軍工行業(yè):大跌迎來配置良機,重申建議一月份加大對軍工板塊的配置

　　類別man船用柴油機：行業(yè)研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：馮福章 日期：2016-01-12

　　一、核心觀點

　　上周中證軍工指數(shù)下跌10.12%,同期上證綜指下跌9.97%,收于3186點,板塊表現(xiàn)弱于大盤。

　　【行情判斷】

　　自10月28日我們開始提示軍工11、12月風險至2015年底,國防軍工指數(shù)下跌7.89%,位居所有板塊跌幅首位,如圖1所示。過去幾周,我們多次強調,一月份應加大對軍工板塊配置,上周受市場影響國防軍工指數(shù)雖大幅回調,下跌10.76%,但同期相對收益率僅次于煤炭+2.22%、鋼鐵-2.85%、銀行-5.65%、石油石化-9.47%與食品飲料-10.41%等板塊,如圖2所示。軍工板塊大幅回調提供配置良機。我們認為軍工股的β值較高,彈性很大,歷來是大盤反彈的優(yōu)先配置板塊。2015年7月份和10月份,軍工板塊反彈幅度分別位居市場第一位和第二位,如圖3和圖4所示。此外,結合軍工板塊的歷史投資周期,1月份軍工行情有政策面、市場面和事件性幾方面因素推動,軍工已迎來板塊階段性投資機會,重申一月份加大對軍工板塊的配置。

　　(1)政策面:年初政策出臺及改革預期的重新啟動,如1月軍民融合配套政策或出臺、3月國防軍費預算公布、2016年中期軍工科研院所改革政策或有實質性進展、發(fā)動機公司掛牌成立等預期都會推動軍工板塊上漲;

　　(2)市場面:1月份的貨幣環(huán)境仍較為寬松,貨幣投放一般處于單月歷史高位,流動性寬松往往有利于包括軍工板塊在內的主題投資方向。自2006年以來,軍工板塊近十年1月份平均漲幅8.04%,僅次于計算機的10.22%;近十年中有6次1月份漲幅進入前十,僅次于計算機板塊的8次,軍工板塊可作為主題投資的首要配置板塊,如圖5所示;

　　(3)事件性因素:1月份軍工板塊的的催化劑較多,國防部證實我國正建第二艘航母、中央軍委印發(fā)《關于深化國防和軍隊改革的意見》、成立陸軍領導機構火箭軍戰(zhàn)略支援部隊、南海永暑礁機場建設完畢并校驗試飛、朝鮮宣布第一枚氫彈成功試驗、美國 在韓國部署B(yǎng)52轟炸機、臺灣1月16日大選民進黨或上位等,都是推動軍工板塊上漲的重要因素。

　　【推薦標的】

　　我們認為2016年軍工板塊仍處于高景氣周期,高估值水平仍將持續(xù)且處于寬幅震蕩區(qū)間,維持對軍工板塊行情階段性、分化性的判斷。維持我們此前的二維分析框架,軍工投資邏輯包含兩大主線和六個方向,分別為武器裝備建設(戰(zhàn)略空軍、遠洋海軍、國防信息化)和軍工體制改革(科研院所改制、軍工資產重組和注入、軍民融合)。2016年我們重點看好?？哲娊ㄔO、國防信息化、民參軍、新材料(新增重點關注方向)等。

　　我們推薦的主線及對應的標的主要有:

　　①?？哲娊ㄔO:中直股份、中船防務、中國重工等;

　?、趪佬畔⒒?國?？萍?、信威集團等【四創(chuàng)電子、雷科防務、天銀機電等標的因投行項目不能推薦】;

　?、勖駞④?臺海核電、上海佳豪、華伍股份、金信諾、海蘭信等;

　　④新材料:煉石有色、億利達等?！驹斍檎垇黼娮稍儭?/p>

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　　中直股份（個股資料操作策略咨詢高手）

　　中直股份:先進重直助直升機龍頭羽翼更豐

　　中直股份 600038

　　研究機構：海通證券 分析師：徐志國 撰寫日期：2015-12-01

　　投資要點:

