引言差分法的基本原理：投資原油的朋友你知道嗎？原油價(jià)格是以下幾個(gè)方面而確定的。在做單的朋友需要差分法的基本原理了解，對(duì)于以后決戰(zhàn)原油市場(chǎng)有很大的幫助。

　　雖然大多數(shù)中東產(chǎn)原油都是同質(zhì)原油,但是由于面向的市場(chǎng)不同,油價(jià)存在差異。為了維持這種價(jià)格差異,中東產(chǎn)油國(guó)通過(guò)“目的地限制”和“禁止轉(zhuǎn)售”條款來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的有效分割。這樣一來(lái),行業(yè)內(nèi)通常會(huì)選擇迪拜原油這種無(wú)目的地制約、自由貿(mào)易可能性較高的油種來(lái)做定價(jià)基準(zhǔn)。

　　現(xiàn)貨價(jià)格方式和產(chǎn)油國(guó)通知方式

　　亞洲市場(chǎng)中東產(chǎn)原油的定價(jià)方式可分為現(xiàn)貨價(jià)格方式和產(chǎn)油國(guó)通知方式。

　　現(xiàn)貨價(jià)格方式即以普氏能源資訊公布的迪拜原油和阿曼原油的現(xiàn)貨價(jià)格為參照基準(zhǔn),帶入裝船前產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)定好的作價(jià)公式中,從而確定出各油種的官方售價(jià)(OSP)。另外,此作價(jià)公式考慮到不同油種性狀上的差異性,專(zhuān)門(mén)設(shè)置了調(diào)整項(xiàng)來(lái)反映性狀溢價(jià)(Premium),這個(gè)性狀溢價(jià)也被行業(yè)內(nèi)稱(chēng)為差分,每月都會(huì)被重新評(píng)估。采用這種現(xiàn)貨價(jià)格方式的除了沙特阿拉伯、科威特等產(chǎn)油國(guó)之外,指標(biāo)油種不同的印度尼西亞、中國(guó)也采用同樣的價(jià)格方式。

　　產(chǎn)油國(guó)通知方式即產(chǎn)油國(guó)參考迪拜原油等的現(xiàn)貨價(jià)格,于裝船月的下月月初將官價(jià)單方面地通知給原油進(jìn)口國(guó),屬于一種事后通知方式。采用這種定價(jià)方式的有UAE(迪拜原油除外)、卡塔爾、馬來(lái)西亞等國(guó)。

　　無(wú)論是采用現(xiàn)貨價(jià)格方式還是產(chǎn)油國(guó)通知方式,行業(yè)內(nèi)均以迪拜原油等的現(xiàn)貨價(jià)格為基準(zhǔn),且價(jià)格要在裝船月的第二個(gè)月月初才能被決定。

　　因此,亞洲市場(chǎng)進(jìn)口的中東產(chǎn)原油在買(mǎi)賣(mài)合同階段價(jià)格都是未定的,只有在裝船后才能定下來(lái),均是一種價(jià)格后決的形式。

　　TOCOM和中東產(chǎn)原油的價(jià)格

　　進(jìn)口到日本的大部分中東產(chǎn)原油,其數(shù)量是由事前和產(chǎn)油國(guó)簽署的進(jìn)口合同決定的,而價(jià)格之后再?zèng)Q定,稱(chēng)為DD原油(Direct Deal Crude,消費(fèi)國(guó)的石油公司從產(chǎn)油國(guó)的國(guó)營(yíng)石油公司直接購(gòu)入的原油)。日本的原油采購(gòu)大部分是DD原油形態(tài)。而DD原油等中東產(chǎn)原油的價(jià)格指標(biāo)多是由TOCOM的中東產(chǎn)原油期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格決定的。

　　作為中東產(chǎn)原油的最大輸出國(guó)——沙特阿拉伯,通常的做法是先規(guī)定好作價(jià)基準(zhǔn),即普氏評(píng)估的迪拜原油和阿曼原油的月度平均價(jià)格的平均,在此基準(zhǔn)價(jià)格之上,于裝船的前一個(gè)月事先通知消費(fèi)國(guó)各油種的性狀,并就性狀溢價(jià)做相應(yīng)的加減調(diào)整,以此構(gòu)成了DD原油的價(jià)格決定方式。

　　目前,普氏評(píng)估的原油價(jià)格不僅成為亞洲市場(chǎng)上中東產(chǎn)原油的定價(jià)指標(biāo),也構(gòu)成TOCOM原油期貨的最終結(jié)算價(jià)格。另外,普氏窗口的參與者也將其作為參考價(jià)格在TOCOM積極地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,可以說(shuō),在亞洲市場(chǎng)中東產(chǎn)原油的價(jià)格形成過(guò)程中,TOCOM的影響力不容小覷。

