來源：財致道

　　截至8月15日證監(jiān)會已經(jīng)下發(fā)廢切削液處理多少錢一噸了97家企業(yè)的IPO批文，與此同時，四川天邑康和通信股份有限公司未通過發(fā)審委審核，成為今年第八家IPO申請被否的公司。財致道（公眾號）搜集了近期IPO被否的企業(yè)，整理了一系列被否原因的專題解析。

【一】持續(xù)盈利能力

　　企業(yè)持續(xù)盈利能力是否影響IPO主要依據(jù)以下法規(guī)：

　　關(guān)于修改《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的決定 >第二章 發(fā)行條件 財務(wù)與會計>范圍“第三十條 發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：

　?。ㄒ唬?發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

　　（二） 發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

　　（三） 發(fā)行人最近1 個會計年度的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴；

　?。ㄋ模?發(fā)行人最近1 個會計年度的凈利潤主要來自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益；

　?。ㄎ澹?發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險；

　?。?其廢切削液處理多少錢一噸他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形?！?/p>

　　2015年至2016年7月，證監(jiān)會陸續(xù)公開披露關(guān)于不予核準(zhǔn)股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請的決定，從中可以看出持續(xù)盈利能力是IPO被否的主要原因之一。

　　▌一. 四川天邑康和通信股份有限公司

　　四川天邑康和通信股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2014年10月20...

　　證監(jiān)會7月22日召開的發(fā)審委會議未通過四川天邑的首發(fā)申請，否決原因可從發(fā)審委提問的主要問題推測一二。

　　IPO被否理由：

　　1、交易可持續(xù)性存疑。四川天邑客戶主要為中國電信、中國聯(lián)通和中國移動等三家通信運營商，其中四川天邑在2013-2015年對中國電信集團公司以及下屬各地區(qū)分公司的合并收入占公司營業(yè)收入的比例均達80%以上且逐年增加，四川天邑向中國電信銷售的產(chǎn)品價格多數(shù)高于中國聯(lián)通、中國移動，部分產(chǎn)品售價差異高達一倍之多。四川天邑描述中國電信與中國聯(lián)通招標(biāo)時，中國電信采用最優(yōu)價中標(biāo)，中國聯(lián)通則采用低價中標(biāo)。

　　發(fā)審委對下列主要問題進行了詢問：（1）何為“最優(yōu)價中標(biāo)”，銷售給中國電信的產(chǎn)品價格是否合理以及是否具有可持續(xù)性；（2）四川天邑主營業(yè)務(wù)集中于中國電信的原因，以及主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)客戶擴展的技術(shù)壁壘；（3）四川天邑向中國電信銷售的產(chǎn)品價格多數(shù)高于中國聯(lián)通、中國移動的可持續(xù)性；（4）四川天邑招投標(biāo)是否符合法律法規(guī)、國家有關(guān)政策規(guī)定。

　　2、發(fā)行人收到的銷售收入回款方與簽訂經(jīng)濟合同的客戶不一致。在中介機構(gòu)的核查程序中，雖然發(fā)行人取得了其客戶中國電信100%的確認(rèn)，但是發(fā)行人律師取得回款方第三方資金平臺對該事項（包括付款單位、方式、金額）的書面確認(rèn)比例低于50%，其中天翼電子商務(wù)有限公司、中建投租賃有限責(zé)任公司、國際商業(yè)機器租賃有限公司未出具代付款書面確認(rèn)書。

　　3、首次申報中未如實披露重要股東相關(guān)信息。發(fā)行人實際控制人之一李俊霞持有發(fā)行人12.92%股份，持有發(fā)行人控股股東天邑集團26.27%股權(quán)。首次申報中未如實披露李俊霞相關(guān)信息，未準(zhǔn)確披露發(fā)行人與中國銀行股份有限公司大邑支行2012年8月22日至2016年12月31日期間最高本金余額為4,000萬元的債務(wù)提供連帶責(zé)任保證的相關(guān)人員，導(dǎo)致同一事實前后存在不同表述的情形。

　　▌二. 上海錦和商業(yè)經(jīng)營管理股份有限公司

　　上海錦和商業(yè)經(jīng)營管理股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2015年6月17日...