　　與俄羅斯在重型直升機領域合作,將填補我國巨大空白。根據(jù)人民網、新華網等多家媒體2014年5月連續(xù)報道:莫斯科時間5月8日下午1時,在中國國家主席習近平和俄羅斯總統(tǒng)普京共同見證下,中國航空工業(yè)集團公司(中航工業(yè))董事長林左鳴與俄羅斯直升機公司總經理米哈耶夫在莫斯科克里姆林宮聯(lián)合簽署了先進重型直升機項目合作框架協(xié)議。目前我國直升機以中小型為主,在重型直升機領域幾乎空白。俄羅斯則為世界直升機技術最先進國家之一,其重型直升機米26為全球最大直升機,單價估計在2-3億元左右, 產量300架以上。我們認為此次合作將極大推動我國重型直升機發(fā)展。公司作為中航工業(yè)直升機板塊唯一上市平臺,未來將從中極大受益。

　　公司是我國直升機領域龍頭,幾乎代表我國整個直升機行業(yè)。2012年公司進行資產注入后,已擁有集團直升機板塊除武裝直升機總裝外所有資產。目前核心產品包括直8、直9、直11系列(含 AC 系列)等型號直升機及零部件,以及Y12系列飛機,具備年產百余架的能力,公司幾乎代表我國整個直升機行業(yè)。

　　我國軍事戰(zhàn)略逐步轉型,軍用直升機需求快速增長。隨我國安全戰(zhàn)略逐步對外擴展,對包括直升機在內的空中力量需求快速增長。2014年我國軍用直升機保有量806架,僅為美國1/8。假設未來20年我國軍用直升機規(guī)模達到美國現(xiàn)有數(shù)量一半,也將有2000-3000架采購需求。

　　低空即將放開,民用直升機面臨更為廣闊市場需求,公司將持續(xù)受益。低空領域改革不斷推進,1000米以下低空開放試點有望在全面推開,我國通航需求處于爆發(fā)前夕。目前我國直升機保有量僅575架,僅為美國1/25,未來有巨大需求空間。公司作為產業(yè)龍頭,將極大受益行業(yè)大發(fā)展。

　　集團直升機板塊總裝資產有進一步注入預期。中航直升機公司2014年營收240.7億元,約為上市公司的1.93倍。中航工業(yè)資本運作走在各大軍工集團最前列,隨其資本運作不斷推進,直升機板塊剩余資產未來亦有進一步整合預期。

　　盈利預測與投資建議。預計公司2015-2017EPS 分別為0.75、0.99、1.26元。參考飛機總裝類公司估值水平,并考慮我國與俄羅斯合作將填補重型直升機領域巨大空白,公司作為產業(yè)龍頭將極大受益;另外公司做為中航工業(yè)直升機板塊唯一上市平臺具有資產注入預期。維持公司“買入”評級,目標價100元,對應2015年133倍PE。

　　風險提示。軍品訂單大幅波動。改革的不確定性。低空放開不及預期。

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　　中船防務（個股資料操作策略咨詢高手）

　　中船防務:受益于航母戰(zhàn)斗群建設+國企改革雙提速

　　中船防務 600685

　　研究機構：東吳證券 分析師：黃海方,周爾雙 撰寫日期：2016-01-04

　　投資要點

　　遠洋戰(zhàn)略堅定,第2艘航母啟動提速編隊建設,利好軍船業(yè)務;

　　南海爭端加劇,中國海軍戰(zhàn)略近年由“近海防御”轉型為“近海防御與遠海護衛(wèi)型結合”,中國海軍走向遠海成為常態(tài),2015年中國海軍共有21艘大型主要軍艦交付使用,海軍進入快速發(fā)展期。第2艘航母的啟動研制將再次提速航母戰(zhàn)斗群艦隊的建設,國產航母戰(zhàn)斗群基本配置:60架各型號艦載機+4艘052D+4艘054A+2艘093A潛艇+1艘4萬噸級快速戰(zhàn)斗支援艦,整體市場空間在1000億+。我們保守預計到2020年若中國建成2個航母戰(zhàn)斗群,則未來5年年均至少可為軍船行業(yè)貢獻250億收入,若滿足多海域作戰(zhàn)、建成3-6個航母戰(zhàn)斗群則年均可為軍船行業(yè)貢獻370-750億收入,公司黃浦軍船業(yè)務有望受益高成長。

