2017年1季度國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布

　　1季度全國GDP增速超預(yù)期，出口和消費貢獻上升。2017 年 1 季度 GDP 實際和名義同比分別為 6.9%和 11.8%，高于去年 4 季度風(fēng)力發(fā)電機圖片的 6.8%和 9.6%。分產(chǎn)業(yè)看，工業(yè)部門供給出清，企業(yè)盈利持續(xù)改善，1季度第二產(chǎn)業(yè)的GDP同比增6.4%，較去年4季度上升風(fēng)力發(fā)電機圖片了 0.3個點，而第三產(chǎn)業(yè)則下滑了 0.6個百分點。

　　另一方面，1 季度最終消費支出對 GDP 增長貢獻率由去年的 64.6%上升到 77.2%風(fēng)力發(fā)電機圖片；出口的貢獻也由負轉(zhuǎn)正，貨物和服務(wù)貿(mào)易凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻是 4.2%，去年同期是負 11.5%。

　　各地區(qū)數(shù)據(jù)統(tǒng)計情況：截至4月29日，31個省市區(qū)已經(jīng)全部公布了第一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。廣東省以19438.05億的地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)，蟬聯(lián)地區(qū)GDP榜首。西藏則越過重慶，以11%的經(jīng)濟增速，成為一季度經(jīng)濟增長速度最快的地區(qū)。

　　社會融資情況

　　2017年3月新增人民幣貸款1.02萬億元，新增社會融資規(guī)模2.12萬億元，M2增長10.6%，M1增長18.8%。票據(jù)融資拖累信貸，而房貸和企業(yè)中長貸款仍較強，反映出實體融資需求仍然較強，與經(jīng)濟走勢較吻合。而M2的持續(xù)回落反映出央行收緊流動性的大勢，后續(xù)情況仍需視經(jīng)濟及政策目標而定。

　　增值稅稅率調(diào)整

　　4月19日，李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定推出進一步減稅措施，增值稅稅率由四檔減至17%、11%與6%三檔，預(yù)計全年將再減輕各類市場主體稅負3800多億元人民幣，持續(xù)推動實體經(jīng)濟降成本增后勁。

　　上市公司2016年報全出爐

　　截至2017年4月29日，滬深兩市3204家上市公司年報全部出爐，總體來看，2016全年所有A股公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入325176.40億元，同比增長10.21%，其中第四季度營收99002.25億元，環(huán)比上升23.61%；合計歸屬母公司股東凈利潤27597.26億元，同比增幅11.22%，其中第四季度實現(xiàn)凈利潤6519.65億元，環(huán)比減少10.36%。從行業(yè)方面看，業(yè)績增長明顯的是煤炭、鋼鐵、有色等周期性行業(yè)。

　　前四月IPO過會率降至82%

　　截至4月26日，證監(jiān)會發(fā)審委今年前4個月共審核169家企業(yè)首發(fā)申請，其中首發(fā)獲通過139家，未通過18家，取消審核2家，暫緩表決5家，過會率約為82.24%。同比來看，2016年一季度IPO過會企業(yè)家數(shù)為62家，審核通過率為96.88%，遠高于今年IPO過會率。

　　銀監(jiān)會46號文發(fā)布

　　在2017年1季度針對銀行業(yè)金融機構(gòu)開出多達363張罰單后，4月以來銀監(jiān)會再度將針對商業(yè)銀行的監(jiān)管大幅度升級。其中，有關(guān)商業(yè)銀行委外投資、違規(guī)加杠桿等方面，成為新一輪監(jiān)管重點。

　　4月10日，銀監(jiān)會發(fā)布了6號文《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險防控工作的指導(dǎo)意見》，提出了對十大類風(fēng)險的具體防控要求，同時發(fā)布了46號文《關(guān)于開展銀行業(yè)專項治理工作的通知》，要求銀行自查“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利和關(guān)聯(lián)套利”，自查范圍涉及多項銀行近年來普遍存在的套利和規(guī)避監(jiān)管行為。

　　46號文提到，非銀機構(gòu)利用委外資金進一步加杠桿、加久期、加風(fēng)險等現(xiàn)象屬于理財空轉(zhuǎn)套利的范疇，銀行業(yè)機構(gòu)需對此進行自查。此外，通知還要求銀行簡述其理財資金委外規(guī)模以及主動管理和非主動管理的規(guī)模情況，并列明簡要交易結(jié)構(gòu)。

