基本面，資金面，政策面，技術(shù)面，信息面，可以理性組合起這個(gè)市場(chǎng)空頭凈額什么意思的所有內(nèi)容就在于這五個(gè)方面。結(jié)合五個(gè)面來全面分析一下今天這個(gè)時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)未來空頭凈額什么意思的大形勢(shì)和走向。SDR已經(jīng)落地，最大的不確定性已經(jīng)確定，這個(gè)時(shí)候已經(jīng)能梳理清楚很多邏輯了。

　　基本面是最重要的，我用最大的篇幅來講空頭凈額什么意思：

　　如果機(jī)械的看基本面，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況很可能是二十年來基本面最堪憂的時(shí)間點(diǎn)。前幾年過度擴(kuò)張帶來的產(chǎn)能過剩是非常明顯，非常嚴(yán)重的，再樂觀的人也必須直面這個(gè)事實(shí)。就我所看到的，很多低端生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者已經(jīng)進(jìn)入裸泳狀態(tài)，帳開始算不清了，因?yàn)樗闱宄藳]法做事情，大概就是在十年間吧，這一批原始積累速度最快的制造業(yè)土豪老板從最開始的利潤(rùn)不夠高的生意就不做，迅速變成有利潤(rùn)就做，然后又過度到了只要能維持產(chǎn)能維持貸款規(guī)模和資金鏈存續(xù)的生意就做的窘境。尤其是現(xiàn)已接近年關(guān)，今年的年關(guān)將非常的難過。因?yàn)槟觋P(guān)是一個(gè)傳統(tǒng)的企業(yè)資金回籠的時(shí)間點(diǎn)，大家約定俗成都要把舊賬清掉的。但今年一定會(huì)有一批清不了帳，規(guī)模會(huì)有多少，連鎖反應(yīng)會(huì)有多大，如何解決，將會(huì)是一個(gè)巨大的考驗(yàn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩程度的考驗(yàn)。舉一個(gè)逗逼的現(xiàn)象：往年在朋友圈，要到1月份才會(huì)出現(xiàn)各種私營(yíng)老板轉(zhuǎn)發(fā)的“老賴最高可判7年，10大百萬老賴公布看看都是誰”這樣的文章，今年11月份就已經(jīng)開始如火如荼的轉(zhuǎn)發(fā)起來了。。。。。。我現(xiàn)在就可以預(yù)判央行在一月份一定會(huì)有降息降準(zhǔn)和其他定向的大規(guī)模貨幣操作，如果不是一月份，那就是十二月份。股市會(huì)得到刺激，但這個(gè)刺激會(huì)稍微有點(diǎn)虛。

　　如果動(dòng)態(tài)的看基本面，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況很可能是一個(gè)承上啟下的最好時(shí)間點(diǎn)。粗放增長(zhǎng)為整個(gè)社會(huì)的物質(zhì)基礎(chǔ)打下了扎實(shí)的底子。我們這種天天被聳人聽聞的財(cái)經(jīng)消息洗腦的，其實(shí)可以反過來看這個(gè)問題，看問題的本質(zhì)：過剩是過剩，但是有啊空頭凈額什么意思！這句話什么意思呢，就拿社保賬戶虧空這個(gè)梗來說好了。社保賬戶里的金額哪怕虧光了，但是地里有糧食，倉庫里有產(chǎn)品，在中國(guó)這塊土地上有各種各樣的過剩的商品，社會(huì)財(cái)富足夠豐富，能吃能用，社會(huì)會(huì)亂馬？而如果中國(guó)這塊土地上生產(chǎn)不出足夠的糧食和商品，此時(shí)社保賬戶里金額管夠，財(cái)務(wù)報(bào)表很漂亮，請(qǐng)問有用嗎？？不要把眼光都放在過剩上，有就是比沒有好。只要有，就可以去調(diào)整，去引導(dǎo)，總會(huì)得出一個(gè)合理的結(jié)果。思考問題的時(shí)候腦子不要亂了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)怎么怎么不好了，哪里不好？有足夠的物質(zhì)財(cái)富就是好的！接著往下看：

　　新經(jīng)濟(jì)的崛起起到了兩個(gè)作用，

　　第一個(gè)是疏導(dǎo)這些積累的財(cái)富，電商物流的崛起本質(zhì)上是為了把過剩的商品更好的分配出去，一線市場(chǎng)飽和了就流向二線三線市場(chǎng)，從福利和經(jīng)濟(jì)角度都是良性的。互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起本質(zhì)上是為了把充沛的資本更好的利用起來，更靈活的流向最有前景的行業(yè)和領(lǐng)域，從資源配置和發(fā)展的角度都是良性的。

　　第二個(gè)就是填補(bǔ)老經(jīng)濟(jì)的衰退，拉動(dòng)新的增長(zhǎng)。如果發(fā)出來的貨幣沒有實(shí)體的支撐，就會(huì)萎縮就會(huì)回流，如果新經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的速度可以抹平老經(jīng)濟(jì)的收縮，那么從貨幣的角度就依然是良性發(fā)展的。