　　定位于南船防務運作平臺,國改提速加快軍品證券化進程。

　　公司2015年由“廣船國際”改名為“中船防務”,體現(xiàn)了集團對公司防務資產整合平臺的規(guī)劃定位。公司去年成功收購黃浦文沖開始向涉足軍船業(yè)務,集團目前非上市的核心防務資產還包括江南造船集團、滬東中華造船集團。截止2015年3月31日,江南造船集團總資產239.31億元,凈資產40.09億元,2015年1-3營業(yè)17.50億元,凈利0.84億元;滬東中華造船集團總資產421.49億元,凈資產25.22億元,2015年1-3月營收41.10億元,凈利潤0.01億元。我們保守估計江南造船集團與滬東中華造船集團估值200億。

　　公司將受益于“一帶一路”和自貿區(qū)建設?！耙粠б宦贰苯ㄔO依賴海上交通工具和軍事力量。整合黃埔文沖以后,公司將成為華南地區(qū)最大造船基地和軍艦建造維修基地,對南海防務起著重要作用。龍穴造船和黃埔文沖龍穴廠區(qū)均緊鄰廣東南沙自貿區(qū)的龍穴島作業(yè)區(qū), 該區(qū)塊將著重發(fā)展國際航運,公司未來將受益于南沙自貿區(qū)建設。

　　《金融業(yè)支持船舶工業(yè)轉型升級的指導意見》已出臺,將持續(xù)推進民船行業(yè)轉型升級。我國民船行業(yè)集中度較低,行業(yè)低端產能過剩?！耙庖姟睂π袠I(yè)“白名單”船企進行重點扶持,引導民船行業(yè)加速洗牌。公司作為大型重點民船國企將受益明顯。

　　盈利預測與投資建議

　　預計2015-17年EPS為0.27/0.25/0.43,對應PE 147/156/92X。航母戰(zhàn)斗群加速建設將持續(xù)拉動公司軍船業(yè)務高成長,國改提速將加快集團優(yōu)質資質注入整合,公司市值仍有較大空間、未來將對標中國重工,我們首次予以“買入”評級。

　　風險提示:集團資本運作低于預期;民船復蘇低于預期。

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　　中船防務（個股資料操作策略咨詢高手）

　　中國重工:海軍裝備第一股,起航!

　　中國重工 601989

　　公司是國內研發(fā)生產體系最完整、產品門類最齊全的船舶配套設備制造企業(yè)，業(yè)務貫穿整個船舶配套業(yè)的價值鏈，可生產從鑄鋼件、鍛鋼件等基礎船舶配套材料到船用柴油機、甲板機械等復雜船舶配套設備等。公司是國內海軍艦船裝備的主要研制和供應商，核心產品中、低速船用柴油機、船用螺旋槳、甲板機械等憑借其合理的價格、可靠的品質和完善的售后服務在國內市場上享有良好的信譽，擁有廣泛的客戶基礎和較高的市場份額。擁有強大的研發(fā)力量和較高的技術水平，專注于船用柴油機及部件、船用電子設備、衛(wèi)星通信導航設備等船舶配套設備的技術研究，現(xiàn)擁有專利技術188項，正在申請的專利技術114項，代表著國內船舶配套設備技術領域的前沿實力。

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　　國?？萍迹▊€股資料操作策略咨詢高手）

　　國?？萍?主業(yè)穩(wěn)定增長,未來顯著受益于信息化建設和電科系改革

　　國?？萍?600562

　　研究機構：安信證券 分析師：鄒潤芳 撰寫日期：2015-12-14

　　公司經營狀況良好,利潤穩(wěn)定增長。

　　公司前三季度營業(yè)收入6.05億元,同比增長3.30%;歸屬凈利潤1.06億元,同比增長18.94%。公司目前經營狀況良好,業(yè)務拓展順利,在多領域競爭中技術優(yōu)勢明顯。未來雷達行業(yè)將進入快速增長期,大功率脈沖電池領域及微波產品需求旺盛,同時軌交信號系統(tǒng)進入結算高峰。