　　受上述監(jiān)管政策影響，近來出現(xiàn)的委外贖回潮已經(jīng)波及券商資管和基金，央行已開始關(guān)注市場動蕩。近日，委外贖回潮持續(xù)擴散，包括國有大行、股份制銀行、城商行在內(nèi)的各類大中小銀行都加入其中。許多委外專戶為了收回資金不計成本地賣出債券，非銀機構(gòu)資金壓力也很大。

　　行業(yè)動態(tài)關(guān)注

　　1、2017年一季度，公司投行中心重點關(guān)注的上市公司環(huán)保板塊，實現(xiàn)營業(yè)總收入 358億元，同比增加104億元，增幅達41.04%。板塊一季度實現(xiàn)歸母凈利潤42.55億元，同比增長47.10%。扣非凈利潤37.92億元，同比增長44.19%。行業(yè)整體毛利率 32.92%，同比減少0.55個百分點；凈利率10.34%，同比增長4.00個百分點。

　　2、近日，阿里巴巴集團、螞蟻金服集團與建設(shè)銀行簽署三方戰(zhàn)略合作協(xié)議，螞蟻金服將與建行在信用卡線上開卡、線上線下渠道業(yè)務(wù)合作、電子支付業(yè)務(wù)合作以及信用體系互通等方面展開合作，“共同探索商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)合作創(chuàng)新模式”。傳統(tǒng)商業(yè)銀行在面臨互聯(lián)網(wǎng)金融與第三方支付沖擊之際紛紛謀求轉(zhuǎn)型，也標志著“銀行躺著賺錢”的時代行將終結(jié)，而國家在此時允許商業(yè)銀行經(jīng)營股權(quán)投資業(yè)務(wù)，也進一步確認了“脫虛向?qū)崱钡臎Q心和力度，未來股權(quán)投資領(lǐng)域?qū)⒂瓉須v史機遇和更加殘酷的競爭挑戰(zhàn)。

　　3、近兩年VR、AR概念風(fēng)靡一時，然而較之發(fā)達國家，國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)尚不成熟，對于這類偏概念化的行業(yè)投資，投行中心開拓項目時將秉持謹慎原則，充分評估目標企業(yè)的商業(yè)模式和財務(wù)模型。

　　4、新三板目前大約有11000家掛牌企業(yè)，其中約1000家創(chuàng)新層企業(yè)，公司目前將重點關(guān)注創(chuàng)新層排名前200家的企業(yè)，深入研究。

　　5、《速度與激情8》上映首日票房突破4億元人民幣，創(chuàng)下內(nèi)地首日票房紀錄?！端俣扰c激情8》首周上映三天票房超過13億元人民幣，占所有影片票房的83%，獨霸影市。

　　6、4月26日，風(fēng)力發(fā)電機圖片我國第二艘航空母艦下水儀式在中國船舶重工集團公司大連造船廠舉行。第二艘航空母艦由我國自行研制，2013年11月開工，2015年3月開始塢內(nèi)建造。目前，航空母艦主船體完成建造，動力、電力等主要系統(tǒng)設(shè)備安裝到位。出塢下水是航空母艦建設(shè)的重大節(jié)點之一，標志著我國自主設(shè)計建造航空母艦取得重大階段性成果。下一步，該航空母艦將按計劃進行系統(tǒng)設(shè)備調(diào)試和舾裝施工，并全面開展系泊試驗。

　　重點行業(yè)分析

　　本月，我們選擇玻纖行業(yè)進行重點分析研究。

　?。ㄒ唬┬袠I(yè)概況

　　玻璃纖維作為我國國民經(jīng)濟重要的基礎(chǔ)原材料行業(yè)，事關(guān)經(jīng)濟社會發(fā)展的全局，國家已出臺《玻璃纖維“十一五”發(fā)展規(guī)劃》等一系列相關(guān)政策為玻璃纖維的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。

　?。ǘ┬袠I(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢

　　1、全球玻璃纖維發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢

　　目前全球已形成美國、歐洲和亞太地區(qū)三大玻纖生產(chǎn)和消費中心，其中美國是全球最大的玻纖及其制品的生產(chǎn)和消費中心。整體上來說，國外玻璃纖維市場化程度高，競爭充分，行業(yè)資本、技術(shù)、人員等資源要素的流動迅速，通過整合，形成了OC、 PPG、 Johns-Manville、 Ahlstrom 等玻纖大型生產(chǎn)企業(yè)，占據(jù)了國外90%左右的市場份額。