　　但如果新經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張速度填補(bǔ)不了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的收縮速度怎么辦？那就會(huì)產(chǎn)生通貨緊縮甚至是經(jīng)濟(jì)衰退。這是一個(gè)不可以發(fā)生的事情。怎么辦？股市在這個(gè)時(shí)候必須以及必然要負(fù)責(zé)扮演一個(gè)雙重角色：一是膨脹資本市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)值，把貨幣留在經(jīng)濟(jì)中（創(chuàng)造收益使央行的資產(chǎn)負(fù)債表良性運(yùn)作），二是調(diào)配資金支持新經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造更多的新增長(zhǎng)點(diǎn)覆蓋衰退的老經(jīng)濟(jì)。這一點(diǎn)如果理解了，我們就有理由相信，股市在這個(gè)經(jīng)濟(jì)惡劣的當(dāng)口一定以及必須牛，反而到了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯之后會(huì)開始退潮。這個(gè)牛市必然發(fā)生在這兩年，一點(diǎn)都不用懷疑。

　　資金面

　　這個(gè)很好理解，資金是推動(dòng)股市估值的最大力量。利率下行，只要這個(gè)趨勢(shì)不變，錢就夠用。目前看利率還會(huì)繼續(xù)下行。錢很多，并且未來還會(huì)更多。這個(gè)還會(huì)更多就是推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲的巨大力量。大宗商品在實(shí)體的拖累下在收縮，并且沒有理由沒有邏輯反轉(zhuǎn)。那這些錢去哪里，這些錢只能找敢于收留它們，開得出暫住證的股市。股市里有前景，有故事，有黃金屋，有顏如玉，有美景如畫，有江山多轎（故意用這個(gè)轎的

　?。?總之股市可以給出足夠的理由收留這些錢，而這些錢奔騰的方向就是這些理由，越美好的理由越是好理由，無關(guān)真實(shí)與厚道。所以非常容易解釋為什么創(chuàng)業(yè)板和新經(jīng)濟(jì)中小板估值那么的高還依然在漲。因?yàn)檫@是唯一的一條路，聰明的都懂，而資金是聰明的。那些抨擊神創(chuàng)亂來的，等大藍(lán)籌的，恐怕你們還要等一陣了，真的。等資金匯聚更多點(diǎn)，才輪到大藍(lán)籌接力，大藍(lán)籌只能跟在神創(chuàng)后面。

　　政策面

　　基本面和資金面看懂了，政策面很好理解。政策就是為這個(gè)邏輯服務(wù)和保駕護(hù)航的。政策對(duì)于這輪牛市的設(shè)計(jì)和呵護(hù)可以說是無微不至，所有的邏輯一理就通。6月份的股災(zāi)的觸發(fā)點(diǎn)如果大家還記得的話，就是清理配資。這是嫌牛市太快了所做的引導(dǎo)。如果不引導(dǎo)可能直接干到8000點(diǎn)徹底崩盤，誰都救不了，大家都沒得玩。所以必須引導(dǎo)，雖然善意的引導(dǎo)被其他惡意的力量利用了整出了股災(zāi)，但是事后郭嘉一直在不斷的努力修復(fù)，重塑牛市通道。這個(gè)不多說了，大家都看得到。并不是從今天這個(gè)新聞明天那個(gè)新聞的細(xì)節(jié)里看到，而是從一長(zhǎng)段時(shí)間里行為邏輯的指向性里能明確感知到的，好好回顧一下，是不是這樣？

　　技術(shù)面

　　技術(shù)面我不太拿手，但周一上證的這根十字星收得挺好看的，觸及60日線后迅速拉回，表達(dá)了強(qiáng)勁的支撐力，以及市場(chǎng)的一種信心。上周五的大跌毫無疑問受到了提前知曉的某些信息的影響，A股就是這樣，總有大資金提前知道各種消息發(fā)生反應(yīng)。而周一沒有國(guó)內(nèi)的信息，只有國(guó)外的信息，加入SDR和巴黎氣候大會(huì)，無從泄露。所以這樣的走勢(shì)表達(dá)的就是信心。即使是粉飾出來的信心，至少圖形做出來了，像股災(zāi)的時(shí)候就做不出這種圖形，而現(xiàn)在就做得出來，那就是接近真實(shí)的市場(chǎng)力量。

　　而創(chuàng)業(yè)板和深市則離60日線還有至少一根大陰線的緩沖距離，可以認(rèn)為沒有顯露下跌趨勢(shì)，既然技術(shù)上不能證明下跌，那么結(jié)合之前的基本面資金面政策面，就可以比較樂觀。

　　從趨勢(shì)上來說，現(xiàn)在依然可以認(rèn)為走在上升通道，趨勢(shì)沒有被打破，只要趨勢(shì)沒有被打破，就是一段震蕩漲幅通過一次回調(diào)來消化，交換籌碼之后繼續(xù)上漲。周五的大跌已經(jīng)起到了足夠的回調(diào)效果，周一則完成了充分的籌碼交換，一部分被動(dòng)資金離場(chǎng)成為了未來的多頭力量在市場(chǎng)外等待，他們可能會(huì)托住下跌的可能，也可能會(huì)助推繼續(xù)的上攻，要看各方的匹配和后續(xù)的具體走勢(shì)。