　　網(wǎng)絡(luò)背景方式

　　石油沖擊發(fā)生后,原油價(jià)格高企,之前被認(rèn)為無(wú)利可圖的極地、深海等中小油田的開(kāi)發(fā)成為可能,非OPEC的原油生產(chǎn)量日益擴(kuò)大。這樣一來(lái),OPEC產(chǎn)油國(guó)的市場(chǎng)份額急速下降,尤其是沙特阿拉伯受到的影響最為劇烈。為了奪回市場(chǎng)份額,網(wǎng)絡(luò)背景方式應(yīng)運(yùn)而生。

　　網(wǎng)絡(luò)背景方式是由歐洲的石油產(chǎn)業(yè)聚集地——荷蘭的鹿特丹發(fā)出石油產(chǎn)品價(jià)格,是一種扣除了精制成本的原油定價(jià)方式。這種方式波及了其他的OPEC產(chǎn)油國(guó)。鑒于網(wǎng)絡(luò)背景方式下包含各方利益的角逐,此方式使得原油價(jià)格下降的局面更為明顯,如在1986年7月至9月期間原油甚至跌至10美元/桶。網(wǎng)絡(luò)背景價(jià)格(FOB)=各產(chǎn)品的得率×各產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格―精制成本―(運(yùn)輸費(fèi)用+保險(xiǎn)費(fèi)用)。

　　一攬子價(jià)格(OPEC Basket Prices)

　　1987年1月1日,OPEC在界定國(guó)別生產(chǎn)范圍的同時(shí),引入了一攬子平均油價(jià)機(jī)制(OPEC Basket Prices),將7種原油現(xiàn)貨價(jià)格的平均值作為監(jiān)督世界原油市場(chǎng)的依據(jù)。這7種原油具有不同的性質(zhì)和比重,來(lái)自不同的地區(qū)(包括非OPEC成員國(guó))。當(dāng)時(shí),各油種的加權(quán)平均價(jià)設(shè)定為1桶18美元,不同油種之間的最大價(jià)差為1桶2.65美元。

　　2005年6月,一攬子價(jià)格的采用油種從原先的7種變更為11種 ,這些原油的平均含硫量和密度都比原來(lái)7種原油平均值要高。2007年又增加了2個(gè)新的油種,2009年剔除了1個(gè)油種,構(gòu)成了現(xiàn)在的12種。

　　從起初定價(jià)為18美元/桶到產(chǎn)油國(guó)政治格局的動(dòng)蕩,OPEC組織的定價(jià)方式也在隨著世界原油的需求而發(fā)生變化,由限產(chǎn)保價(jià)到削價(jià)保額再到定價(jià)限產(chǎn),最后再回到限產(chǎn)保價(jià)。

　　OPEC內(nèi)部成員國(guó)的矛盾導(dǎo)致各種定價(jià)機(jī)制很多流于形式,OPEC的影響力大大下降。考慮到產(chǎn)油國(guó)和消費(fèi)國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力,加之不得不重視市場(chǎng)原理,原油現(xiàn)貨市場(chǎng)主導(dǎo)的時(shí)代拉開(kāi)了帷幕。

　　期貨價(jià)格決定方式(阿曼)

　　伴隨著OPEC影響力的下降,多樣化的國(guó)際原油交易方式產(chǎn)生了,準(zhǔn)現(xiàn)貨交易、期貨交易、復(fù)合交易方式開(kāi)始興起。2007年6月,DME上市了阿曼原油期貨合約,此后,阿曼政府根據(jù)DME的阿曼原油期貨價(jià)格來(lái)公布阿曼原油的官價(jià)(OSP)。

　　對(duì)于亞洲國(guó)家而言,為了增加本國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán),從21世紀(jì)初開(kāi)始紛紛籌建原油期貨市場(chǎng)。2001年TOCOM推出了中東原油期貨合約,2005年MCX推出了原油期貨合約,2007年俄羅斯推出以盧布計(jì)價(jià)的原油期貨合約。然而,亞洲至今沒(méi)有一個(gè)能與NYMEX和IPE相競(jìng)爭(zhēng)的、能夠全面反映亞洲原油供需狀態(tài)并代表亞洲國(guó)家利益的原油期貨市場(chǎng),造成亞洲地區(qū)的原油進(jìn)口國(guó)要比歐美國(guó)家多支付數(shù)額巨大的不平等價(jià)格,形成所謂的亞洲溢價(jià)。

　　集體智慧，傾力打造。我們自成一派,贏在“多空”，金鼎論金 囊中收益

　　更多原油策略分析請(qǐng)?zhí)砑咏鸲ξ⑿盘?hào)：hxl890318(雙擊復(fù)制)

　　以上文章由金鼎盛士原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處（溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，觀點(diǎn)僅供參考！