　　受益于國防信息化,未來看好雷達與信息化共建。

　　十三五規(guī)劃正式發(fā)布提出:加快推進國防和軍隊改革軍民融合,到2020年基本完成國防和軍隊改革,我國處于經濟轉型期,國家安全、軍工改革、軍民融合、低端制造業(yè)向高端經濟轉型才是諸多挑戰(zhàn)的重中之重。公司是雷達信息化產業(yè)龍頭,雷達及信息化是現(xiàn)代戰(zhàn)爭的“眼睛”,地位尤其重要,隨著十三五規(guī)劃提出未來軍民融合經濟制造和加快國防軍隊建設,未來勢必迎來雷達及信息化制造生產大浪潮,空間巨大

　　院所改制加速資產注入預期。

　　大股東14所是亞洲雷達研制實力最強的科研院所,在雷達信息領域是當之無愧的龍頭。公司背靠14所,技術優(yōu)勢明顯,在雷達行業(yè)中居寡頭地位。目前中電科集團改革步伐已經加速,旗下多家公司停牌,公司將顯著受益改革。

　　投資建議:買入-A 投資評級,6個月目標價70元。我們預計公司未來三年每年凈利潤增速保持在35%左右,成長性突出;公司背靠14所,科研技術優(yōu)勢顯著,受益于科研院所改制,我們預計2015-2017年eps 分別為0.77、1.02、1.46元,給予買入-A 投資評級。

　　風險提示:院所改制不及預期,業(yè)務拓展不及預期

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　　雷科防務（個股資料操作策略咨詢高手）

　　雷科防務:電子信息化再下一城,“三劍”合并深化產業(yè)布局

　　雷科防務 002413

　　研究機構：安信證券 分析師：鄒潤芳 撰寫日期：2015-11-25

　　事件:公司擬以89,500萬元的價格向奇維科技全體股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其合計持有的奇維科技100%的股權;其中60%以發(fā)行股份支付,40%以現(xiàn)金支付。本次發(fā)行股份購買資產(募集配套資金除外)涉及的發(fā)行發(fā)行A股股票數(shù)量合計為15,208,156股。同時,公司擬向不超過10名其man船用柴油機他特定投資者發(fā)行股份募集配套資金89,000萬元,募集配套資金總額不超過擬購買資產交易價格的100%;配套資金擬用于支付購買標的資產的現(xiàn)金對價、支付本次交易中介機構費用、奇維科技固態(tài)存儲產品規(guī)?；a項目、上市公司及其子公司運營資金安排。

　　收購奇維科技,電子信息化再下一城公司繼并購北京理工雷科電子信息技術有限公司和愛科特公司后,再次收購奇維科技,意在將電子信息化產業(yè)做強做大。標的公司奇維科技專業(yè)從事嵌入式計算機、固態(tài)存儲設備的研發(fā)、生產、銷售和服務,致力于嵌入式技術、固態(tài)存儲技術在機載、艦載、彈載、車載、地面等多種武器平臺上的應用。奇維科技2013年度、2014年度、2015年1-9月分別實現(xiàn)凈利潤275萬元、585萬元、808萬元。交易對方承諾,奇維科技2016年至2019年扣非凈利潤分別為4500萬元、6000萬元、7800萬元、9600萬元。其主營業(yè)務嵌入式系統(tǒng)是信息化核心基礎產業(yè),具有軍品生產的完全資質,盈利能力優(yōu)秀。此次收購有利于公司穩(wěn)定軍工電子信息領域市場地位,強化公司在軍工領域的業(yè)務布局,且奇維科技作為軍品配套產品供應商,在嵌入式計算機和固態(tài)存儲領域研發(fā)實力突出,技術先進,產品競爭優(yōu)勢顯著,將為公司未來培育新的經濟增長點。

　　國防信息化建設處于深入發(fā)展階段,信息化基礎產業(yè)打開成長空間我國軍隊的信息化建設已從分領域建設為主轉為跨領域綜合集成為主,目前處于信息化全面發(fā)展的起始階段。隨著電子信息技術的發(fā)展,信息化和數(shù)字化大潮席卷全球,軍隊指揮體系和武器裝備出現(xiàn)了革命性升級。嵌入式系統(tǒng)是信息化核心基礎產業(yè),是實現(xiàn)軍事裝備智能化的關鍵載體,新型武器裝備的研制以及現(xiàn)有武器的改造均會涉及嵌入式系統(tǒng)的開發(fā)與升級。在國防現(xiàn)代化與信息化建設全面深化的背景下,嵌入式系統(tǒng)應用深度與廣度不斷擴大,市場前景廣闊。