　　上海錦和商業(yè)經(jīng)營管理股份有限公司（以下簡稱“上海錦和”）預(yù)披露的招股說明書指出，公司及其控股子公司已承租運營的園區(qū)——越界創(chuàng)意園、越界?永嘉庭等園區(qū)項目的土地使用權(quán)實際使用情況和規(guī)劃用途存在不一致，具體情況如下：

　　IPO被否理由：

　　土地使用權(quán)實際使用情況與規(guī)劃用途不一致且后續(xù)未辦理用地手續(xù)，可能對持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。上海錦和的招股說明書等申報材料顯示，上海錦和及控股子公司目前承租運營的18個園區(qū)中，有越界創(chuàng)意園、越界·永嘉庭等13個園區(qū)項目的土地使用權(quán)實際使用情況與規(guī)劃用途不一致，并且存在9個園區(qū)的土地性質(zhì)為劃撥土地的情形。

　　上海錦和將承租的劃撥土地用于向第三方客戶租賃經(jīng)營，且部分園區(qū)項目的土地使用權(quán)實際使用情況與規(guī)劃用途不一致，不符合：

　　1、改變土地用途未經(jīng)有關(guān)城市規(guī)劃行政主管部門同意。根據(jù)中華人民共和國土地管理法 > 第五章 建設(shè)用地>范圍“第五十六條建設(shè)單位使用國有土地的，應(yīng)當(dāng)按照土地使用權(quán)出讓等有償使用合同的約定或者土地使用權(quán)劃撥批準(zhǔn)文件的規(guī)定使用土地；確需改變該幅土地建設(shè)用途的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)有關(guān)人民政府土地行政主管部門同意，報原批準(zhǔn)用地的人民政府批準(zhǔn)。其中，在城市規(guī)劃區(qū)內(nèi)改變土地用途的，在報批前，應(yīng)當(dāng)先經(jīng)有關(guān)城市規(guī)劃行政主管部門同意?！?/p>

　　2、未經(jīng)批準(zhǔn)出租土地使用權(quán)。根據(jù)《劃撥土地使用權(quán)管理暫行辦法 >第五條>范圍“未經(jīng)市?縣人民政府土地管理部門批準(zhǔn)并辦理土地使用權(quán)出讓手續(xù),交付土地使用權(quán)出讓金的土地使用者,不得轉(zhuǎn)讓?出租?抵押土地使用權(quán)?”

　　3、未辦理用地出讓手續(xù)。根據(jù)《關(guān)于推進文化創(chuàng)意和設(shè)計服務(wù)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的若干意見 》（國發(fā)〔2014〕10號規(guī)定，“連續(xù)經(jīng)營一年以上，符合劃撥用地目錄的，可按劃撥土地辦理用地手續(xù)；不符合劃撥用地目錄的，可采取協(xié)議出讓方式辦理用地手續(xù)”，上海錦和承租有關(guān)劃撥土地用于向第三方客戶租賃經(jīng)營的期限均在一年以上，但上海錦和未提出充分依據(jù)證明其用地手續(xù)符合上述規(guī)定。上述情形可能對上海錦和的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。

　　據(jù)此發(fā)審委認(rèn)為，上海錦和首次公開發(fā)行股票的申請不符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會令第122號）第十一條、第三十條第（六）項規(guī)定的發(fā)行條件。

　　關(guān)于修改《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的決定 >第二章 發(fā)行條件 主體資格>范圍“第十一條 發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策?！?/p>

　　▌三. 北京龍軟科技股份有限公司

　　北京龍軟科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2015年4月7日報送...

　　IPO被否理由：

　　1、 未對公司主要收入模式充分披露。2012－2014年度，你公司合作銷售模式下實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例有所增加，分別為10.59%、26.97%和23.50%，主要合作方為北京靈圖技術(shù)有限公司。你公司未對此類合作模式下的收入確認(rèn)條件、增值稅專用發(fā)票開具的依據(jù)、應(yīng)收賬款及時回收的措施等事項給予充分合理的說明。

　　2、 未對獲得獎項進行完全披露。你公司獲得29個獎項中22個為與其他主體共同申報取得。其中“煤礦通風(fēng)瓦斯超限預(yù)控與監(jiān)管技術(shù)及系統(tǒng)”獲國家科學(xué)技術(shù)進步獎二等獎，主要完成單位包括西山煤電（集團）有限責(zé)任公司、中國礦業(yè)大學(xué)（北京）等6家單位。你公司未在招股說明書完整披露上述22個獎項的主要完成單位、主要完成人和完成情況。