　　信息面

　　最近影響力最大的消息就是SDR。加入SDR后，長(zhǎng)期對(duì)A股形成利好，因?yàn)閲?guó)際投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置將大大增加，這個(gè)主要應(yīng)該是利好優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的。第二個(gè)明確的利好就是明年養(yǎng)老金入市，這個(gè)不多說了，顯性慢牛型利好。第三個(gè)就是MSCI指數(shù)的納入,明年也是很有望取得進(jìn)展的，但這個(gè)還有點(diǎn)遠(yuǎn)暫時(shí)可以不考慮。

　　另外有一個(gè)影響力最大也最不確定的就是注冊(cè)制的落地對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生的質(zhì)變，或者注冊(cè)制雖然不落地，但審批事實(shí)上的加快也會(huì)給市場(chǎng)資金股票供應(yīng)比帶來極大量變。這些從資金分流的角度說無疑是利空的。但從另一個(gè)方面去看，這只靴子不會(huì)那么快落地，客觀上也根本不具備條件那么快落地，所以這個(gè)只是一個(gè)未來的參照物，甚至可以作為一個(gè)樂觀的參照物，更多資金樂于來分享這最后的高估值盛宴。

　　理性的五個(gè)面都理過一遍了，最后不能忘記非常重要的非理性要素---情緒面，這個(gè)實(shí)際上是在短期對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響最大的要素。最近大家情緒穩(wěn)定嗎？情緒面非常的神奇，資本市場(chǎng)毫無疑問是需要抱團(tuán)取暖，同仇敵愾的，眾志成城。但是一旦發(fā)生分歧，大家的情緒釋放卻是互相殺戮的效果。一段行情的尾聲總是由多頭殺多頭開啟鍘刀，然后緊接著是這樣的：空頭殺完多頭之后翻多頭，再被被殺的多頭翻成的空頭殺，然后再次翻空去殺剛殺完多頭后由空頭翻成的多頭。這句話的主語是最開始的那個(gè)“空頭”，如果這句話能讀順了，相信你也能完全理解下跌趨勢(shì)是如何形成的了，就是惡性的抄底連環(huán)被埋。

　　最后的總結(jié)：

　　既然寫得那么深入了，我就試著預(yù)測(cè)一下未來的行情吧。先說明一下，這個(gè)預(yù)測(cè)打臉的概率是很大的，尤其是細(xì)節(jié)上。請(qǐng)大家謹(jǐn)慎參考，我不負(fù)投資責(zé)任，只是分享思路。等1年之后來驗(yàn)證。

　　從目前的情況看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)探底顯而易見的沒有在15年完成，甚至16年也未必完成。那么根據(jù)我前文基本面所闡述的邏輯體系，16年一定是一輪波瀾壯闊的大牛市，有2道金印可以加持，1是SDR的遠(yuǎn)期利好，2是養(yǎng)老金入市的慢牛輔助，至少可以突破今年6月的高點(diǎn)。而這樣一輪牛市的終結(jié)一定是來自注冊(cè)制的落地和經(jīng)濟(jì)的明確企穩(wěn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定無憂后，激進(jìn)的貨幣政策一定會(huì)被收斂，再次儲(chǔ)備起來以應(yīng)對(duì)更遠(yuǎn)的未來可能出現(xiàn)的再一次危機(jī)。注冊(cè)制落地肯定是分化資金降低估值的，誰說注冊(cè)制是利好誰就是不客觀。最終這輪牛市的結(jié)尾是恢復(fù)常態(tài)化，未必會(huì)進(jìn)入好幾年的熊市，但估值顯著回落時(shí)一定的。

　　具體的走勢(shì)我也猜一下：12月還有一波上攻，配合IPO，而臨近12月底一定會(huì)回落，年底資金面的趨緊是常態(tài)，而且1月初有很多隱形的共同利空預(yù)期就是那個(gè)半年期不減持的解放。然后這就是一個(gè)真正的底了，1月份開始會(huì)有降息降準(zhǔn)補(bǔ)充流動(dòng)性，隨后養(yǎng)老金入市進(jìn)一步刺激，各種改革利好政策不斷釋放，牛市走入震蕩攀升階段。10月1日開始陸續(xù)會(huì)有國(guó)際主義接盤俠來馳援，這是一個(gè)無可阻擋的大勢(shì)，意味著有一個(gè)未來的兜底力量，可以徹底排除馬上熊市的可能性，所以在那之前上漲的動(dòng)力將十分充沛。我已經(jīng)可以想象大大在16年國(guó)慶時(shí)候更加響亮的口號(hào)“人民幣勝”。

　　具體的每日操作策略，我將在微信里發(fā)布，歡迎大家交流，關(guān)注微信公眾號(hào)：ghlm518（長(zhǎng)按可復(fù)制）我將會(huì)幫助各位獲取超越大盤的絕對(duì)收益。