短期降準(zhǔn)概率下降

　　中國(guó)貨幣政策歷來實(shí)行多目標(biāo)制高速升降分散機(jī)生產(chǎn)廠家，從最近三次貨政報(bào)告來看高速升降分散機(jī)生產(chǎn)廠家，“配合供給側(cè)改革”已經(jīng)成為貨幣政策的核心目標(biāo)之一。貨幣政策配合供給側(cè)改革的主要表現(xiàn)是總量上中性適度、結(jié)構(gòu)上精準(zhǔn)調(diào)控。央行強(qiáng)調(diào)需要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，認(rèn)為降準(zhǔn)引起的央行負(fù)債減少容易引發(fā)資產(chǎn)方的外匯儲(chǔ)備下降，短期降準(zhǔn)概率降低

　　【投資策略】

　　市場(chǎng)博弈價(jià)值下降

　　過去一周，市場(chǎng)進(jìn)入垃圾時(shí)間。從核心驅(qū)動(dòng)因素看，在短期“經(jīng)濟(jì)不好不壞、流動(dòng)性不松不緊”的混沌期，政策主線成為決定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的最大變量，但短期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的抑制更占上風(fēng)。

　　目前，市場(chǎng)有從存量博弈進(jìn)入縮量博弈的趨勢(shì)。短期來看，在監(jiān)管趨嚴(yán)、金融去杠桿潛在風(fēng)險(xiǎn)未知下，市場(chǎng)可參與的有效博弈正在減少，建議繼續(xù)離場(chǎng)觀望，等待更有利時(shí)機(jī)。

　　配置上，首推薦具備業(yè)績(jī)超級(jí)周期的核心標(biāo)的，如食品飲料（瀘州老窖）、家電（蘇泊爾）。其次，高股息確定性板塊的受益標(biāo)的：高速公路（粵高速A）、電力（長(zhǎng)江電力）、銀行（浦發(fā)銀行）等。第三，供給側(cè)與國(guó)企改革共振的煤炭（西山煤電）、建材（受益：寧夏建材）。

　　主題層面，地方國(guó)改正呈現(xiàn)風(fēng)起云涌之勢(shì)，相關(guān)受益標(biāo)的（蘭生股份），此外，建議關(guān)注車聯(lián)網(wǎng)（高鴻股份），信息安全（四創(chuàng)電子）主題。

　　【行業(yè)分析】

　　建材：防水材料是值得投資的“好行業(yè)”

　　從投資的角度而言，我們認(rèn)為防水材料行業(yè)是不起眼的“好行業(yè)”。并且，對(duì)行業(yè)和企業(yè)的視角不可局限于過往的從產(chǎn)業(yè)鏈景周期波動(dòng)的邏輯，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)生態(tài)的布局、盈利模式的變遷和品類擴(kuò)張的企業(yè)家精神是企業(yè)脫穎而出的核，。

　　投資建議：推薦明顯具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并有望進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)的東方雨虹。

　　【公司評(píng)級(jí)】

　　建議增持建設(shè)機(jī)械

　　目前國(guó)內(nèi)租賃市場(chǎng)規(guī)模巨大，子公司龐源租賃作為絕對(duì)龍頭，極大受益行業(yè)滲透率與集中度的雙提升。預(yù)計(jì)公司將憑借低成本融資渠道持續(xù)收購(gòu)兼并，未來3-5年市占率有望提升10倍。上調(diào)2016-18年上市公司EPS為0.29/0.40(+0.05)/0.56(+0.06)元，維持目標(biāo)價(jià)11.6元，增持。