　　維持買入-A 投資評級,6個月目標價70元。因目前收購未完成,估值表中算eps 是以原來股本計算。我們擬以收購完成后約3.6億股本及三家被收購公司承諾利潤計算,預計公司2015年-2017年EPS 分別為0.24、0.43、0.58元。

　　風險提示:主業(yè)持續(xù)下滑、資產重組未獲通過

　　牛市中最悲催事件

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　　天銀機電（個股資料操作策略咨詢高手）

　　天銀機電:傳統(tǒng)業(yè)務有望回暖,國防信息化領域持續(xù)拓展

　　天銀機電 300342

　　研究機構：中信建投證券 分析師：馮福章 撰寫日期：2015-10-26

　　事件

　　公司發(fā)布2015年三季報 10月22日晚間,公司對外發(fā)布2015年三季報。2015年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入41,989.16萬元,較上年同期增長37.32%,實現(xiàn)凈利潤9,389.80萬元,較上年同期增長37.27%。其中,三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入14,165.07萬元,較上年同期增長34.62%,實現(xiàn)凈利潤2,851.08萬元,較上年同期增長了20.99%。

　　簡評

　　冰箱新能效標準已經推出,傳統(tǒng)業(yè)務有望復蘇回暖

　　2015年第三季度,母公司實現(xiàn)營業(yè)收入9,792.17萬元,較上年同期減少6.94%,略低于預期。主要系冰箱行業(yè)整體增速不景氣,家電銷售下滑影響到相關配件行業(yè)市場。公司所在行業(yè)自6月份開始將進入淡季并延續(xù)至今,導致公司部分主營產品銷量略有下滑。我們認為,公司全年傳統(tǒng)業(yè)務有望回暖,新修訂的《家用電冰箱耗電量限定值及能效等級》已經在九月底出臺,預計16年10月1日后實施。新能效標準出臺有望大幅提升公司主要盈利產品:無功耗起動器及變頻控制器的市場需求,公司傳統(tǒng)主業(yè)將迎來復蘇回暖。

　　國防信息化建設持續(xù)提速,華清瑞達業(yè)務拓展有望超預期

　　2015年三季度,控股子公司華清瑞達實現(xiàn)營業(yè)收入2,540.38萬元,繼續(xù)保持高速增長。我軍國防信息化建設長期落后,信息化裝備占軍費總支出比例不足20%,而美軍占比在60%以上,提升空間十分巨大。當前中央高度重視國防信息化建設,積極推動軍隊實現(xiàn)信息化跨越式發(fā)展。若國防軍費維持兩位數(shù)以上增長,未來5-10年占比提升至與美軍相當水平,則可釋放萬億市場空間。華清瑞達是電子戰(zhàn)攻防領域核心企業(yè),在雷達目標模擬解決方案、高速實時信號處理等領域技術積累位居國內頂尖、國際一流水平。我們認為,受益于國防信息化建設持續(xù)提速,華清瑞達業(yè)務拓展有望超預期,全年實現(xiàn)3300萬以上凈利潤是大概率事件,未來發(fā)展空間將更為廣闊。

　　軍民融合雙向拓展,持續(xù)打造國防信息化大平臺。

　　2015年以來,公司抓住傳統(tǒng)業(yè)務筑底回暖的有利契機,積極謀求戰(zhàn)略轉型。2015年1月,公司以超募資金16269萬元的價格收購華清瑞達51%的股權,首次切入國防信息化市場;2015年4月,公司以自有資金設立天銀機器人與智能家電兩大子公司,初步完成了家電產業(yè)鏈的縱向多元化布局。2015年6月底,公司與清華大學(精儀系)簽署合作協(xié)議,聯(lián)合成立尖端智能裝備研究中心。聯(lián)合研究中心旨在開展智能生產裝備/機器人、先進精密測量傳感器,超級電容器等方面研究,未來有望實現(xiàn)上述三大技術的大規(guī)模產業(yè)化應用(智能工廠推廣應用、特種超級電容器產業(yè)化)。此外,研究中心在軍工領域亦有望與華清瑞達實現(xiàn)優(yōu)勢互補。我們認為,公司將堅持軍民融合雙向拓展,持續(xù)打造國防信息化大平臺的發(fā)展戰(zhàn)略,在不斷提升技術和拓展市場的同時,也將積極推進外延運作,相關進展值得高度期待。