　　在上游玻纖生產(chǎn)向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移的大背景下，近年來，國外玻纖巨頭在產(chǎn)業(yè)升級及產(chǎn)業(yè)模式上發(fā)生了巨大的變化，產(chǎn)品品種涵蓋玻璃纖維、玻纖制品及玻纖復(fù)合材料整個玻纖產(chǎn)業(yè)鏈，并且形成了全新的產(chǎn)品加服務(wù)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，極大的滿足了客戶的個性化需求，延伸了玻纖產(chǎn)品線的廣度，產(chǎn)業(yè)升級的速度逐年加快，截止目前，高性能玻纖及制品占總產(chǎn)量已達到 37%以上（數(shù)據(jù)來源于《中國玻璃纖維專業(yè)情報信息網(wǎng)》）。

　　2、國內(nèi)玻璃纖維發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢

　　我國玻璃纖維近年來發(fā)展迅猛，從 2011 年至今，我國玻璃纖維及其制品制造企業(yè)家數(shù)從 640 余家持續(xù)增長至 750 余家，年產(chǎn)量從 2011 年的 370 萬噸/年增至 2014 年的 520 萬噸/年。目前我國玻纖及其制品生產(chǎn)、出口規(guī)模均已占據(jù)世界第一，并在浙江、江蘇、山東、重慶等地區(qū)形成了產(chǎn)業(yè)集群，行業(yè)集中度高。行業(yè)上下游割裂比較明顯，上游玻纖領(lǐng)域，中國巨石、重慶國際和泰山玻纖國內(nèi)市場占比達到70%以上。

　　圖1：我國玻纖及其制品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量（數(shù)據(jù)來源：Wind資訊）

　　（三）行業(yè)發(fā)展市場規(guī)模和需求供應(yīng)分析

　　1、市場規(guī)模

　　根據(jù)全球?qū)I(yè)研究機構(gòu)Lucintel在其《2012-2017全球玻璃纖維市場：趨勢、預(yù)測和機遇分析》調(diào)研報告中預(yù)測，2012-2017年間，玻纖在復(fù)合材料市場中的總用量預(yù)計將以6.9%的復(fù)合年均增長率增長。

　　2、市場需求狀況

　　（1）國際市場需求

　　美國和歐盟是我國玻纖的主要出口市場，美國經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)不斷穩(wěn)固，歐債危機影響逐步減弱，新興市場經(jīng)濟增速小幅回升。國際金融危機過后全球經(jīng)濟的溫和復(fù)蘇，帶給玻璃纖維及復(fù)合材料轉(zhuǎn)型升級新的發(fā)展機遇，來自歐美市場的玻纖需求將隨著經(jīng)濟復(fù)蘇不斷增長。

　　除歐洲、美國需求外，俄羅斯玻璃鋼市場也在迅猛發(fā)展，其發(fā)展速度是世界平均水平的2-2.5倍；日本新鋪設(shè)的大中型輸水管、污水管中，玻璃鋼夾砂管占30%左右；中東地區(qū) FRP 管罐用量也較大。全球玻璃纖維已隨著世界經(jīng)濟的復(fù)蘇而整體復(fù)蘇（資料來源于《中國玻璃纖維專業(yè)情報信息網(wǎng)》）。

　?。?）國內(nèi)市場需求

　　目前我國玻纖人均占有量很少，美國為3.6公斤，日本為2.2公斤，我國僅為0.75公斤左右，從人均消費量來看國內(nèi)市場未來增長潛力比較樂觀。自二十世紀九十年代以來，玻璃纖維一直以高于GDP的增長率高速發(fā)展。近年來，玻纖主要下游工業(yè)的年均增率均高于玻璃纖維。 “十二五”期間，按 GDP 年均增長7%～8%計，國民經(jīng)濟與社會發(fā)展對建材產(chǎn)品的需求將保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。

　　隨著國民經(jīng)濟的穩(wěn)步增長，玻纖應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒌玫匠浞珠_發(fā)，預(yù)計未來五年中國玻纖市場的容量平均每年將以超過10%的增長速度向前發(fā)展。當(dāng)前玻纖尤其是性能優(yōu)越的特種玻纖仍供不應(yīng)求，玻纖缺口量在20%左右（資料來源于《中國玻璃纖維復(fù)合材料信息網(wǎng)》）。

　　3、市場供給狀況

　　近年來，由于國外玻纖生產(chǎn)不具有成本優(yōu)勢，已經(jīng)沒有新池窯投產(chǎn)；我國玻璃纖維受國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的影響，要求淘汰落后的玻纖生產(chǎn)工藝，并對新建池窯的規(guī)模和工藝提出了更高要求，客觀上導(dǎo)致了玻纖供給的減少。

