chǎng)上按市價(jià)賣(mài)出ETF份額，避免持有的成分股下跌造成的損失；

　　或者，成分股有特大利好停牌了，卻買(mǎi)不進(jìn)去，那個(gè)急是挺折磨人的，我們可以以現(xiàn)在的價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入ETF份額，然后申請(qǐng)按凈值贖回，賣(mài)出其它成分股，留著那只有重大利好的成分股，等著坐飛機(jī)，哈哈哈哈！是不是很過(guò)癮呢？

　　ETF折溢價(jià)套利

　　折溢價(jià)套利主要根據(jù)的原理就是套利交流吧：一價(jià)定理。聽(tīng)起來(lái)是不是很高端，就是ETF的價(jià)格與價(jià)值是會(huì)回歸的，如果沒(méi)有回歸，一定會(huì)有套利大軍來(lái)?yè)胶妥屗貧w。其實(shí)，我們也可以加入套利大軍，尤其是發(fā)現(xiàn)了套利機(jī)會(huì)的時(shí)候一定趕集去套，機(jī)會(huì)瞬間即逝。

　　注意了，燒腦子的干貨要來(lái)了，打起精神，干貨開(kāi)始：（1）折價(jià)套利（又稱反向套利）：當(dāng)ETF在二級(jí)市場(chǎng)上的市價(jià)小于凈值時(shí)，按市價(jià)買(mǎi)入ETF，然后按凈值贖回ETF得到一籃子股票，然后賣(mài)出一籃子股票，有點(diǎn)低買(mǎi)高賣(mài)股票的意思，大家體會(huì)一下；（2）溢價(jià)套利（正向套利）：當(dāng)ETF二級(jí)市場(chǎng)市價(jià)大于凈值時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)入一籃子股票，按凈值申購(gòu)ETF份額，然后在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出ETF，有點(diǎn)像低買(mǎi)高賣(mài)ETF的味道，大家揣摩出來(lái)了嗎？

　　需要注意的事項(xiàng)：ETF折溢價(jià)套利機(jī)遇一般瞬間即逝，所以要趕緊，不然就被別人套走了，而且套利門(mén)檻較高，資金需要上百萬(wàn)以上，還要考慮相關(guān)手續(xù)費(fèi)、停牌股票和沖擊成本等因素。總之要考慮的東西是在很多，套利空間一定要覆蓋套利成本才有得可能賺的，所以，這個(gè)行當(dāng)還是有一定難度的，搞不好反蝕把米。要想玩這個(gè)套利，金剛鉆兒一定要好。

　　期現(xiàn)套利

　　這里有沒(méi)有玩期貨的呢？玩期貨的一定要注意這個(gè)玩法。期現(xiàn)套利，又是一個(gè)高大上的名詞，不過(guò)小編會(huì)把它抽絲剝繭，讓大家看清它的底褲。

　　期現(xiàn)套利的大致意思呢？就是是股指期貨期貨合約被高估時(shí)，大家伙可以賣(mài)出該期貨合約，買(mǎi)入對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨ETF，以尋求兩者回歸均價(jià)的收益。這里面會(huì)涉及到一點(diǎn)點(diǎn)金融知識(shí)，股指期貨是以到期日指數(shù)最后兩小時(shí)指數(shù)點(diǎn)位算數(shù)平均的價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，根據(jù)一價(jià)定理，股指期貨最終會(huì)收斂于現(xiàn)貨。當(dāng)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格差距趨于正常時(shí)，將期貨合約平倉(cāng)，同時(shí)賣(mài)出ETF，可以獲得套利利潤(rùn)，這種策略稱為正向基差套利。

　　反之，當(dāng)某個(gè)交割月份的期貨合約被低估時(shí)，如果允許融券ETF，投資者可以買(mǎi)入該期貨合約，融券賣(mài)空對(duì)應(yīng)的ETF，建立套利頭寸。當(dāng)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格趨于正常時(shí)，同時(shí)平倉(cāng)，獲利了結(jié)，這是反向基差套利。

　　是不是聽(tīng)著有點(diǎn)繞來(lái)繞去，正向反向啊，不太好懂？那就來(lái)看一個(gè)具體的案例！前提是小學(xué)算術(shù)一定要會(huì)哦！如果數(shù)學(xué)不過(guò)關(guān)，建議大家先補(bǔ)補(bǔ)加減乘除咯！

　　先來(lái)說(shuō)說(shuō)正向基差套利。打個(gè)比方，2015年6月1日中證500期貨指數(shù)為11025點(diǎn)，中證500指數(shù)為10488點(diǎn)，中證500期貨比中證500指數(shù)高537點(diǎn)，相當(dāng)于指數(shù)5%的空間，這個(gè)空間是一般可以覆蓋成本的，是一個(gè)比較好的套利機(jī)會(huì)。我們需要買(mǎi)入一份看跌的股指期貨合約，合約價(jià)值約220萬(wàn)元，同時(shí)買(mǎi)入等額220萬(wàn)元中證500ETF（如510510廣發(fā)500）。6月1日廣發(fā)500價(jià)格為2.976元，假定在基差接近收斂的6月16日進(jìn)行平倉(cāng)操作（即平倉(cāng)股指空頭股指期貨合約，賣(mài)出廣發(fā)500），此時(shí)中證500期貨為10839點(diǎn)，廣發(fā)500價(jià)格為3.055元。不考慮費(fèi)率等因素影響，此次套利實(shí)際操作帶來(lái)的收益為兩部分，股指期貨平倉(cāng)帶來(lái)收益為（11025-10839）/11025=1.69%，以及廣發(fā)500收益為（3.055-2.976）/2.976=2.58%，累計(jì)為4.28%。

　　下面的是特別需要注意的事項(xiàng)，大家一定要記住，不然就搞錯(cuò)了，還會(huì)弄巧成拙，一般來(lái)說(shuō)：期現(xiàn)套利需現(xiàn)貨和期貨的匹配，不僅要選擇對(duì)應(yīng)期貨的現(xiàn)貨標(biāo)的，還要考慮同樣現(xiàn)貨標(biāo)的ETF中跟蹤誤差最好的基金管理人，就像上面所說(shuō)的，我們選擇的是廣發(fā)500。

　　另外，由于券商目前融券供給量非常小，導(dǎo)致缺乏融券ETF去實(shí)現(xiàn)反向基差套利，這個(gè)一定要問(wèn)清楚的。最后，期限套利由于ETF效率T+1，而股指期貨效率T+0 ，現(xiàn)貨效率低于衍生品期貨，導(dǎo)致不能當(dāng)天完成瞬時(shí)套利。

　　好了，ETF的操作就介紹到這里了，不過(guò)話又說(shuō)回來(lái)，套利操作這塊真的對(duì)資金量有較高的要求，如果大家以后發(fā)達(dá)了，搞了個(gè)私募或是管理什么大資金，不妨可以試試的。對(duì)于中小散戶來(lái)說(shuō)，前面的定投與熱點(diǎn)抓取策略還是比較實(shí)用的，大家可以多多學(xué)習(xí)。那么，對(duì)于下一期的內(nèi)容，小伙伴們有什么好期待的呢？不妨趕緊告訴我吧！

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