　　3、 公司可能對稅收優(yōu)惠存在過度依賴，從而對持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大影響。2012－2014年度，你公司凈利潤逐年下滑，分別為4,018.47萬元、2,888.26萬元和871.47萬元，你公司來源于軟件產(chǎn)品增值稅退稅、所得稅稅收優(yōu)惠政策的金額占利潤總額的比例逐年提高，分別為33.08%、36.21%和88.73%。且未在招股說明書中完整披露對持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的所有因素。一般來說，如果政府補助和稅收優(yōu)惠占當(dāng)期凈利潤達到50%以上，業(yè)績就對政府補助和稅收優(yōu)惠產(chǎn)生了嚴(yán)重的過度依賴，可能對其可持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響，未來市場競爭能力堪憂。

　　發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（證監(jiān)會令第99號）第十八條、第十九條、第三十三條、第三十五條的的規(guī)定不符。

　　首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 >范圍“第十八條發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，財務(wù)報表的編制和披露符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和相關(guān)信息披露規(guī)則的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，并由注冊會計師出具無保留意見的審計報告?！?/p>

　　首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 >范圍“第十九條發(fā)行人內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司運行效率、合法合規(guī)和財務(wù)報告的可靠性，并由注冊會計師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報告?！?/p>

　　首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 >范圍“第三十三條中國證監(jiān)會制定的創(chuàng)業(yè)板招股說明書內(nèi)容與格式準(zhǔn)則是信息披露的最低要求。不論準(zhǔn)則是否有明確規(guī)定，凡是對投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應(yīng)當(dāng)予以披露?！?/p>

　　首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 >范圍“第三十五條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說明書中分析并完整披露對其持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的所有因素，充分揭示相關(guān)風(fēng)險，并披露保薦人對發(fā)行人是否具備持續(xù)盈利能力的核查結(jié)論意見?！?/p>

　　但是，和龍軟科技同樣利潤主要來自于稅收優(yōu)惠的蘇州科達科技股份有限公司卻成功過會。

　　該公司在報告期內(nèi)，享受的稅收優(yōu)惠金額占當(dāng)期利潤總額的比例分別為51.06%、119.72%和58.10%，最高時利潤全部來自于稅收優(yōu)惠。針對此情況，發(fā)審會對其進行了詢問：“請發(fā)行人代表進一步說明，上述稅收優(yōu)惠政策是否具有可持續(xù)性，發(fā)行人的經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠是否存在嚴(yán)重依賴。請保薦代表人說明核查結(jié)論、依據(jù)和理由?！?/p>

　　由此可見，即使利潤全部來自于稅收優(yōu)惠，發(fā)審會也認(rèn)為其對稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴，只要上述稅收優(yōu)惠政策具有可持續(xù)性，仍然可以獲得通過。

　　▌四. 其他案例

　　由于篇幅原因，下面的案例一筆帶過，其他主題再深入分析。

　　1、【廣東壯麗彩印股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2014年4月24日報送）】——壯麗彩印報告期內(nèi)主要從事煙標(biāo)印刷，但其子公司佳晉彩印將從事氧化硅高阻隔包裝材料及安全印務(wù)業(yè)務(wù)。由于壯麗彩印未能提供充分依據(jù)說明其具備從事前述業(yè)務(wù)相應(yīng)的生產(chǎn)、技術(shù)和管理等條件，新項目的持續(xù)盈利能力存在重大不確定性而遭證監(jiān)會否決。

　　2、【康新（中國）設(shè)計工程股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2014年4月20日...】——公司主要面向高端客戶，毛利率偏高，但由于國內(nèi)經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，世界經(jīng)濟陷入進一步低迷，未來高端市場整體毛利率水平有可能呈下降趨勢，出現(xiàn)毛利率下降的風(fēng)險，從而對公司持續(xù)盈利能力造成重大影響遭否決。

　　3、【江蘇天鳥高新技術(shù)股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2014年4月22...】——公司對進口原材料高性能碳纖維有較大依賴，境外生產(chǎn)廠商在出口高性能碳纖維時，對其數(shù)量、型號及用途有明確的約定?；谛袠I(yè)現(xiàn)狀和經(jīng)營模式的特殊性，該公司未直接向境外生產(chǎn)廠商采購，而主要采取向中間商采購的方式。導(dǎo)致公司的采購渠道存在不確定的風(fēng)險，并可能對公司的持續(xù)盈利造成較大的影響未獲證監(jiān)會通過。

　　4、【廣州酒家集團股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2015年6月23日報送）】——公司核心業(yè)務(wù)呈現(xiàn)地域集中、產(chǎn)品集中、季節(jié)集中特征，餐飲和月餅都極大地依賴廣東本省市場，且餐飲業(yè)的整體低迷，導(dǎo)致持續(xù)盈利能力存在重大不確定性遭證監(jiān)會否決。