　　從全球范圍來看，由于池窯數(shù)量有限，且池窯最大產(chǎn)能為設(shè)計產(chǎn)能的110%至120%，玻璃纖維總體供給缺乏彈性。

　　我國玻纖市場有效供給不足，尤其是國內(nèi)玻纖高端制品及復(fù)合材料供給嚴重不足，難以滿足市場需求。玻纖行業(yè)進出口數(shù)據(jù)顯示，我國每年仍以高價進口20多萬噸玻纖紗和制品。

　?。ㄋ模┬袠I(yè)與上下游的關(guān)系

　　1、上游行業(yè)

　　玻璃纖維及制品制造，指以葉臘石、硼鈣石等為原料經(jīng)篩選、清洗、研磨、高溫熔制、拉絲、絡(luò)紗、織布等工藝加工成性能優(yōu)異的無機非金屬材料的制造。其上游原料包括葉臘石、石英砂、石灰石、白云石、硼鈣石、硼鎂石等主要礦物原料和硼酸、純堿等化工原料，涉及采掘、化工、能源等行業(yè)，我國玻璃纖維上游原材料產(chǎn)量供應(yīng)相對豐富，如石英砂保有儲量為13.5億噸，葉蠟石已探明儲量5,500萬噸，具有很大資源優(yōu)勢，且價格變動性小，對玻纖產(chǎn)業(yè)整體影響不大。

　　2、下游行業(yè)

　　玻璃纖維及制品下游應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，總體需求與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較高，既包括交通工具、建筑建材、電子電器等傳統(tǒng)領(lǐng)域，也涉足航天航空，海洋工程、風(fēng)力發(fā)電、過濾除塵、環(huán)境工程等新興領(lǐng)域，隨著我國經(jīng)濟增長，玻璃纖維及制品制造業(yè)獲得持續(xù)快速的發(fā)展。從產(chǎn)業(yè)鏈上看，玻璃纖維行業(yè)已形成玻纖、玻纖制品、玻纖復(fù)合材料三大環(huán)節(jié)，并且環(huán)環(huán)相扣。

　　3、上下游產(chǎn)業(yè)鏈之間關(guān)系

　　在玻纖產(chǎn)業(yè)鏈中，玻纖處于前端，玻纖制品、玻纖復(fù)合材料處于后端。玻纖制品由玻纖進行初級加工制成，主要包括各種玻纖織物（方格布、網(wǎng)格布、電子布等）及玻纖無紡制品（短切氈、濕法薄氈、連續(xù)氈、縫編氈、針刺氈等）。玻纖復(fù)合材料由玻纖制品進行深加工制成，主要包括CCL（覆銅板）、絕緣材料、浸漬涂層制品、FRSP（熱固性增強塑料制品）、FRTP（熱塑性增強塑料制品）、增強建材及其風(fēng)力發(fā)電機圖片他復(fù)合板材、片才。

　　圖2：玻璃纖維產(chǎn)業(yè)鏈示意圖（數(shù)據(jù)來源：Wind資訊）

　?。ㄎ澹┬袠I(yè)市場前景

　　玻璃纖維作為最重要的復(fù)合材料增強基材，具有對傳統(tǒng)材料非常好的替代性，隨著市場經(jīng)濟的迅速發(fā)展，玻纖將成為建筑、交通、電子、電氣、化工、冶金、環(huán)境保護、國防等行業(yè)必不可少的原材料。由于在多個領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，玻璃纖維日益受到人們的重視，正逐漸成為一個朝陽產(chǎn)業(yè)。另外，玻纖產(chǎn)品非常符合目前低碳經(jīng)濟的要求，隨著低碳經(jīng)濟的流行，很多傳統(tǒng)產(chǎn)品如汽車、航空、航天都在向輕型化發(fā)展，勢必會減少密度大的金屬材料的用量，加大玻纖復(fù)合材料的用量。

　　目前，亞洲地區(qū)的復(fù)合材料產(chǎn)量已經(jīng)占全球總量的42%。根據(jù)目前的增長趨勢，預(yù)計到2015年，亞洲產(chǎn)量占全球的比重可能進一步上升至50%。其中，建筑、汽車、航空和風(fēng)能產(chǎn)業(yè)是帶動亞洲復(fù)合材料市場增長的四大龍頭行業(yè)。中國汽車市場增長迅速，已連續(xù)多年成為全球第一大乘用車市場，汽車市場的飛速發(fā)展將大幅拉動輕質(zhì)、高強的玻纖復(fù)合材料的需求。增長迅速的市場還包括航空領(lǐng)域，比如可以容納190個座位的 C919 大飛機，預(yù)計將于2017年年內(nèi)正式試飛，未來細分市場空間巨大。