　　盈利預測與投資評級:強烈看好公司未來發(fā)展前景,維持“買入”評級。

　　2015年是公司戰(zhàn)略轉型的開局之年,在冰箱新能效標準已經落地、新產品需求提升等因素驅動下,公司傳統(tǒng)主業(yè)將迎來全面復蘇,全年業(yè)績有望保持快速增長;華清瑞達產品研發(fā)和市場拓展有望持續(xù)超預期,全年有望實現(xiàn)3300萬以上凈利潤,歸屬上市公司凈利潤1650萬元以上;機器人、智能家電等新業(yè)務亦有望逐漸釋放盈利;此外,與清華的深入合作更為公司成長提供了充足后勁。我們強烈看好公司未來發(fā)展前景,預測母公司15-17年EPS分別為0.57元、0.74元、0.94元;若考慮華清瑞達、機器人與智能家電子公司并表,預測公司15-17年備考EPS分別為0.65元、1.02元、1.34元,PE對應當前股價為43.69、27.84、21.19,維持“買入”評級。

　　牛市中最悲催事件

　　標簽：軍工板塊軍工資產主題投資戰(zhàn)略空軍配置

　　上海佳豪（個股資料操作策略咨詢高手）

　　上海佳豪:材料補正收購進程繼續(xù),業(yè)績承諾不變Q4有望爆發(fā)

　　上海佳豪 300008

　　研究機構：長江證券 分析師：劉軍 撰寫日期：2015-12-09

　　報告要點

　　事件描述

　　上海佳豪發(fā)布公告,公司已按照《中國證監(jiān)會行政許可申請材料補充通知》的要求,完成重大資產重組材料的補正,并對《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產并募集配套資金暨關聯(lián)交易報告書(草案)修訂稿》及其摘要進行了補充。

　　事件評論

　　報送逾期不改重組進程,完成材料補正重新起航。公司此前公告資產重組申請不予受理,主要源于補正材料中所需的財務資料未能及時完成。金海運4-9月份新增多種特種裝備,保密機制導致履行函證程序的周期較長。目前材料已補齊并重新提交申請,收購事項未受實質影響。

　　Q4軍品交付高峰推動業(yè)績沖刺,承諾利潤不變信心十足。金海運15年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元,凈利潤0.29億元,而此前評估報告預計4-12月份營收和凈利潤分別為2.28億元、0.51億元。由于四季度是軍工產品交付高峰期,以軍品為主的金海運有望業(yè)績高速增長,從而完成全年預期盈利。此外,新報告書中的承諾凈利潤為15-17年不低于2.87億元,彰顯大股東對標的公司的信心。

　　看好公司未來三年發(fā)展前景,邏輯如下:

　　傳統(tǒng)業(yè)務維持平穩(wěn)增長:LNG承諾利潤及股權激勵費用減少為明年貢獻利潤增量,若不考慮虧損較大游艇業(yè)務影響,則合計將有近3000萬盈利改善;

　　海軍特種裝備景氣向上:軍費開支提高疊加軍改預期,特種部隊及海軍有望迎來發(fā)展良機,金海運主要產品為海軍特戰(zhàn)類;

　　業(yè)務協(xié)同增強盈利水平:原有業(yè)務與金海運在銷售渠道和產業(yè)鏈上形成互補,協(xié)同效應將顯著增強公司整體盈利水平;

　　業(yè)績高增長可能性高:從在手訂單以及新品上量來看,軍工盈利大概率將超過對賭利潤。

　　業(yè)績預測及投資建議:按備考利潤和增發(fā)后股本計算,預計15-17年凈利潤約為1.10、2.02、3.01億,EPS為0.33、0.53、0.80元/股,PE為86、47、31倍,給予“買入”評級。