　　綜上所述，持續(xù)盈利能力是一個企業(yè)核心競爭力的體現(xiàn)。企業(yè)以此自查，能夠發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營狀況的弊端，從而使經(jīng)營者能夠有的放矢的提升自身競爭力；公眾據(jù)以審查，能夠判斷企業(yè)的投資價值，從而挖掘到具有真正投資價值的企業(yè)。

　　截至8月16日，2016年一共有八家IPO申請被否的公司。2016年7月20日創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2016年第44次會議通告四川天邑康和通信股份有限公司未通過發(fā)審委審核，至此天邑康和通信成為今年第八家IPO被否的公司。

　　【二】信息披露▌一. 株洲飛鹿高新材料技術(shù)股份有限公司

　　株洲飛鹿高新材料技術(shù)股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2016年4...

　　IPO被否理由：

　　1、未詳細(xì)說明與關(guān)聯(lián)方交易的毛利率高于同期非關(guān)聯(lián)方的原因。根據(jù)株洲飛鹿高新材料技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“飛鹿股份”）的招股說明書可以看出， 2012－2014年度，飛鹿股份與南車長江公司株洲分公司發(fā)生的涂料涂裝一體化業(yè)務(wù)產(chǎn)生的毛利潤占報告期營業(yè)利潤的比例分別

　　為64.55%、44.71%、38.29%。飛鹿股份是南車長江公司株洲分公司該等業(yè)務(wù)的唯一承做方，毛利率高于同期對非關(guān)聯(lián)方的一體化業(yè)務(wù)毛利率。然而申報材料中，飛鹿股份并沒有對這一現(xiàn)象詳細(xì)說明。

　　2、未能說明按專業(yè)構(gòu)成劃分的人數(shù)與管理費用、銷售費用中列示的職工薪酬不匹配的原因。飛鹿股份2014年末員工按專業(yè)構(gòu)成劃分的管理、銷售人員分別為42人、53人，但是2014年度管理費用、銷售費用中職工薪酬分別為763.84萬元、221.14萬元，兩項費用列示的平均薪酬為18.19萬元/人、4.17萬元/人。

　　鑒于上述情形，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為飛鹿股份不符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（證監(jiān)會令第99號）第十六條、第三十三條的規(guī)定。因而，不予核準(zhǔn)株洲飛鹿高新材料技術(shù)股份有限公司的IPO申請。

　　首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 >暫無標(biāo)題>范圍“第十六條發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭，以及嚴(yán)重影響公司獨立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易?！?/p>

　　首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 >暫無標(biāo)題>范圍“第三十三條中國證監(jiān)會制定的創(chuàng)業(yè)板招股說明書內(nèi)容與格式準(zhǔn)則是信息披露的最低要求。不論準(zhǔn)則是否有明確規(guī)定，凡是對投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應(yīng)當(dāng)予以披露?！?/p>

　　▌二. 杭州縱橫通信股份有限公司

　　杭州縱橫通信股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2015年3月23日...

　　IPO被否理由：

　　招股說明書前后陳述不一致。杭州縱橫通信股份有限公司（以下簡稱“縱橫通信”）在招股說明書（上會稿）引用《房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施工程施工分包管理辦法 》、《建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)管理規(guī)定[2007年] 》的規(guī)定，說明縱橫通信勞務(wù)外包不屬于工程轉(zhuǎn)包，而此后的招股說明書（修改稿）等相關(guān)申請文件又說明縱橫通信的業(yè)務(wù)不適用上述規(guī)定。就縱橫通信及子公司、外包方是否應(yīng)取得相關(guān)資質(zhì)，招股說明書（修改稿）前后文之間，招股說明書（上會稿）、招股說明書（修改稿）及縱橫通信代表在發(fā)審會上的陳述之間均存在表述不一致的情況。

　　鑒于上述情形，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為，縱橫通信不符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（證監(jiān)會令第99號）第三十二條、第三十三條的規(guī)定。因而，不予核準(zhǔn)杭州縱橫通信股份有限公司的IPO申請。

　　首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 >暫無標(biāo)題>范圍“第三十二條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)以投資者的決策需要為導(dǎo)向，按照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定編制和披露招股說明書，內(nèi)容簡明易懂，語言淺白平實，便于中小投資者閱讀?！?/p>

　　首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 >暫無標(biāo)題>范圍“第三十三條中國證監(jiān)會制定的創(chuàng)業(yè)板招股說明書內(nèi)容與格式準(zhǔn)則是信息披露的最低要求。不論準(zhǔn)則是否有明確規(guī)定，凡是對投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應(yīng)當(dāng)予以披露?！?/p>

　　▌三. 鑫廣綠環(huán)再生資源股份有限公司

　　鑫廣綠環(huán)再生資源股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2015年1月26日報送...