　　牛市中最悲催事件

　　標簽：軍工板塊軍工資產主題投資戰(zhàn)略空軍配置

　　海蘭信（個股資料操作策略咨詢高手）

　　海蘭信:發(fā)行股份購買資產順利完成,強化海洋業(yè)務開辟全新成長空間

　　海蘭信 300065

　　研究機構：長江證券 分析師：胡路 撰寫日期：2015-12-29

　　報告要點

　　事件描述

　　12月28日,公司發(fā)布公告稱,關于公司發(fā)行股份購買資產暨關聯(lián)交易事項已獲證監(jiān)會正式批復,標的公司上海海蘭勞雷海洋科技有限公司100%股權過戶手續(xù)及相關工商變更登記已經完成,海蘭勞雷已成為公司全資子公司。

　　事件評論

　　收購海蘭勞雷事項順利完成,強化海洋業(yè)務開辟全新成長空間:此次收購事項順利完成,不僅可明顯提升公司技術實力和盈利水平,也標志著公司產品布局和技術實力進一步增強,公司正步入全新發(fā)展階段。具體說來:1、勞雷擁有豐富的產業(yè)資源及產品渠道,將有助于公司在國際市場的拓展;2、在海洋測繪、水下工程等領域,勞雷產業(yè)擁有國際一流的人才及技術,雙方合作將有助于縮短新產品研發(fā)周期,加速完善海洋信息化方面的產品布局;3、此次收購完成后,海蘭信大股東的持股比例將由19.40%升至21.58%,中船重工子公司中船投資也將成為戰(zhàn)略投資者,有利于公司長期發(fā)展和市場拓展。

　　專注航海及海洋業(yè)務,持續(xù)擴充產品線實力:公司積極謀求外延擴張以及國際合作機遇,不斷提升技術實力和產品線寬度。具體說來:1、公司無人艇項目獲得國開發(fā)展基金資助,金額為2400萬元;該產品可用于淺海、油氣平臺等海域測繪及環(huán)境監(jiān)測工作,具有重要的應用價值和廣闊市場前景;2、近期公司宣布與美國CODAR 公司合作推進地波雷達國產化生產;地波雷達通常部署在海岸線用于超視距觀測,可增強公司在海洋防務監(jiān)測領域的綜合實力;3、公司通過子公司收購德國Rockson 公司51%股權,并發(fā)布新產品“船舶綜合機艙監(jiān)控報警系統(tǒng)”,凸顯公司積極尋求與海外領先技術團隊合作的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　軍民品業(yè)務融合發(fā)展,提供持久發(fā)展動力:公司不斷完善軍品與民品業(yè)務布局,雙輪驅動保障公司長期成長。在民品市場,公司抓住航海電子產品領域國產替代需求日益增長的發(fā)展機遇,持續(xù)擴大市場份額。在軍品市場,公司積極參與軍品項目競標,并在國內市場率先推出極小目標探測雷達和浪能驅動機器人兩款產品,構造立體化的海洋監(jiān)測網絡。我們認為,公司在航海通信導航智能化及海洋信息化方面已構筑領先的產品優(yōu)勢,將保障公司在民品和軍品市場持續(xù)快速發(fā)展。

　　投資建議:我們看好公司的發(fā)展前景,預計公司2015-2017年全面攤薄EPS 分別為0.26元、0.49元、0.63元,重申對公司“買入”評級。

　　風險提示:軍品訂單規(guī)模具有不確定性;新產品市場推廣低于預期。

　　牛市中最悲催事件

　　標簽：軍工板塊軍工資產主題投資戰(zhàn)略空軍配置

　　億利達（個股資料操作策略咨詢高手）

　　億利達:收購海洋新材,民參軍帶來全新增長

　　億利達 002686

　　研究機構：安信證券 分析師：鄒潤芳,王書偉 撰寫日期：2015-12-03

　　收購青島海洋新材料公司,外延進入軍工新材料領域。億利達9月14日發(fā)布公告,以支付現(xiàn)金6098萬元購買青島海洋新材38.6%的股權,同時億利達科技出資4000萬元認購海洋新材新增注冊資本126.6萬元。股權收購及增資擴股后,億利達科技合計持有海洋新材51%的股權。海洋新材承諾2015-2017年度實現(xiàn)的凈利潤分別為710萬元、1100萬元、1700萬元、2400萬元,我們認為公司艦船用新材料技術成熟,增長空間巨大,民用材料與億利達的市場、管理優(yōu)勢結合后有望迅速增長,因此我們認為公司未來將超預期增長。

　　海洋新材軍民同步發(fā)展,為公司帶來新的增長點。青島海洋新材料公司是哈爾濱工程大學海洋先進材料研究院的產業(yè)化基地,同時聚焦于軍民兩個市場的需求研發(fā)生產輕質功能材料、阻尼吸聲材料、絕熱耐溫材料、深海功能材料、特種涂層材料、新型聚脲聚氨酯材料等高分子功能材料,公司軍工四證齊全,具有國家二級保密資質。海洋新材的阻尼材料、噴涂聚脲聚氨酯材料已經在艦船及潛艇上實現(xiàn)應用,作為艦船包覆材料可以較好的實現(xiàn)減阻降噪,解決潛艇的腐蝕開裂等問題。海洋新材在聚酰亞胺的應用研究取得了實質性進展,聚酰亞胺泡沫是良好的艦船保溫材料,對艦船的減重具有顯著作用。美國艦船保溫材料大概70%-80%已經采用聚酰亞胺,而國內聚酰亞胺保溫材料在艦船上的使用才剛剛開始,未來市場巨大,預計規(guī)?；瘧煤竺磕昕蛇_幾十億元。

　　新材料業(yè)務與傳統(tǒng)風機業(yè)務軍民融合,極大提升公司發(fā)展空間。億利達作為優(yōu)秀的民營企業(yè),在企業(yè)管理及市場營銷方面具有豐富的經驗和良好的口碑,可以幫助海洋新材在企業(yè)管理及民品銷售方面取得大幅進步。億利達作為全國最大的中央空調風機廠商,擁有完善的銷售網絡,能夠幫助海洋新材成熟的民品比如聚氨酯產品及高效環(huán)保涂層實現(xiàn)快速增長。海洋新材具有國家軍工二級保密資質認證、武器裝備科研生產許可證、裝備承制單位資格證書,具備完整的軍工產品科研、生產和供貨資質,未來有望幫助億利達有效擴延市場空間,大大提升發(fā)展空間。

　　買入-A 投資評級,6個月目標價30元。我們預計公司2015年-2017年的EPS 分別為0.40元、0.51元、0.63元,考慮到收購的海洋新材艦船用新材料增長空間巨大,我們認為海洋新材業(yè)績將大概率超預期,首次給予買入-A 的投資評級,6個月目標價為30元。

　　風險提示:新材料業(yè)務發(fā)展不達預期,億利達風機業(yè)務增長受限。

　　牛市中最悲催事件

　　標簽：軍工板塊軍工資產主題投資戰(zhàn)略空軍配置

　　金信諾（個股資料操作策略咨詢高手）

　　金信諾:軍工三大布局激活藍鯨平臺

　　金信諾 300252

　　公司是國內射頻同軸電纜品種最全、半柔射頻同軸系列產品規(guī)模最大、具有較強品牌影響力的中高端射頻同軸電纜生產企業(yè)之一。公司主要從事中高端射頻同軸電纜的研發(fā)、生產和銷售，主導產品包括半柔電纜、低損電纜、穩(wěn)相電纜、軍標系列電纜、半剛電纜、軋紋電纜等，廣泛應用于移動通信、微波通信、廣播電視、隧道通信、通信終端、軍用電子、航空航天等領域。公司自創(chuàng)立之初一直致力于科技創(chuàng)新，通過持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新和市場拓展，已形成完整的自主知識產權體系。公司是國家火炬計劃項目(第三代移動通訊專用信號電纜)單位、國家高新技術企業(yè)、武器裝備承制單位、三級軍工保密資格單位、深圳市高新技術企業(yè)、深圳國家科技成果推廣示范基地重點推廣示范企業(yè)、深圳市自主創(chuàng)新百強企業(yè)。

　　牛市中最悲催事件

　　標簽：軍工板塊軍工資產主題投資戰(zhàn)略空軍配置