　　IPO被否理由：

　　未充分說明并披露2014年拆解廢舊電腦數(shù)量大幅增加的原因，線圈、廢玻璃等其他產(chǎn)品的數(shù)量和金額，以及對2014年經(jīng)營業(yè)績的影響。鑫廣綠環(huán)再生資源股份有限公司（以下簡稱“鑫廣綠環(huán)”）招股說明書披露，電子廢物拆解后實現(xiàn)銷售的產(chǎn)品包括鋼鐵類、塑料類、銅類、鋁類和其他（主要系線圈、廢玻璃等），其中銅類產(chǎn)品分別銷售1,162.25噸、170.20噸和640.94噸，線圈產(chǎn)品分別銷售111.01噸、398.40噸和1,517.64噸，廢玻璃產(chǎn)品分別銷售4,584.73噸、9,930.72噸和26,963.26噸。報告期內(nèi)電子廢物拆解后銅類、線圈和廢玻璃等產(chǎn)品的單位重量大幅波動，且未能對相互之間的匹配關(guān)系作出充分說明。

　　鑒于上述情形，發(fā)審委認(rèn)為鑫廣綠環(huán)不符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第五十四條的規(guī)定。因而，不予核準(zhǔn)鑫廣綠環(huán)再生資源股份有限公司的IPO申請。

　　首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 >第四章 信息披露>范圍“第五十四條招股說明書內(nèi)容與格式準(zhǔn)則是信息披露的最低要求。不論準(zhǔn)則是否有明確規(guī)定，凡是對投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應(yīng)當(dāng)予以披露?！?/p>

　　▌四. 其他案例

　　由于篇幅原因，下面的案例一筆帶過，其他主題再深入分析。

　　1、【沈陽遠(yuǎn)大壓縮機股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2015年3月9日報送）】——截至報告期末遠(yuǎn)大壓縮共有36家客戶合計46,808.49萬元的合同處于“項目暫停”狀態(tài)，占其報告期末在手訂單總額的28.21%。遠(yuǎn)大壓縮和保薦機構(gòu)未充分說明項目暫停的判斷依據(jù)、目前在執(zhí)行合同的實際狀態(tài)、主要業(yè)務(wù)是否存在重大不確定性、對公司的經(jīng)營業(yè)績是否存在重大影響等事項。

　　2、【佳化化學(xué)股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2015年1月13日報送）】——陳洪艷等收購上海博源的資金絕大部分由陳洪艷向佳化化學(xué)實際控制人曲亞明籌借，且未簽署書面借款協(xié)議。直到佳化化學(xué)在完成對上海博源全部股權(quán)收購并支付收購款項后，曲亞明才收到陳洪艷償還資金共計3,150萬元。佳化化學(xué)未充分披露收購上海博源的過程、上海博源2012年和2013年的財務(wù)狀況及其對公司的影響等信息。

　　3、【四川天邑康和通信股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2014年10月20...】——發(fā)行人收到的銷售收入回款方與簽訂經(jīng)濟合同的客戶不一致，首次申報中未如實披露重要股東相關(guān)信息。（詳情請查看【IPO系列一】近期IPO失敗案例及原因匯總（持續(xù)盈利能力） ）

　　4、【北京龍軟科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2015年4月7日報送...】——龍軟科技未對獲得獎項進行完全披露，未對公司主要收入模式充分披露。（詳情請查看【IPO系列一】近期IPO失敗案例及原因匯總（持續(xù)盈利能力） ）

　　信息不暢通是信息不對稱的重要原因。信息披露完善，一方面有利于市場投資者深入了解公司的整體風(fēng)險；另一方面也可為政府提供更多的信息，逐漸減少證券市場的信息不完全和不對稱，實現(xiàn)證券市場的透明與規(guī)范。

　　免責(zé)聲明：文章非聲明均來源于網(wǎng)絡(luò)。感謝原作者的辛苦創(chuàng)作，如轉(zhuǎn)載涉及版權(quán)等問題，請及時與我們聯(lián)系（微信：13632627022,郵箱：hangyan@qianzhan.com），我們將在第一時間處理，謝謝！

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